Да, превращение USDC в основной котируемый актив крайне бычий для Hyperliquid. Это объявление приносит $160M дополнительное давление на выкуп для $HYPE.

Но давайте будем честными, вокруг того, как разворачивалась вся история $USDH , всё ещё остаётся много неудобных вопросов.
Изначальная идея USDH заключалась в создании нативной стабильной монеты Hyperliquid, способной захватывать доходность, генерируемую неиспользуемым USDC, и перенаправлять эту ценность обратно в экосистему.
Теперь, менее чем через год, Coinbase и Circle фактически берут контроль после того, как Native Markets не смогли сделать USDH реальной альтернативой USDC.
Спорный момент в том, что Native Markets изначально обеспечили права на выпуск USDH, продвигая очень сильный нарратив о «соответствии Hyperliquid», а также благодаря очень крепким связям с экосистемой.
В то время мы уже утверждали, что у команды, похоже, не было операционных возможностей для управления стабильной монетой такого масштаба.
Результат говорит сам за себя: $USDH едва превысил $100M в объёме предложения, в то время как USDC оставался доминирующим по всему Hyperliquid.
Теперь Native Markets продаёт права, связанные с USDH, Coinbase, как будто это обычный частный актив, хотя большая часть стоимости проекта шла прямо от мандата и легитимности, предоставленных сообществом Hyperliquid.
Между тем, большое количество команд HyperEVM потратили значительные ресурсы, приняли худшую ликвидность, меньшую активность и ухудшенный пользовательский опыт, чтобы интегрировать USDH и оставаться «в соответствии» с экосистемой.
Остаётся один вопрос без ответа: что случилось с 50% доходов USDH, которые должны были финансировать принятие и рост экосистемы? Как эти средства теперь будут использоваться, если USDH фактически закрыт?
Чтобы было ясно, конечный экономический результат для Hyperliquid объективно отличный. Hyperliquid фактически смог заставить Circle и Coinbase делить 90% резервных доходов USDC с протоколом и теперь будет получать 90% дохода от $5B актива вместо 50% от $100M актива.
Но трудно не почувствовать, что вся эта развязка была в некотором роде предсказуемой с самого начала.