Привлечение 2,2 миллиарда долларов, A16Z намерена бороться за криптовалюту

5 мая, компания a16z crypto, специализирующаяся на криптовалютах, объявила о завершении сбора пятого фонда, объемом 2,2 миллиарда долларов. В то же время, CTO Эдди Лазалин был повышен до партнера, став вместе с Крисом Диксоном, Али Яхья и Гайем Вуллетом четвертым GP этого фонда.

Большинство англоязычных СМИ сосредоточили внимание на том, что «это крупнейшее за текущий крипто-зим сбор средств», подчеркнув абсолютную цифру 2,2 миллиарда. Но эта цифра уже встречалась в 2021 году, когда a16z crypto завершила сбор третьего фонда на 22 миллиона долларов. Между этими событиями прошло пять лет, один пик бычьего рынка и две волны крипто-зимы, и a16z снова поставила на этот же показатель.

История этой цифры — не «большая», а «упорная».

Предыдущий криптофонд a16z crypto, Fund 4, был собран в мае 2022 года и составил 4,5 миллиарда долларов, став крупнейшим в истории крипто-VC фондом, который до сих пор не побит. Падение с 4,5 миллиарда до 2,2 миллиарда действительно означает сокращение вдвое. Но в этот холодный сезон, когда удается собрать еще 2,2 миллиарда для продолжения инвестиций в крипту, остается только a16z.

Если рассматривать все пять криптофондов этой организации за восемь лет, становится яснее ритм. Fund 1 (2018, 3,5 миллиона долларов) и Fund 2 (2020, 5,15 миллиона долларов) были экспериментами на ранней стадии. Fund 3 (2021, 22 миллиона долларов) — это расширение первой волны бычьего рынка, увеличение в 4 раза. Fund 4 (2022, 4,5 миллиарда долларов) — вершина, удвоение объема. Fund 5 возвращается к 22 миллионам через пять лет, что ровно равно Fund 3.

Если соединить вершины Fund 3 и Fund 5 пунктирной линией, получится следующая картина: a16z crypto в криптовалютной истории прошла полный круг и вернулась к размерам 2021 года. За эти восемь лет организация пообещала в сумме 9,8 миллиарда долларов, из которых почти половина (4,5 миллиарда) приходится на Fund 4, который еще не полностью использован. Fund 5 — это не новая волна инвестиций, а продолжение в условиях, когда Fund 4 еще не исчерпан, и индустрия снова охвачена холодом.

Можно взглянуть на эту картину и с другой стороны. Интервал между Fund 1 и Fund 4 сокращается: 2 года, 1 год, 1 год, — и объем растет. Это типичный ритм криптоиндустрии с 2018 по 2022 год. После Fund 4 интервал резко увеличивается до 4 лет.

За эти 4 года FTX рухнул, DeFi пережил взлет и спад, биткоин-ETF прошел в 2024 году, начался новый бычий рынок и снова сполз вниз. a16z crypto не продолжила сбор по тем же ритмам, что и Fund 1-4, а сначала использовала часть средств Fund 4, а затем начала новый сбор. В день завершения Fund 5 прошло ровно 48 месяцев с момента завершения Fund 4.

Но только график a16z crypto не дает полной картины, 2,2 миллиарда — это упорство или следование тренду, нужно смотреть в контексте всей отрасли в этот период.

Реальная ситуация — падение индустрии было более резким, чем у a16z crypto. По данным Galaxy Digital, в 2021 году глобальные инвестиции в криптовалюты составили около 32,8 миллиарда долларов, а в 2022 году — 30,4 миллиарда. За два года сумма превысила 63,2 миллиарда долларов — крупнейшее за всю историю криптоиндустрии вливание венчурных капиталов. После краха FTX в 2023 году этот показатель снизился до 10,1 миллиарда долларов, что почти на 70% меньше. В 2024 году цифра немного выросла до 11,5 миллиарда, а в 2025 году по данным PitchBook — примерно до 18 миллиардов, вернувшись к уровню 2020 года.

Если сравнить два крупномасштабных сбора a16z crypto с этой кривой, видно соотношение. 4,5 миллиарда в 2022 году занимают около 15% отраслевого объема, то есть на каждые 7 долларов крипто-венчуров приходится 1 доллар от a16z crypto. 2,2 миллиарда в 2025 году — примерно 12% от 180 миллиардов. В абсолютных цифрах сумма, привлеченная a16z crypto, сократилась вдвое, но в относительных долях, в рамках сокращающегося пула, доля почти не изменилась.

