Последнее время я внимательно слежу за рынком BNPL, и происходит что-то интересное в том, как меняются методы оплаты. Сейчас около 90 миллионов американцев используют сервисы «купи сейчас, заплати позже» вместо кредитных карт, что составляет довольно значительную часть населения. Особенно молодое поколение уходит от традиционных кредитных карт к этим краткосрочным вариантам оплаты.

Affirm позиционирует себя как один из главных игроков в этом движении. Что привлекло мое внимание, так это то, как их валовой объем товаров вырос с 20,2 миллиарда долларов до 36,7 миллиарда долларов с 2023 года — это рост на 38% всего за прошлый год. Такой рост говорит о сильной поддержке этого метода оплаты.

Вот что отличает Affirm от просто еще одного финтеха: их основной продукт основан на беспроцентных рассрочках. Они называют это Pay in 4, где клиенты распределяют платежи на шесть-восемь недель без процентов. Средний чек составляет около 100 долларов, но использовать его можно на сумму от $35 до 1000 долларов. Поскольку они не взимают проценты по краткосрочным займам, зарабатывают они на торговцах — по сути, помогая ритейлерам увеличить продажи и средний размер заказа.

Они также предлагают более долгосрочное финансирование от трех до 60 месяцев с процентными ставками от 0% до 36% годовых. Но ключевое отличие в том, что они используют простую процентную ставку, а не сложные проценты, как у кредитных карт. Это важно, потому что долг по кредитным картам накапливается и усложняется, а модель Affirm начисляет проценты только на изначальную сумму займа.

Рост идет и за счет реальных партнерств. Интеграция с Amazon и Shopify оказалась очень важной — они встроили Affirm прямо в эти платформы, чтобы оплату можно было сделать одним кликом при оформлении заказа. Также они вышли на рынок цифровых кошельков, что привело к росту общего объема партнерских сделок на 70% за последний год. В их последнем квартале займы без процентов выросли на 74%, что показывает, что спрос все еще растет.

С точки зрения бизнеса Affirm действительно сделал важный поворот. Они снизили операционный убыток с 1,2 миллиарда долларов в 2023 году до $87 миллионов в прошлом году. Еще важнее — они впервые показали прибыль по GAAP: операционный доход составил 63,7 миллиона долларов. Это тот самый момент, за которым следят инвесторы.

Прогнозируют, что к 2026 году валовой объем товаров достигнет 47,5 миллиарда долларов, а операционная маржа — 7,5%. Если задуматься о том, куда может пойти цена акций BNPL, нужно учитывать, что это не просто хайп — это основано на реальном принятии мерчантами и изменениях в поведении потребителей, уходящих от кредитных карт.

Глядя на более широкую картину, даже если регулирование кредитных карт изменится или предложат лимиты на проценты, это скорее пойдет на пользу Affirm, чем навредит. Банки могут ужесточить кредитование рискованным заемщикам, что только подтолкнет больше людей к BNPL. Инфраструктура уже есть, партнерства закреплены, а молодое поколение уже сделало свой выбор.

Если вы рассматриваете $500 позицию в Affirm, основная идея довольно проста: вы делаете ставку на то, что BNPL станет стандартным способом оплаты для целого поколения. Финансовые показатели это подтверждают, партнерства реальны, а момент прибыльности наступает сейчас. То, как это скажется на цене акций, зависит от того, как рынок оценит этот сдвиг, но фундаментальные показатели определенно заслуживают внимания.