Project Agorá 在全球金融支付生態中的角色：央行、商業銀行與代幣化金融如何協作？

全球金融市場正處於支付基礎設施的重要轉型階段。隨著跨境貿易、國際投資與全球供應鏈持續發展，跨境支付已成為支撐全球經濟的重要環節。然而，現行支付系統多建立於數十年前的金融架構之上，面對交易量快速增加、數位金融興起以及全球資金流動需求提升，傳統支付模式也逐漸暴露出效率、成本與資訊透明度等挑戰。

近年來，代幣化金融（Tokenized Finance）、區塊鏈與分散式帳本技術（Distributed Ledger Technology, DLT）逐漸成為各國央行與金融機構關注的方向。不少研究開始探討，是否能在維持金融穩定與監管要求的前提下，利用新技術重新設計支付流程，讓資金流動更加即時、安全且透明。在這樣的背景下，Project Agorá 應運而生。這項由國際清算銀行（BIS）與國際金融協會（IIF）共同推動的研究計畫，不只是測試一項新的支付技術，更是探索未來全球金融支付生態應如何協作的重要實驗。參與者不僅包括多家中央銀行，也涵蓋商業銀行及其他受監管金融機構，顯示這項計畫的重點並非建立單一平台，而是建立一套能夠串聯不同金融角色的新型基礎設施。因此，要理解 Project Agorá 的價值，不能只從技術層面切入，更需要放在整個全球金融支付生態中觀察，了解各類金融機構如何透過共同協作，推動跨境支付模式持續演進。

全球金融支付生態為何開始走向代幣化？

長期以來，全球支付體系建立在中央銀行、商業銀行與支付清算機構共同運作的架構之上。這套制度經過多年發展，已具備高度穩定性，也支撐了國際金融市場的日常運作。然而，當跨境支付需求快速增加，傳統架構也開始面臨新的挑戰。不同國家擁有各自的支付系統、清算規則與營業時間，一筆國際交易往往需要經過多個中介機構才能完成，不僅耗費時間，也提高了支付成本與流動性管理壓力。

另一方面，全球金融市場逐漸邁向全天候運作。數位資產市場已率先實現 24 小時交易，而企業與金融機構也開始期待未來支付系統能提供更即時、更透明的跨境資金流動能力。代幣化金融正是在這樣的背景下受到關注。透過將金融資產以數位代幣形式表示，並利用共享帳本完成交易與結算，不同市場之間的資訊交換可以更加即時，支付流程也有機會大幅簡化。值得注意的是，Project Agorá 所探討的代幣化並非建立新的貨幣，而是將既有金融資產數位化，使現有金融制度能在新的技術架構下運作。因此，它更像是全球支付基礎設施的一次升級，而不是另起爐灶建立新的金融體系。

BIS 在全球金融基礎設施中扮演什麼角色？

（來源：BIS_org）

在 Project Agorá 中，國際清算銀行（BIS）扮演的是協調者與研究推動者的角色。BIS 一直被視為全球中央銀行合作的重要平台，其主要任務之一，就是促進各國央行在金融穩定、支付系統與監管議題上的交流與合作。當金融市場出現新的技術或制度變革時，BIS 通常也會透過研究計畫、試驗平台與國際合作，評估這些創新是否具備實際應用價值。

Project Agorá 正是 BIS 推動代幣化金融研究的重要案例之一。與過去單一國家測試數位貨幣不同，Project Agorá 涉及多個司法管轄區，因此更重視跨境協作、共同治理與支付互通性。

BIS 並不直接提供支付服務，也不扮演商業銀行的角色，而是希望建立一套各國都能參與討論與驗證的研究框架，協助中央銀行與金融機構共同探索未來支付基礎設施的可能方向。從更大的角度來看，Project Agorá 不只是技術測試，更反映 BIS 希望在全球金融創新過程中，維持支付系統的安全性、互通性與一致性。

為何中央銀行是 Project Agorá 的核心參與者？

中央銀行之所以成為 Project Agorá 的重要參與者，主要原因在於它們掌握著各國貨幣體系與支付基礎設施的核心功能。在現代金融制度中，中央銀行負責提供中央銀行貨幣、維持金融穩定、管理支付清算系統，並確保金融市場正常運作。因此，任何涉及支付基礎設施重大改革的研究，都需要中央銀行參與。

Project Agorá 並未試圖弱化中央銀行的角色，相反地，它希望將中央銀行準備金代幣化，使其仍然作為整個支付架構中最具信用基礎的資產。如此一來，即使支付流程採用新的區塊鏈技術，交易仍然建立在現有法定貨幣制度之上。此外，跨境支付涉及不同國家的貨幣與法律制度，若沒有中央銀行共同參與，很難建立統一的支付標準與治理架構。因此，多國央行的合作，也是 Project Agorá 能夠推動跨境支付研究的重要基礎。從這個角度來看，中央銀行不只是 Project Agorá 的參與者，更是維持整體支付生態穩定的重要支柱。