Понимание этого помогает понять истинное положение Fund 5. Его объем сократился вдвое, но в рамках сокращающегося пула, доля a16z crypto осталась практически неизменной. Для этого LP за последние три года не сокращали свои инвестиции в крипту до нуля, а партнеры a16z должны были убедить себя продолжать вкладывать в криптовалюты.

Есть еще один аспект, который стоит отдельно рассмотреть. В период с 2024 по 2025 год активы Multicoin выросли с примерно 6 миллиардов до 60 миллиардов долларов, но после падения биткоина в октябре снизились до 27 миллиардов. В то же время оценка портфеля a16z crypto сократилась примерно на 40%. Haun Ventures выросла примерно на 30%.

Pantera в 2025 году, благодаря выходу на биржу компаний Circle и BitGo, начала распределять прибыль LP и собирает пятый фонд. В условиях холодной зимы участники рынка в основном занимаются тремя вещами: привлекают новые деньги, возвращают деньги LP и расширяют инвестиционный спектр за пределы крипты. a16z crypto выбрала первый вариант и придерживается его. Не возвращает деньги, не расширяет сферу, а продолжает инвестировать в крипту.

Третий уровень анализа — сравнение с коллегами. 2,2 миллиарда и 4,5 миллиарда — это показатели a16z crypto, 18,0 миллиарда и 32,8 миллиарда — индустрии, а последний — сравнение между участниками рынка.

Рассмотрим последние фонды ведущих крипто-VC за 2024–2026 годы: Polychain — 4 миллиона долларов, Dragonfly — 6,5 миллиарда, Haun Ventures — 10 миллиардов, Paradigm — 15 миллиардов (еще в сборе), а a16z crypto Fund 5 — 2,2 миллиарда. a16z crypto — крупнейший из них, но важнее разница между ним и Paradigm.

Paradigm — это крипто-VC, основанный в 2018 году бывшими партнерами Sequoia и соучредителями Coinbase, долгое время считался прямым конкурентом a16z crypto в криптосфере. В 2024 году Paradigm завершила сбор 8,5 миллиарда долларов на ранний фонд «Paradigm Three», а затем объявила о новом фонде с целью 15 миллиардов. По данным «Wall Street Journal», новый фонд расширил свою деятельность за пределы чистого крипто, включив AI, роботов и другие передовые технологии. Иными словами, партнеры Paradigm решили, что «ограничение инвестиций только криптой — это упущенные возможности».

Напротив, a16z crypto придерживается другого курса. В день объявления фонда представитель заявил Fortune: «Fund 5 100% инвестирует в криптостартапы». В контексте 2026 года это — упорство.

В 2024 году на каждый доллар, вложенный в крипту венчурными фондами, приходится 18 центов, и к 2025 году эта цифра удвоилась, достигнув 40 центов.

За этой цифрой стоит полная смена траекторий финансирования. Согласно объявлению a16z в январе «Why Did We Raise $15B», материнская компания в январе 2026 года привлекла 15 миллиардов долларов, распределенных по направлениям: приложения (1,7 миллиарда, AI-приложения), инфраструктура (1,7 миллиарда, AI-инфраструктура), рост (6,75 миллиарда), американская динамика (1,176 миллиарда), биотехнологии (700 миллионов) и другое (3 миллиарда, включая крипту, финтех и корпоративное ПО). В открытом разрезе «Крипта» как отдельная категория отсутствует. Fund 5 был собран за 4 месяца после этого.

Объем средств материнской компании a16z вырос с 420 миллиардов в мае 2024 до более чем 900 миллиардов долларов в марте 2026, в то время как доля крипто-отдела снизилась с 11% до 2,4%. Внутренне структура изменилась: крипта перешла из «отдельного блока» в «другой пул». Основной капитал a16z переместился, и только линия a16z crypto продолжает делать ставку на криптовалюты.

Это — истинное положение дел с Fund 5. Это — концентрированная ставка a16z на крипту, объем уменьшился вдвое по сравнению с предыдущим раундом, но в материнской компании, где доля крипты снизилась до 2,4%, это — единственный актив в криптонаправлении. По данным Fortune, к концу Fund 4 уже были вложены в Babylon (протокол залога биткоинов), платформу Kairos для предсказаний и 50 миллионов долларов в протокол залога Solana Jito — это образцы направления Fund 5. Цели инвестиций, по словам Диксона и партнеров, — «вложиться в те периоды, которые игнорируются, и превратить новую инфраструктуру в продукты для повседневного использования».

Остались только те, кто продолжает упорствовать в крипте — только a16z.

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в BlockBeats

Добро пожаловать в официальный чат BlockBeats:

Телеграм-канал: https://t.me/theblockbeats

Телеграм-группа: https://t.me/BlockBeats_App

Официальный аккаунт в Твиттере: https://twitter.com/BlockBeatsAsia