#比特币ETF单日净流出7272枚 Через 4 месяца после, биткойн снова достиг начала 6, все ищут причины

一
В начале февраля этого года биткойн достиг минимальной отметки в 60 000 долларов и сразу же отскочил. Что будет на этот раз?
За эти 2 месяца американский рынок акций был очень активен, AI и технологический сектор отвлекли внимание всего мира.
Биткойн стал очень рискованным, уровень 64 000 уже вдвое ниже своего исторического максимума.
За более чем два месяца стремительного роста NASDAQ, биткойн находился в боковом движении, а в последние дни резко упал, пробив уровень 65 000.
Несколько месяцев тишины — и вдруг он «вылез» на глаза в таком виде.
Причины резкого падения не ограничиваются одной — они взаимосвязаны:
1 Массовый уход ETF-институций
В течение недели в июне американский спотовый биткойн ETF изъял 3,4 миллиарда долларов — это самый крупный за всю историю один недельный отток средств с момента запуска ETF, в нем участвовали BlackRock, Fidelity, Grayscale.
И с середины мая уже 11 торговых дней подряд идет чистый отток, что является рекордом с момента запуска ETF, в мае за месяц было выведено 2,4 миллиарда долларов — самый тяжелый месяц в этом году.
2 Продажа биткойнов Сейлором, разрушение веры в «хранение и не продажу»
MicroStrategy в конце мая продала около 32 BTC, впервые за последние пять лет реализовав биткойны для выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
Хотя 32 BTC — это капля в море по сравнению с более чем 8 000 BTC в портфеле, «сигнальное значение» важнее реального влияния.
3 Макроэкономическое и геополитическое давление
Обострение ситуации между США, Ираном и другими странами вновь вызывает нестабильность, стимулируя спрос на традиционные активы-убежища, а крипторынок при этом тоже испытывает давление.
Плюс ожидания снижения ставок ФРС снова не оправдались, доходность государственных облигаций выросла, рискованные активы в целом под давлением.
4 Леверидж и ликвидации — «смертельная спираль» контрактного и спотового рынков
За 24 часа было принудительно ликвидировано более 1,8 миллиарда долларов левериджированных позиций — это крупнейший за с февраля этого года случай ликвидации, что ускорило падение.
二、
Долго наблюдая за биткойном, каждый раз при сильном падении или росте даже случайные прохожие начинают искать причины, пытаясь понять, что происходит. Все говорят, что «на этот раз всё по-другому».
Похоже, что каждый раз всё повторяется.
1 Как только начинается падение, сразу же происходит «европейцы бьют по Америке, американцы — по Азии». И наоборот, при росте тоже.
Если после закрытия американского рынка не будет сильной поддержки, то при открытии азиатский рынок часто продолжит падать или останется в боковике, эмоции передаются очень прямо.
Сейчас индекс страха и жадности на уровне 23, в зоне крайней паники, и в такой ситуации у азиатских рынков мало сил для восстановления.
Главное сейчас — уровень 60 000 долларов, все следят за ним. Если удержать — это будет глубокая коррекция; если нет — может быть еще один этап.
2 Кажется, у всех рискованных активов есть такой характерный признак: пробитие поддержки или сопротивления ведет к дальнейшему движению в том же направлении.
Это по сути проявление самореализующегося пророчества на рынке.
Изначально эти уровни не имели физического смысла, но если в них верит достаточно много людей, они начинают реально работать.
Когда цена пробивает поддержку, могут сработать сразу несколько сил:
Первое — срабатывание стоп-ордеров. Многие ставят стопы ниже поддержки, при пробое цена автоматически продается, и объем продаж толкает цену вниз.
Второе — цепная реакция ликвидаций с использованием левериджа. Те, кто торгует с кредитным плечом, при пробое уровня вынуждены закрывать позиции, что вызывает дополнительные продажи и еще большее снижение цены, формируя «смертельную спираль».
Этот механизм связывает контрактный и спотовый рынки.
Третье — изменение психологического сигнала. Люди, колеблющиеся в своих позициях, увидев «пробитие поддержки», решают, что тренд изменился, и начинают выходить из рынка.
Те, кто хотел купить по низкой цене, видят пробой и отказываются от покупки.
Отсутствие покупок и рост продаж ускоряют падение.
Поэтому интересно то, что: сама техническая аналитика может быть не так важна, как количество её пользователей.
Чем больше людей ей пользуются, тем сильнее она работает.
Это явление наблюдается и на других активах — так формируется коллективное ожидание и согласованное поведение рынка.
3 Каждый раз, когда биткойн так падает, всегда кто-то говорит, что он упадет до 30-40 тысяч долларов или даже полностью исчезнет, но этого никогда не происходит.
Каждое несбывшееся предсказание о «полной нулевой стоимости» — это своего рода сигнал.
Настоящий актив без ценностной поддержки в условиях паники может исчезнуть — так было с множеством «воздушных» монет и пирамидами в Web2 и Web3.
Но биткойн прошел через падение на 80% в 2018 году, на 75% в 2022-м, и сейчас с 120 000 до 60 000 — все эти «предсказания о смерти» не сбылись, и на каждом этапе находились покупатели.
За этим стоят реальные основания:
Первое — себестоимость майнинга. Майнинг требует реальных затрат на электроэнергию и оборудование, и при цене, при которой майнеры массово отключаются, предложение сокращается — это физический якорь.
Второе — структура держателей становится более устойчивой. Каждая крупная просадка «вымывает» спекулянтов, оставляя верующих.
Данные цепочки показывают, что долгосрочные держатели увеличивают свою долю в периоды медвежьего рынка, а активы концентрируются у тех, кто не продает.
Третье — институционализация нарратива. После запуска ETF крупные игроки, такие как BlackRock, начинают продавать продукты на базе BTC, и пространство для «обнуления» становится все меньше, потому что реальные институциональные интересы защищают этот актив.
Многократное «необнуление» само по себе становится подтверждением его ценности — это не эффект выжившего, а механизм фильтрации. Конечно, вероятность полного обнуления при цене 3-4 тысячи — не исключена, но с каждым разом эта идея становится менее правдоподобной.
4 Когда биткойн падает, вы не знаете, почему он падает, а когда растет — тоже не знаете. Такой уровень неопределенности — уникальная черта биткойна.
Это вечная философская проблема, которая не обходится стороной.
Несмотря на это, нельзя отрицать, что «ценность» биткойна полностью держится на консенсусе — без прибыли, дивидендов или денежного потока, он ценен только потому, что все в него верят.
Золото — тоже по такому принципу, но у него есть тысячелетний опыт коллективного доверия.
Биткойн существует чуть больше 10 лет, и его доверие еще формируется. Если доверие рухнет, падение будет гораздо сильнее, чем у золота.
Цена биткойна — это функция ожиданий и эмоций: он растет безумно, падает тоже безумно.
Но если подумать наоборот, отсутствие фундаментальных показателей означает отсутствие верхней границы роста.
Даже у Nvidia, которая очень успешна, рыночная капитализация в конечном итоге определяется реальной прибылью.
Если доверие к биткойну продолжит расти, теоретически у него нет потолка, и…
Рост — это тоже коллективное согласие, падение — тоже.
Высокий риск и волатильность — цена владения биткойном, а также его шанс.