Золото в последнее время демонстрирует повторяющиеся колебания, что отчасти подтверждает потенциальную «марадоноподобную» стратегию управления ожиданиями со стороны ФРС. Золото — один из активов, сильнее всего чувствительных к реальным процентным ставкам, и это особенно ярко проявилось в момент, когда Уолш (Волкер?) только что вступил в должность в ФРС. Его приход быстро воспламенил рыночные ожидания дальнейших повышений ставок: резкий рост ожиданий по реальным ставкам напрямую усилил давление на цену золота — это также привело к заметному падению золота.

Теория «марадоноподобных ставок» подразумевает, что в макроэкономической игре рынок всегда заранее оценивает то, что, по его мнению, решающий игрок собирается сделать, а не реагирует на уже свершившиеся факты. Источник — эпизод, когда Марадона почти по прямой линии продвигал мяч на одном из матчей чемпионата мира, а защитники Англии, предполагая, что он уйдёт в сторону, заранее уступили ему проход. Текущая макросреда напоминает ситуацию 2014 года в действиях Банка Англии: центробанк неоднократно формировал ожидания повышения ставок с помощью форвардного (предупреждающего) руководства, но так и не приступал к реальным действиям, из‑за чего рыночные сигналы оказались крайне противоречивыми.

Если посмотреть на положение ФРС в сегодняшних условиях, мотив именно такого управления ожиданиями столь же очевиден. Объективно: есть ли необходимость в повышении ставок? Да. Геополитика продолжает подталкивать вверх цены на нефть, и давление, которое нефтяные цены передают на инфляцию, объективно существует. Кроме того, после взрывов на НПЗ восстановление мощностей требует времени. Но в политическом плане: позволит ли Трамп повышение ставок? Почти наверняка нет — его «порог» неизменно заключается в сильном предпочтении низких ставок.

Поэтому «марадоноподобная» стратегия — это путь к развязке: через ожидания повышения ставок сдерживать сырьевые товары и рост инфляции, но при этом в реальной реализации, возможно, в итоге пойти на компромисс под политическим давлением и не менять ничего. Пока через повторные проверки и выпуск сигналов заранее давать рынку «переварить» удар от инфляционного отскока, в итоге, независимо от того, произойдёт ли на самом деле повышение ставок, предельный ущерб для рыночной динамики будет существенно ослаблен. Итоги решения по ставкам в конце месяца определят всё.