Откроют ли «рв» у NVIDIA? Citrini бычится по AMD, медвежится по NVDA — ИИ-кодирование меняет расклад сил на рынке чипов?

Недавно на рынке ИИ-чипов возник новый спор.

Как считалось, у NVIDIA был абсолютный «ров», но теперь ей предъявляют всё больше вызовов.

В центре внимания — позиция Citrini Research:

бычий взгляд на AMD и осторожное отношение к будущему роста NVIDIA.

Какие сигналы за этим стоят:

конкуренция в сфере ИИ-чипов, возможно, переходит в новую стадию.

Почему за последние два года NVIDIA стала главным победителем в эпоху ИИ?

Ответ простой:

дело не только в GPU.

Это целая экосистема.

Сильнее всего NVIDIA не в самих чипах H100 и Blackwell.

А в следующем:

CUDA.

экосистема разработчиков.

оптимизация софта.

планирование AI-инфраструктуры.

Всё это формирует мощный сетевой эффект.

Многие компании не то чтобы не видят, что у AMD есть конкурентоспособность.

А дело в том, что:

стоимость миграции слишком высока.

Но сейчас на рынке начинают обсуждать новый фактор:

ИИ-кодирование.

Почему ИИ-кодирование может изменить расклад по чипам?

Потому что в будущем может измениться способ разработки ИИ-моделей.

Раньше:

инженерам нужно было тратить много времени на оптимизацию кода, чтобы ПО подходило под железо.

В будущем:

когда возможности ИИ-помощника при программировании усилятся, повысится эффективность генерации и оптимизации кода.

Это может снизить сложность адаптации софта под разные чипы.

Проще говоря:

раньше главный плюс NVIDIA — барьеры экосистемы.

Если ИИ поможет разработчикам снизить стоимость миграции.

тогда у AMD шансы догнать могут вырасти.

Вот почему рынок начинает снова обращать внимание на AMD.

В чём сильные стороны AMD?

Первая:

конкурентоспособность по цене.

При масштабных развертываниях в дата-центрах стоимость — постоянная боль для компаний.

Вторая:

линия на открытую экосистему.

В отличие от более закрытой софт-системы NVIDIA, AMD делает упор на открытое сотрудничество.

Третья:

спрос со стороны облачных провайдеров.

Крупные облачные игроки вроде Microsoft, Amazon, Google хотят снизить зависимость от единого поставщика.

Это открывает окно возможностей для AMD.

Но будет ли NVIDIA легко заменить?

Я так не думаю.

Как минимум в краткосрочной перспективе — нет.

Причина очевидна:

сейчас крупнейший спрос в AI-индустрии — это быстрый рост.

Компании больше смотрят на:

производительность.

стабильность.

зрелость экосистемы.

А не только на цену.

Главный плюс NVIDIA сейчас:

вся цепочка AI-индустрии уже построена вокруг неё.

Настоящая проблема не в том, сможет ли AMD победить NVIDIA.

А в том, перейдёт ли будущий рынок AI от модели «один доминирует» к модели «несколько конкурируют».

Вот что по-настоящему важно для инвесторов.

Потому что история чип-индустрии показывает:

нет вечного доминирующего игрока.

Intel когда-то доминировала в эпоху ПК.

Затем расклад изменили мобильные чипы.

Apple изменила экосистему чипов для смартфонов.

И в эпоху AI тоже может появиться новая трансформация индустрии.

С инвестиционной точки зрения.

Я считаю, что в ближайшие годы в AI-чипах проявятся три тенденции.

Первая:

NVIDIA продолжит доминировать в сегменте high-end.

её преимущество экосистемы в краткосрочной перспективе сложно заменить.

Вторая:

AMD может получить больше доли.

особенно на рынках, чувствительных к стоимости.

Третья:

рост кастомных AI-чипов.

Облачные гиганты, проектируя чипы сами, ещё больше размоют рынок.

Главное расхождение мнений на рынке сейчас:

Бычьи по NVIDIA считают:

AI-инфраструктура только начинает строиться, и у NVIDIA всё ещё самый сильный «ров».

Медвежьи по NVIDIA считают:

высокие ожидания роста уже заложены в оценку, а конкуренция в будущем сожмёт пространство для прибыли.

А главная возможность для AMD —

стать «вторым выбором».

Моё мнение:

«ров» NVIDIA не исчезнет мгновенно из‑за одной позиции.

Но рынок заранее закладывает в будущее сценарий:

AI-чипы, возможно, перестанут быть игрой только одной компании.

Будущий настоящий победитель — необязательно тот, у кого самый сильный чип.

А тот, кто сможет найти лучший баланс между:

железом.

софтвером.

экосистемой.

стоимостью.

Фраза из трейдинг-комнаты:

NVIDIA выигрывает на AI-взрыве последних двух лет, а AMD делает ставку на открытость AI-экосистемы в будущем. Когда AI перейдёт от стадии обучения к массовому внедрению, война чипов может перейти от «конкуренции по производительности» к «конкуренции по экосистеме и стоимости».
#英伟达 $NVDAX ‌