商業銀行在 Project Agorá 中扮演什麼角色？

雖然中央銀行負責提供支付基礎貨幣，但實際上，大部分企業與個人的金融服務仍由商業銀行提供。因此，Project Agorá 並沒有改變現行雙層銀行制度，而是讓商業銀行繼續扮演支付服務提供者的重要角色。在 Project Agorá 的架構中，商業銀行主要負責處理客戶資金、發起支付交易、管理流動性，以及參與共享帳本上的交易活動，它們仍然是企業跨境付款、國際貿易結算及金融服務的重要窗口，只是底層支付基礎設施逐漸由代幣化與共享帳本技術支援。

這樣的設計具有兩項重要意義。首先，它避免對現有金融市場造成過大的制度衝擊。企業與投資人仍可透過熟悉的銀行進行支付，而不需要直接接觸新的底層技術 ; 其次，商業銀行也能持續發揮客戶服務、風險管理及金融創新的能力，在新的支付架構中提供更多元的金融服務，而非被新的技術所取代。因此，Project Agorá 更希望建立的是一個「中央銀行提供信任基礎、商業銀行提供金融服務、共享帳本提供支付效率」的協作模式，而不是重新定義各類金融機構的職能。

代幣化金融如何串聯中央銀行、商業銀行與金融市場？

Project Agorá 的價值並不僅止於提升跨境支付速度，更重要的是，它嘗試建立一套能夠串聯不同金融參與者的協作架構。在這套架構中，代幣化金融並非獨立存在，而是作為連結中央銀行、商業銀行與金融市場的重要媒介，使原本分散於不同系統中的支付、結算與流動性管理流程得以整合。

傳統金融市場中，各類金融機構通常維護各自的帳本與資訊系統。一筆跨境交易往往需要在不同銀行、清算機構及支付系統之間反覆交換資料，才能完成最終結算，隨著交易量增加，這種多層式架構容易產生資訊延遲、流程重複與營運成本提高等問題。

Project Agorá 希望透過共享帳本（Unified Ledger）改善上述流程。中央銀行提供代幣化準備金作為可信賴的結算基礎，商業銀行則利用代幣化存款完成資金流通，而共享帳本則負責同步記錄交易資訊與更新帳戶狀態，這樣的設計讓不同金融角色仍維持既有職責，同時也能在共同的基礎設施上完成支付與結算。從整體金融生態來看，代幣化金融更像是一套新的協作語言，而不是新的金融制度。它讓不同金融機構能在相同標準下交換資訊、執行交易並完成資金清算，降低跨系統溝通所帶來的摩擦，也為未來更多金融創新建立共同基礎。

Project Agorá 與 Wholesale CBDC、RTGS 有什麼關係？

討論 Project Agorá 時，市場經常將它與批發型央行數位貨幣（Wholesale CBDC）及即時全額清算系統（Real-Time Gross Settlement，RTGS）放在一起比較，但三者的定位其實並不完全相同。

RTGS 是目前多數中央銀行採用的大額支付基礎設施，主要負責金融機構之間的高價值資金清算，這套系統已運作多年，具有高度安全性與穩定性，是現代金融市場不可或缺的重要基礎 ; Wholesale CBDC 則是近年央行積極研究的方向，其核心概念是將中央銀行貨幣以數位形式提供給金融機構使用，提升批發金融市場的支付效率與互通性。

Project Agorá 可以視為建立在這些研究基礎上的延伸計畫，它並非單純研究數位貨幣，而是進一步探討如何利用代幣化中央銀行準備金、共享帳本及跨境協作機制，讓不同司法管轄區的金融機構能夠共同完成支付與結算。換句話說，Project Agorá 關注的不只是「貨幣如何數位化」，而是「當貨幣數位化之後，全球金融基礎設施應如何重新設計」。因此，它更偏向整體支付架構的研究，而非單一支付工具的開發。

Project Agorá 與穩定幣支付有何不同？

隨著穩定幣逐漸應用於跨境支付，市場也開始關注 Project Agorá 與穩定幣支付模式之間的差異。兩者的共同點在於都希望透過數位化資產與區塊鏈技術改善支付效率，並縮短跨境資金流動時間。然而，在設計理念與治理架構上，兩者存在明顯差異。

