#Gate广场四月发帖挑战 Шесть месяцев после краха, рынок криптовалюты нагревается или медвежий рынок еще не завершился?

Ключевые моменты: с сентября 2025 года глубина ордербука Биткоина сократилась на 50%, что указывает на значительное снижение общей ликвидности рынка. Индикаторы показывают, что текущая хрупкость рынка обусловлена скорее последними тенденциями с 2026 года, чем самим вспышечным крахом 2025 года.
Биткоин (BTC) и рынок криптовалют испытали резкое снижение 10 октября 2025 года, ровно шесть месяцев назад. Этот разрушительный всплеск ликвидировал рекордные $19 миллиардов в заемных позициях, а некоторые альткоины упали на 40% до 80%. Многие трейдеры предполагают, что несколько маркетмейкеров могли быть уничтожены, в то время как другие обвиняют в очевидной манипуляции со стороны bn бирж.
После краха в октябре 2025 года структура рынка криптовалют действительно изменилась? Какие изменения произошли в ликвидности, деривативных рынках и институциональных индикаторах?
Общая глубина ордербука Биткоина +1% до -1%
Обычно колебалась между $180 миллионом и $260 миллионами в сентябре 2025 года. В большинство дней глубина покупок достигала $90 миллиона, что свидетельствует о здоровой ликвидности рынка, но 10 октября 2025 года было исключением. Технические проблемы с bn и функцией автолевериджа на децентрализованных биржах привели к временной разрывной ликвидности.
Во время вспышечного краха глубина ордербука Биткоина вошла в нисходящую спираль и стабилизировалась около $150 миллиона в середине ноября 2025 года. В настоящее время глубина ордербука Биткоина редко превышает $130 миллион, снизившись на 50% по сравнению с уровнями сентября 2025 года.
Уже хрупкие рыночные условия ухудшились еще больше в феврале 2026 года. Когда цены пытались удержать уровень $65 000, глубина ордербука Биткоина кратковременно опустилась ниже $60 миллиона и оставалась так почти 10 дней.
Объем торгов на рынке криптовалют значительно снизился, особенно в деривативах.
За последние 30 дней объем торгов крипто-деративами колебался между $40 миллиардом и $130 миллиардами, что ниже типичных $200 миллиардов, наблюдавшихся в сентябре 2025 года. Однако ослабление спроса на фьючерсные контракты не обязательно является медвежьим сигналом, поскольку длинные (покупатели) и короткие (продавцы) остаются сбалансированными.
Спрос на бычий леверидж остается слабым, а объем торгов ETF отстает от ставок финансирования бессрочных фьючерсов на Биткоин, что можно использовать для оценки аппетита трейдеров к риску.
При нормальных условиях этот показатель должен колебаться между 6% и 12%, чтобы компенсировать издержки финансирования. Чрезмерный медвежий спрос на леверидж может опустить этот показатель ниже 0%, что означает, что шорты должны платить за удержание позиций. Данные показывают, что рыночные условия оставались стабильными в ноябре 2025 года, а затем резко ухудшились в феврале 2026 года.
Интересно, что объем торгов спотовых ETF на Биткоин, зарегистрированных в США, не был затронут вспышечным крахом 10 октября 2025 года. На самом деле, к концу ноября активность в этих продуктах достигла самых высоких уровней за 20 месяцев, достигнув $11,5 миллиардов в день.
С января по март 2026 года ежедневный объем торгов ETF на Биткоин часто превышал $4 миллиард, но в первую неделю апреля он наконец опустился ниже $3,3 миллиарда. Аналогично, ежедневные объемы торгов ETF на Ethereum (ETH), зарегистрированных в США, снизились до $1 миллиарда, ниже $2 миллиарда в сентябре 2025 года.
Глубина ордербука, ставки финансирования, деривативы и объемы торгов ETF все указывают на то, что условия рынка криптовалют в апреле 2026 года значительно хуже, чем шесть месяцев назад. Однако, учитывая, что структура рынка оставалась относительно стабильной до и около февраля 2026 года, влияние вспышечного краха 10 октября 2025 года кажется гораздо менее серьезным, чем предполагалось ранее.#GateSquareAprilPostingChallenge