Рик Рул предупреждает, что ФРС, возможно, придется снова печатать деньги, чтобы спасти рынки.

Рик Рул говорит, что самая большая угроза для рынков сейчас находится внутри биржевых инвестиционных фондов (ETF) высокодоходных облигаций, которые инвесторы ошибочно принимают за наличные.

Ключевые выводы

• Рик Рул предупреждает, что ETF мусорных облигаций, владеющие триллионами долларов активов, сталкиваются с риском ликвидного несоответствия.
• Рул говорит, что государственный долг США, близкий к 120% ВВП, ограничивает возможности ФРС по спасению в 2026 году.
• Рул отказал 135 участникам выставки на своем симпозиуме в Бока-Ратоне после падения сектора на 40%.

Ветеран-инвестор в ресурсы сделал это замечание во время интервью 7 июля 2026 года с Дэвидом Лином из The David Lin Report, записанного на полу симпозиума Rule в Бока-Ратоне, Флорида. Рул является соучредителем Battle Bank, владельцем Rule Investment Media и бывшим генеральным директором Sprott US.

«Если бы мне пришлось думать об одной вещи, которая действительно меня пугает, это она», — сказал Рул Лину.

Несоответствие ликвидности внутри ETF мусорных облигаций

Рул объяснил, что ETF высокодоходных и субстандартных кредитов владеют триллионами долларов совокупных активов, значительная часть которых принадлежит розничным инвесторам, не понимающим лежащего в основе кредитного риска. Акции ETF свободно торгуются, сказал он, но многие из облигаций внутри них — нет.

Некоторые из этих облигаций торгуются только раз в шесть недель, по словам Рула. Если погашения вынуждают управляющего фондом продать этот долг в течение ночи, цена продажи будет отражать затруднения продавца, а не более широкий рынок, сказал он.

Рул связал этот риск напрямую с процентными ставками. Более высокие ставки затрудняют для испытывающих трудности заемщиков возможность продолжать выплаты, и кредит, который уже борется при текущих ставках, будет бороться еще больше, если ставки вырастут еще, сказал он.

Почему у ФРС меньше пространства для маневра, чем в 2008 году

Рул сравнил текущую ситуацию с финансовым кризисом 2008 года, когда федеральное правительство вмешалось, чтобы поддержать крупные институты. Он сказал, что разница сейчас заключается в размере долга, стоящего за этим обещанием.

Государственный долг составлял около 40% ВВП в 2008 году, сказал Рул. Он поставил текущую цифру около 120%, не учитывая нефинансируемые обязательства по социальным выплатам. Это оставляет Федеральной резервной системе меньше возможностей для вмешательства без обращения к эмиссии денег, что, по словам Рула, будет иметь инфляционные последствия.

Рул указал на поведение рынка облигаций как на доказательство того, что рынок уже учитывает это ограничение. Правительство покупает более долгосрочные казначейские облигации, одновременно выпуская больше краткосрочного долга для финансирования этих покупок, сказал он, но доходность долгосрочных облигаций все равно продолжает расти. Он описал это как требование инвесторов компенсации как за время, так и за риск.

Мягкий прогноз на второе полугодие 2026 года

Рул ожидает, что второе полугодие 2026 года будет слабым на всех рынках, ссылаясь на снижение давления на ФРС по снижению ставок и, как следствие, более сильный доллар. Он сказал, что товары, цены на которые выражены в долларах, включая золото, вероятно, смягчатся на этой основе.

Он также указал на недавний конфликт в Заливе и последовавший за ним скачок цен на нефть, утверждая, что он вытянул ликвидность из экономики в целом таким образом, что это может проявиться как экономическая слабость позже в этом году. Рул сказал, что ожидает, что цены на медь и нефть отразят это давление.

Несмотря на краткосрочную осторожность в отношении цен на золото, Рул сказал, что акции золотодобывающих компаний справедливо оценены по отношению к металлу только в четвертый раз за его карьеру, и он ожидает, что номинальная цена золота будет заметно выше в течение десятилетия. Он сказал, что в ближайшие шесть месяцев он будет более активно вкладываться в акции нефти и газа, включая канадских производителей, область, которую, по его словам, он достаточно хорошо понимает, чтобы ориентироваться в политических рисках, связанных с позицией премьер-министра Марка Карни в области энергетической политики.

Внутри симпозиума Rule

Рул сказал, что его фирма проверила каждого участника выставки перед четырехдневной конференцией, приняв 68 компаний и отклонив 135. Он сказал, что цель — позволить участникам эффективно распределять свое время и предлагать возмещение, если они почувствуют, что мероприятие не оправдало ожиданий.

Он отметил, что акции младших ресурсных компаний упали примерно на 40% к моменту конференции, сжав оценки как сильных, так и слабых компаний. Рул сказал, что распродажа создала ценность на выставочном полу, которой иначе не существовало бы.

«Время брать закуски — это когда их раздают», — заявил Рул.

Что касается слияний, Рул привел сделку BHP на $4,2 млрд с Wheaton Precious Metals как доказательство того, что роялти и стриминговые компании сохраняют преимущество более низкой стоимости капитала, даже когда процентные ставки растут, — динамика, которая, по его словам, указывает на то, что впереди больше крупных сделок, а не позади сектора.

Рул сказал, что он проверяет компании на три вещи, прежде чем включить их в свои рейтинги: команду менеджеров с опытом, соответствующим конкретному проекту, достаточный масштаб и четкий ответ на вопрос, как компания планирует добавить ценность.