Project Agorá 的核心建立於中央銀行準備金與商業銀行存款之上，所有支付流程仍維持既有法定貨幣制度與雙層銀行架構。中央銀行繼續提供支付體系的信用基礎，商業銀行則負責資金服務與客戶關係，因此整體架構更強調金融穩定與監管一致性 ; 穩定幣則多由私人機構發行，雖然通常以法定貨幣或其他資產作為儲備支持，但其運作模式、治理方式及監管框架可能因不同發行機構而有所差異。部分穩定幣已開始應用於跨境支付、企業結算及鏈上金融，但仍需配合各地監管制度持續發展。因此，Project Agorá 與穩定幣並非互相取代，而是代表兩種不同的支付基礎設施發展方向。前者著重於公共金融基礎設施的升級，後者則反映私人市場在支付創新上的探索。

Real-Value Testing 為何是重要里程碑？

任何新的金融基礎設施，在正式投入市場之前，都需要經過長時間測試與驗證。Project Agorá 目前已進入 Real-Value Testing（真實價值測試） 階段，代表研究已從概念驗證逐步邁向真實交易環境，這項進展受到市場關注，主要原因在於測試內容不再僅限於模擬交易，而是開始驗證系統在真實資金流動與金融作業中的運作能力。

在這個階段，研究團隊除了測試支付效率之外，也會評估流動性管理、交易最終性、資訊安全、資料治理及跨境協作等多項議題，由於全球支付系統涉及大量金融機構與不同司法管轄區，因此任何技術創新都必須同時兼顧效率、安全與監管要求。

Real-Value Testing 的另一項重要意義在於協助各參與機構了解代幣化支付是否能與現有金融系統順利整合，而不是建立完全獨立的新平台。測試結果也將成為未來是否進一步推動相關技術的重要參考依據。

Project Agorá 對未來全球金融基礎設施有哪些啟示？

Project Agorá 雖然仍處於研究階段，但其設計理念已反映全球金融市場的重要發展方向。首先，跨境支付將逐漸朝向更高程度的即時化。隨著企業營運與全球供應鏈越來越依賴快速資金流動，未來支付系統可能不再受限於銀行營業時間，而是逐步朝向全天候運作發展。其次，支付、結算與合規流程將更加整合。透過共享帳本與標準化資料交換，不同金融機構之間可減少重複作業，提高支付效率，也讓監管程序更加透明。第三，代幣化金融可能成為未來金融基礎設施的重要技術之一。不只是跨境支付，包括證券交割、債券發行、資產代幣化及其他金融服務，都有機會利用相同技術提升作業效率。最後，Project Agorá 也顯示未來金融創新將更加重視跨國合作。由於跨境支付本身涉及不同貨幣、法規與市場，因此單一國家難以獨立完成所有改革。透過中央銀行、商業銀行與國際金融機構共同參與，才能逐步建立更具互通性的全球支付基礎設施。

總結

Project Agorá 不僅是一項代幣化支付研究計畫，更代表全球金融支付生態正在邁向新的合作模式。透過中央銀行、商業銀行及國際金融機構共同參與，這項計畫希望在維持既有金融制度穩定性的同時，利用代幣化與共享帳本技術改善跨境支付效率。從生態角度來看，Project Agorá 並不是要取代任何既有金融角色，而是重新定義不同機構之間的協作方式。中央銀行持續提供金融體系的信任基礎，商業銀行負責金融服務與資金流通，而新的支付基礎設施則協助各方更有效率地完成交易與結算。隨著全球支付需求持續增加，金融市場對於即時結算、全天候支付及跨境互通性的期待也將持續提升。Project Agorá 所提出的架構，不僅為代幣化金融提供實驗場域，也為未來全球金融基礎設施的演進方向帶來更多值得觀察的發展。

FAQ

Q1：Project Agorá 在全球金融支付生態中扮演什麼角色？

Project Agorá 是由國際清算銀行（BIS）與多國中央銀行共同推動的研究計畫，旨在透過代幣化金融與共享帳本技術，建立更高效率、更具互通性的跨境批發支付基礎設施。

Q2：為什麼中央銀行與商業銀行都需要參與 Project Agorá？

中央銀行提供支付系統的信用基礎與金融穩定，商業銀行則負責企業與金融市場的支付服務。Project Agorá 希望保留雙層銀行制度，讓兩者在新的代幣化架構下持續協作，共同提升跨境支付效率。

Q3：Project Agorá 與 Wholesale CBDC 有什麼不同？

Wholesale CBDC 著重於中央銀行貨幣的數位化，而 Project Agorá 則更進一步探討如何結合代幣化中央銀行準備金、商業銀行存款與共享帳本，建立完整的跨境支付與結算架構。

Q4：Project Agorá 是否代表未來全球支付系統都會採用區塊鏈？

目前 Project Agorá 仍處於研究與真實價值測試階段，其目的是驗證代幣化與共享帳本是否能提升跨境支付效率。未來是否廣泛導入相關技術，仍需視各國監管政策、技術成熟度及金融市場需求持續發展而定。