Ожидания повышения ставки возвращаются! Нефть, доходности гособлигаций США и доллар — тройное давление, которое снова меняет рыночную оценку политики ФРС

Недавно на рынке произошло важное изменение.

Ранее инвесторы делали ставку на следующую цепочку:

снижение инфляции → снижение ставки ФРС → возврат ликвидности → рост риск-активов.

Но теперь эта логика сделки подвергается сомнению.

Растёт нефть.

Отскакивают вверх доходности американских гособлигаций.

Укрепляется доллар.

Три фактора одновременно меняются, и рынок снова начал обсуждать:

может ли ФРС удерживать высокие ставки дольше?

и даже — повысить ожидания дальнейших повышений ставок?

Многие инвесторы считают:

пока экономика замедляется, ФРС в итоге обязательно снизит ставку.

Но реальность не так проста.

Главная обеспокоенность ФРС — не то, что экономика растёт медленнее.

А то, что:

инфляция снова выйдет из-под контроля.

Если цены на энергоносители продолжат расти, у компаний увеличатся издержки, а затем это может передаться дальше — на цены товаров и услуг.

Это означает:

процесс снижения инфляции может пойти с откатами.

Именно поэтому рынок снова корректирует ожидания.

Первая волна давления: рост нефти заново разжигает опасения по инфляции

В последнее время международные цены на нефть заметно пошли вверх.

Влияние сырой нефти на рынок — это не только прибыль нефтегазовых компаний.

Более важно другое:

она влияет на всю экономическую систему.

транспортные расходы.

производственные издержки.

потребительские цены.

Всё это будет затронуто.

Если нефть продолжит удерживаться на высоких уровнях, рынок может снова начать опасаться:

«инфляция на самом деле ещё не закончилась?»

Как только рынок снова начнёт переоценивать инфляцию, ожидания снижения ставки ФРС будут сжаты.

Вторая волна давления: рост доходностей гособлигаций

Доходность американских гособлигаций — важный индикатор для ценообразования активов по всему миру.

Когда доходности по гособлигациям растут:

это означает увеличение стоимости капитала.

Для технологических компаний и активов с высокой оценкой ростового типа давление будет особенно ощутимым.

В прошлом году рост акций в сегменте AI в значительной степени опирался на:

ожидания снижения ставок.

достаток ликвидности.

переток капитала в ростовые истории.

Если ставки дольше останутся на высоком уровне, рынок заново пересчитает оценки активов.

Третья волна давления: доллар снова укрепляется

Рост доллара обычно означает:

сжатие глобальной ликвидности.

давление на сырьевые товары.

вывод средств из развивающихся рынков.

рост волатильности риск-активов.

Для золота, криптоактивов и акций ростового сектора на американском фондовом рынке сила доллара, как правило, — плохая новость.

Так ФРС действительно снова повысит ставку?

Сейчас обсуждение на эту тему усилилось.

Но с практической точки зрения политики:

повторное повышение ставок — не первый вариант.

Причина проста.

Высокие ставки уже создавали давление на экономику.

жильё.

потребление.

корпоративное финансирование.

Всё это ощущает последствия.

ФРС скорее выберет:

сохранить ограничительные ставки дольше.

и подождать дополнительного подтверждения по инфляции.

а не легко возобновлять цикл повышений.

Что это значит для рынка?

Если «высокие ставки дольше» станет новой основной линией торговли.

рынок может снова начать переоценку.

Больше всего пострадают:

первое — технологические акции с высокой оценкой.

второе — крипторынок.

третье — краткосрочное движение золота.

Но с другой стороны:

энергетика и финансовый сектор могут получить фокус капитала на отдельных этапах.

Главное противоречие на текущем рынке

не то, что:

«когда ФРС снизит ставку?»

а то, что:

«даёт ли инфляция основания ФРС снизить ставку?»

Вот главный переменный фактор для рынка в ближайшие месяцы.

Моё мнение:

в краткосрочной перспективе давление, формируемое нефтью, доходностями гособлигаций и долларом, будет сдерживать дальнейший быстрый рост риск-активов.

Но если экономические данные продолжат слабеть, сделка по снижению ставок всё ещё может вернуться.

В будущем рынок больше не будет просто торговать:

ожиданием снижения ставки.

А перейдёт в режим:

состязания между инфляцией, ростом и политикой.

Фраза из трейдинг-деска:

рынок больше боится не высоких ставок, а непредсказуемых высоких ставок. Когда нефть подталкивает инфляционные ожидания, доходности по гособлигациям давят на оценки, а доллар сжимает ликвидность, каждый следующий сигнал ФРС станет кнопкой для переоценки активов по всему миру.
$XTIUSD ‌#夏日创作营 #美国对60个经济体加征关税