«Методы исследования и инвестирования в кризис зрелых компаний»

Перед созданием системы认知框架 для投研：（超额收益 = 公司发生可逆危机 × 被情绪错杀的极低股价 × 市场空间极大的增长潜力 × 耐心等待时间的平方）

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Цель投研分析（寻找一家业务简单易懂且具有深厚护城河的使命愿景驱动型公司，由诚实且理性的管理层经营，交叉确认目前股价低于其内在价值的买入时机)：

一、标的介绍（用一句话说明好公司的核心）

1.一句话说明公司的战略定位

2.场景化说明 用户 痛点 需求 解决方案

3.数据验证解决方案的需求真实性

二、检测危机（企业所有的危机最终都是财务危机）

1 自救求生：收缩业务、降低成本、缩减开支、裁员降薪等措施是否能应对危机。

2 断臂求生：重新定位、聚焦主业、剥离非主营业务等措施是否能应对危机。

3他救求生：在当前危机环境下，是否还能募集到足够的资金应对危机。

（本题每题一分，得分≥一分即可通过。本题三题叠加也可得一分。）

三、判断机会（是否具有未来可持续盈利能力）

企业是否具备高效运转的治理能力（人行不行）

1公司是否由使命愿景驱动。

2 企业文化是否激发善意。

3 最高领导是否具有创业家精神。

4 组织的生产关系是否促进生产力顺畅。

5 过去5年的大型并购回购是高买低卖毁灭价值还是低买高卖创造价值。

6 决策体系是否由距离市场用户最近的人做出。

7 管理层在危机期间是减持套现还是利用低价期增持回购。

8 商业模式是否有助于企业保持市场竞争力领先。

9 组织的总目标与各阶段子目标是否清晰协同。

10 战略方向是否持续专注于产业。

（本题每题一分，得分≥六分即可过关）

业务是否具有持续发展的潜力（事行不行）

1拥有特许排他、独家、专利保护等垄断性经营权。

2遥遥领先同行的市场份额。

3拥有绝对的行业定价权。

4不可替代的产业链控制力。

5极致聚焦的产业创新力。

6产品具有极致的性价比。

7源于口碑传播的自裂变增长模式。

8目标受众全场景的渠道覆盖能力。

9未来仍有高增长潜力。

10细分场景品牌等于品类的用户心智。

（本题每题一分，得分≥六分即可过关）

经营是否具备让股东盈利的实力（果行不行）

1 投入资本收益率历史上曾长期位于行业第一梯队，且当前指标恶化具有明确的周期性或一次性特征。

2 收入增长率历史上曾长期位于行业第一梯队，且当前指标恶化具有明确的周期性或一次性特征。

3 净现比历史上曾长期位于行业第一梯队，且当前指标恶化具有明确的周期性或一次性特征。

4 成本占比历史上曾长期位于行业第一梯队，且当前指标恶化具有明确的周期性或一次性特征。

5 净资产负债率历史上曾长期位于行业第一梯队，且当前指标恶化具有明确的周期性或一次性特征。

6 股东盈余历史上曾长期位于行业第一梯队，且当前指标恶化具有明确的周期性或一次性特征。

7 利润留存创造市值历史上曾长期位于行业第一梯队，且当前指标恶化具有明确的周期性或一次性特征。

8 净利润历史上曾长期位于行业第一梯队，且当前指标恶化具有明确的周期性或一次性特征。

9 资本开支与折旧开销比历史上曾长期位于行业第一梯队，且当前指标恶化具有明确的周期性或一次性特征。

10 净资产收益率历史上曾长期位于行业第一梯队，且当前指标恶化具有明确的周期性或一次性特征。

（本题每题一分，得分≥六分即可过关）

（以上三个大题每题一分，得分≥二分即可过关）

四、买入时机（能以非常便宜的价格买入具有持续盈利能力的优秀企业）

1股价完全被情绪错杀，股价低于内在价值的50%。

（必须用适用本行业的10种以上不同估值方法计算估值并交叉确认其内在价值）

2向下风险有限，向上收益无限。

3催化剂有效信号已清晰可见。

五、卖出时机（在无人问津时买入，在人声鼎沸时卖出）

1股价大幅上涨反弹且远超其内在价值，市场各方共识非理性看好。

2未来持续盈利的不确定性增加，投资判断失误及时止损。

3管理层存在财务造假、严重道德瑕疵或公司治理结构发生不利于小股东的根本性变化。

六、被颠覆风险大不大（颠覆式创新总是跨界发生）

1盈利模式在三年内被完全颠覆的可能性有多大

2技术壁垒在三年内被完全颠覆的可能性有多大

3产品优势在三年内被完全颠覆的可能性有多大

七、建仓原则是否符合（心安即是归途）

1愿意成为公司的股东吗？

2买完后能安心睡觉吗？

3持有三年，业务有五倍上涨空间吗？

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投研后检查三原则（与优秀的人一起做伟大的事）：

1领先的赚钱业务且具有高成长性，

2内在价值被情绪错杀且当前买入价很便宜，

3使命、愿景、价值观、战略定位、计划节奏、目标结果、团队能力、路线图等协同一致。