Итак, в последнее время на Уолл-стрит наблюдается интересная тенденция: сплиты акций фактически приносят деньги инвесторам. Серьезно — компании, объявляющие о предстоящих сплитах, в среднем дают 25% доходности в год после этого, в то время как общий рынок показывает всего 12%. Это огромное различие.

Естественно, все задаются вопросом, кто будет следующим. И два очевидных кандидата постоянно всплывают: Costco и Netflix. Обе торгуются по невероятно высоким номинальным ценам — Costco почти по $1,000 за акцию, а Netflix около $1,300. На бумаге они выглядят идеальными кандидатами для объявления о сплите.

Но вот что интересно. Я изучил этот вопрос и выяснил, почему ни одна из компаний в 2025 году или в ближайшее время не собирается делать ход.

Начнем с Costco. Их финансовый директор в недавнем отчете по прибыли заявил, что экономические аргументы в пользу сплита акций уже не так убедительны. Почему? Потому что розничные инвесторы теперь могут покупать дробные акции через большинство брокеров. Именно это было изначальной целью сплитов — сделать акции номинально доступными для обычных людей. Но эта проблема уже решена.

Руководство Costco это понимает. Они говорят, что будут продолжать оценивать ситуацию, но срочности нет. Когда Costco в последний раз делал сплит в 2000 году, дробная торговля еще не была распространена. Сейчас ситуация полностью изменилась. Поэтому, несмотря на высокую цену акции, реальный стимул к сплиту практически исчез.

Netflix — совсем другая история. Там проблема не в доступности — а в том, кто реально владеет акциями. Институциональные инвесторы держат около 80% акций Netflix. Хедж-фонды, пассивные фонды, крупные управляющие... им не важна номинальная цена. Они покупают акции на миллионы долларов независимо от стоимости. Розничные инвесторы владеют примерно 20% компании.

Вот в чем дело: сплиты по будущему плану происходят потому, что их требуют розничные инвесторы. Они чувствуют, что их цена уже слишком высока. Но если доля розничных инвесторов — меньшинство, то на совет директоров практически не оказывается давления. Доля розничных инвесторов в Netflix достаточно велика по сравнению с некоторыми компаниями, но все равно недостаточна, чтобы заставить их действовать.

Итак, хотя обе компании имеют высокие цены акций, которые обычно вызывают спекуляции о сплитах, реальные механизмы под этим — совершенно другая история. Стоимость сплита с точки зрения номинальной цены уже не является такой преградой, как раньше. А для Netflix, учитывая структуру акционерного капитала, спрос просто отсутствует.

Это хороший напоминание о том, что не все очевидное на поверхности обязательно реализуется так, как кажется. Иногда нужно смотреть на реальные причины корпоративных решений, а не просто предполагать, что паттерн повторится.