#我的Gate交易时刻 SpaceX сегодня вышла на NASDAQ: $135 за акцию, оценка $1,75 трлн, стоит ли это крупнейшее в истории человечества IPO?

12 июня 2026 года, в 9:30 утра по восточному времени США, SpaceX официально вышла на биржу NASDAQ под тикером SPCX. Цена $135 за акцию, оценка $1,75 трлн, привлечение капитала $75 млрд — крупнейшее в истории человечества IPO, без исключений.

Это не история, которая "скоро произойдет". 11 июня цена уже была определена, 555,6 миллиона акций класса А по цене $135 за акцию, без диапазона цен, сразу фиксированная цена. Reuters и Bloomberg сообщили, что средства от инвесторов уже превысили $250 млрд, почти в 4 раза превышая целевой объем финансирования.

Голландский банк Goldman Sachs выступил главным андеррайтером, почти все крупные банки Уолл-стрит участвовали в совместном андеррайтинге. Розничные инвесторы получили около 30% — очень редкий случай для такого масштаба IPO. Но даже при таком резерве для розницы, большинство всё равно не смогли купить. Внимание глобальных рынков сегодня полностью сосредоточено на свечке открытия SPCX.

一 О "убыточной компании" на $1,75 трлн

Открыв файл S-1 SpaceX, цифры кажутся противоречивыми.
За 2025 год выручка составила $18,7 млрд, чистый убыток — $4,9 млрд. Единственный прибыльный бизнес — Starlink. Что это значит? Оценка $1,75 трлн соответствует примерно 93-кратному мультипликатору по выручке. Для сравнения, рыночная капитализация Apple около $3,5 трлн, мультипликатор по выручке менее 10. В пиковые времена AI-бумов Nvidia мультипликатор по выручке был чуть выше 40.
Goldman Sachs дал целевую оценку $1,77 трлн, а аналитики Morningstar 1 июня пришли к совершенно иному выводу: справедливая стоимость SpaceX — всего $780 млрд, что на 48% ниже IPO-оценки. Причина у аналитиков Morningstar проста: SpaceX связывает большую часть своих перспектив роста с AI, но технологии, которые должны обеспечить будущий доход — например, космические солнечные электростанции — пока ещё не созданы.
Рынок явно не прислушался к мнению Morningstar. 250 миллиардов долларов в заявленных средствах — всё говорит само за себя. Это означает, что основной нарратив IPO SpaceX уже не о том, сколько компания зарабатывает сейчас, а о "трёх козырях" Илона Маска.

二 Три козыря: запуск, Starlink, xAI

Оценка SpaceX — это три части.
Первая — ракетостроение. Falcon 9 и Falcon Heavy уже достигли возможности многоразового использования, а Starship, как только станет зрелым, значительно увеличит грузоподъемность на низкую орбиту. В 2025 году SpaceX выполнила более 140 орбитальных запусков, что составляет подавляющую часть мировых запусков. Конкурентные преимущества в запуске — это реальность: никто не сможет быстро скопировать возможности Falcon 9 по многоразовости и частоте запусков.
Вторая — Starlink. Это единственный прибыльный сегмент компании и её основной источник денежного потока. К концу 2025 года на орбите было более 7000 спутников, а пользователи превысили 5 миллионов. За три года Starlink превратился из "убыточной инфраструктуры" в "прибыльного телеком-оператора". И у него есть уникальное ценовое преимущество — ни одна традиционная телеком-компания на Земле не может обеспечить глобальное покрытие с помощью спутников.
Третья — самая амбициозная и рискованная карта: xAI и инфраструктура искусственного интеллекта. В файле S-1 SpaceX позиционирует себя как поставщика AI-инфраструктуры, а xAI — как ядро AI-бизнеса группы. Одно из целей IPO — "расширение вычислительных мощностей AI". Илон Маск говорит, что будущий AI потребует огромных вычислительных ресурсов, а космические солнечные электростанции смогут бесконечно получать энергию и охлаждение. Этот проект открывает огромный потенциальный рынок.
Но риски у этих трёх карт очень разнородны. Запуски и Starlink — это проверенные бизнесы, а идея космических дата-центров для AI — пока что только на презентациях. Вопрос в том, что при оценке $1,75 трлн все три направления уже заложены в цену как реализованные.

三 "Особенности" Илона Маска в IPO

В этом IPO есть несколько деталей, явно отражающих личное влияние Маска.
Фиксированная цена — $135 за акцию, без роуд-шоу и аукциона — это очень необычно для крупного IPO. Обычно андеррайтеры проводят глобальные презентации и корректируют цену по отзывам инвесторов. SpaceX пропустила этот этап, что говорит рынку: хотите — покупайте по этой цене, хотите — нет.
Распределение 30% акций розничным инвесторам — тоже редкость. Обычно более 90% акций оставляют для институциональных инвесторов, а розничные получают очень мало. SpaceX решила поступить иначе, привлекая частных инвесторов в список акционеров. Reuters считает, что это связано с популярностью Маска среди розницы, что увеличивает спрос и формирует лояльных долгосрочных акционеров.
Ещё один важный момент — в IPO SpaceX явно указала, что исключает участие инвесторов из материкового Китая и Гонконга. Причина — "регуляторные риски". Это соответствует недавней тенденции ужесточения контроля за китайскими технологическими инвестициями и означает, что китайские инвесторы смогут получить доступ только через Гонконг или деривативы на криптовалютных рынках.

四 Необычное скопление трёх IPO — не случайность

SpaceX — не единственная компания, которая вышла на рынок в этом году. Anthropic подала заявку на IPO 1 июня, оценка около $965 млрд. OpenAI 8 июня тайно подала S-1, оценка — $730-850 млрд. SpaceX — третий крупный гигант, вышедший на рынок, и его оценка превышает сумму двух предыдущих вместе взятых.
Три AI-компании в один период — это редкое явление, сравнимое только с интернет-бумом 2000 года. TechCrunch назвал это "самым концентрированным и рискованным выпуском с момента пузыря доткомов". Общие черты — очень высокая оценка, постоянные убытки и драйв AI-нарратива.
Реакция рынка на эти компании взаимосвязана. Если SpaceX в первый день упадет ниже цены, IPO Anthropic и OpenAI сразу же получат давление на цену. Если SpaceX взлетит, оценки двух других могут ещё больше вырасти. Сегодняшний тренд SPCX может определить настроение всего рынка AI в 2026 году.
Обратите внимание: за несколько дней до IPO SpaceX акции AI-компаний пережили крупную распродажу. 5 июня индекс полупроводниковых компаний в Филадельфии упал на 10,3%, рыночная капитализация чипов за один день — $1,3 трлн. Вера рынка в AI проходит первый серьёзный стресс. В этот момент, когда SpaceX объявляет о выходе, — либо подтверждается, что нарратив AI ещё жив, либо это очередная жертва коррекции оценки.
Как бы ни развивался рынок после открытия, 12 июня войдет в историю Уолл-стрит. Компания, начавшая с ракет, продает по рекордной цене IPO супернарратив, включающий ракеты, спутниковый интернет и космический AI-центр. Покупать или нет — вопрос, но сама история уже кажется безумной. $SPCX