Мания STRC?

Сейлор открывает #Bitcoin хранилище

Майкл Сейлор только что поставил #BTC продажи на стол. Стратегия планирует выкупить конвертируемые облигации на сумму примерно 1,5 миллиарда долларов в 2029 году за примерно 1,38 миллиарда долларов, а продажи биткоинов указаны как источник финансирования прямо в отчёте 8-K. Человек, который клялся никогда не продавать, теперь говорит рынкам точно, как он может это сделать.

🔹 Механика выкупа
Стратегия заключила частные переговоры о выкупе примерно 1,5 миллиарда долларов номинальной стоимости своих конвертируемых облигаций с нулевым купоном, погашаемых в 2029 году. Компания ожидает заплатить 1,38 миллиарда долларов, что является скидкой к номиналу. После урегулирования около 19 мая остается непогашенными еще 1,5 миллиарда долларов облигаций 2029 года.

В отчёте указаны три источника финансирования: доступные денежные резервы, доходы от продаж акций на рынке и доходы от продаж биткоинов. Третий вариант — тот, что потряс рынки.

🔹 Священное правило нарушается
Сейлор много лет строил репутацию «никогда не продавать BTC». Это изменилось 5 мая, когда он заявил в отчёте о доходах за первый квартал, что #Strategy «вероятно, продаст немного биткоинов, чтобы выплатить дивиденды». Акции упали на 4% после закрытия рынка.

В выходные Сейлор попытался переосмыслить ситуацию. Любая проданная BTC будет заменена покупкой «от 10 до 20 дополнительных биткоинов». Генеральный директор Фонг Ле добавил ясности, основанной на данных: продажа BTC происходит только тогда, когда это «более выгодно для наших акционеров» на основе биткоин-на-акцию, чем продажа акций.

Обязательство к чистому накоплению остается. Дверь к чистым продажам впервые открыта.

🔹 Почему сейчас
Стратегия держит 818 334 BTC стоимостью примерно 66,2 миллиарда долларов. Годовые обязательства по дивидендам по привилегированным акциям приближаются к 1,5 миллиарда долларов, а продукт STRC с доходностью 11,5% масштабируется до 8,5 миллиарда долларов рыночной стоимости. Денежные резервы составляют 2,25 миллиарда долларов, примерно 18 месяцев покрытия дивидендов.

Макрообстановка усложняет ситуацию. Доходность двухлетних казначейских облигаций превысила 4,05%, достигнув 12-месячного максимума. Ожидания снижения ставок на 2026 год полностью исчезли. Рынки сейчас закладывают возможное повышение ставки. Более высокие доходности делают рискованные активы менее привлекательными и усложняют финансовую математику Стратегии.

Аналитики называют это моментом «продажи с ясностью». Регуляторные благоприятные условия после голосования Сенатского банковского комитета 15-9 подталкивают криптовалюту вверх, но растущие доходности казначейских облигаций снова тянут институты вниз. Стратегия оказалась именно в этом сжатии.

🔹 Реакция рынка
Биткоин кратковременно опустился ниже 79 000 долларов на этой неделе, прежде чем голосование по закону CLARITY вызвало V-образное восстановление. Оттоки из спотового ETF на биткоин достигли 630,4 миллиона долларов 13 мая — крупнейшее однодневное изъятие с конца января. Цена BTC находится около 80 400 долларов в предрынковом режиме, снизившись из-за новостей о Стратегии.

Общие ликвидации превысили 302 миллиона долларов за волатильность недели. В начале продавали шорты. Лонги пострадали при отскоке. Улыбки волатильности остаются наклоненными в сторону пут-контрактов, что подтверждает, что трейдеры все еще хеджируют риски дальнейшего снижения.

🔹 Контрточка Дартамута
Пока Стратегия рассматривает возможность продажи, элитные фонды продолжают покупать. Колледж Дартамута сообщил о выделении 14,5 миллиона долларов на крипто ETF из своего 9-миллиардного фонда.

Разбивка: 7,7 миллиона долларов в IBIT от BlackRock, 3,5 миллиона долларов в Grayscale Ethereum Staking ETF и 3,3 миллиона долларов в Bitwise Solana Staking ETF. Ранее университет держал более 10 миллионов долларов в IBIT, корректируя свою экспозицию, оставаясь при этом в рамках распределения.

Гарвард совершил аналогичные шаги, сокращая доли в Bitcoin ETF и увеличивая экспозицию в Ethereum. Это не основные позиции портфеля. Это высоковолатильные спутниковые ставки, тактический поиск дохода в мире, где традиционные активы предлагают сжатые доходы.

Одна организация продает. Другая покупает. Институциональная картина меняется, а не рушится.

Итог
Сейлор указал продажи BTC как источник финансирования для выкупа облигаций на 1,38 миллиарда долларов. Эпоха «никогда не продавать» трещит по швам. Любая проданная BTC заменяется в 10-20 раз, сохраняя чистое накопление, но реальные продажи теперь — это политика. Дартамут и Гарвард продолжают инвестировать в крипто ETF. Доходности казначейских облигаций на 12-месячных максимумах сжимают стратегии с заемным биткоином. Благоприятный эффект закона CLARITY сталкивается с ростом ставок. Владельцы стратегий следят за датой урегулирования 19 мая. Биткоин следит за 200-дневной скользящей средней.

Друзья, означает ли открытие Сейлором двери для продаж BTC поворотный момент для Стратегии или достаточно соотношения выкупа 10 к 1, чтобы сохранить уверенность?