После пробоя биткоина выше 78000 долларов рынок словно зажегся, но данные на блокчейне тихо полили холодной воды. CryptoQuant предупреждает, что апрельский рост был в основном вызван фьючерсами, а спрос на спотовом рынке продолжает снижаться, что удивительно похоже на структуру начала медвежьего рынка 2022 года. История не повторяется просто так, но при ставках стоит быть осторожным.

С точки зрения графика, 78000 долларов — это краткосрочный психологический уровень, но после пробоя объемы не выглядят убедительно. Рост на 2,2% за 24 часа кажется умеренным, но если сравнить с бешеным ростом рыночной капитализации Alphabet на 4210 миллиардов долларов за один день, то эта волна в криптомире больше похожа на то, что институционалы используют фьючерсы для разгона, а не на массовый приток реальных денег от розничных инвесторов. В то время как объемы фьючерсных позиций резко выросли, спотовая премия сокращается, что говорит о том, что покупатели в основном используют заемные средства, создавая иллюзию спроса.
На уровне нарратива, рост технологических акций, вызванный отчетами Google, действительно поддерживал макроэмоции по биткоину. Но самостоятельная динамика биткоина больше зависит от его внутренней ликвидности: сейчас баланс BTC на биржах опустился до минимальных с 2018 года значений, что на первый взгляд кажется сигналом о продаже, но на самом деле это вынужденное блокирование у майнеров и долгосрочных держателей — цена выросла, а активность на блокчейне и число активных адресов остановились, что типично для “игры на запасах”.
Риски сосредоточены в чрезмерной перегруженности фьючерсного рынка. Аналогия с 2022 годом, упомянутая CryptoQuant, не является преувеличением: тогда тоже рост был в основном вызван фьючерсами, спрос на спотовом рынке сокращался, и в итоге последовал сильный откат. Если в течение этой недели открытые позиции не закроются, а поток средств на биржах продолжит расти, то краткосрочный давление на рынок может появиться в любой момент.
На этом этапе, сможет ли 78000 долларов удержаться, зависит от того, смогут ли объемы спотовых сделок за ближайшие 24 часа догнать рост. Когда фьючерсные игроки радуются, более трезвым взглядом на данные блокчейна можно понять ситуацию яснее — рынок всегда вознаграждает тех, кто сохраняет скептицизм в моменты ажиотажа. $BTC