美元已不再是唯一的錨定資產：黃金於多元資產時代中的戰略性回歸

近期於新加坡舉行的 Bloomberg New Economy Forum 上，多位全球金融機構領袖一致釋出共同信號：全球資產配置正從「單一貨幣體系」邁向「多元資產體系」。在這場結構性轉變中，黃金正重新成為全球儲備與投資體系的核心資產。

新加坡論壇共識：全球資產體系正「去單一化」

Franklin Templeton 執行長 Jenny Johnson 表示，她認為美元的主導地位短期內不會消失，但「真正的問題在於這種主導地位會被侵蝕到什麼程度」，意即未來全球資產配置不應再完全依賴單一貨幣作為錨點。

Dymon Asia Capital 創辦人 Danny Yong 則從資產配置角度指出，在高債務與寬鬆預期下，儲蓄不應僅停留於法定貨幣資產，更應配置具稀缺性的資產（如黃金和權益資產等）。這也呼應近年部分央行提高黃金儲備比重：透過增持「硬資產」及非美元資產，從結構上分散單一法幣曝險。

新加坡金融管理局（MAS）前總裁 Ravi Menon 則從體系面指出，主要已開發經濟體的公共債務情勢將進一步惡化，並直言「所謂無風險資產已不再真正無風險」。他認為，這對高度依賴美元資產定價的現行體系構成了重大挑戰。

三位嘉賓雖來自不同機構與領域，但觀點高度一致：資產配置正從「美元中心」走向「多資產、多錨點」架構。黃金正是這場轉型中最關鍵的系統性資產之一。

美元主導地位結構性鬆動：推動多元配置的關鍵變數

專家們的判斷並非情緒反應，而是基於一系列可量化的長期趨勢：

1. 美國債務持續攀升，美元風險溢價上升

美國財政部數據顯示，聯邦債務規模長期攀升，市場對「無風險資產」定價邏輯的爭議升溫，推高全球對抗美元波動的需求。

2. 地緣政治週期強化「去單一化」配置動機

IMF 官方儲備數據與 WGC 央行黃金調查顯示，近年美元在全球外匯儲備占比略有下滑，一些國家透過增持黃金及其他資產，結構上分散對美元單一資產的曝險。

3. 全球資本流動趨於分散

資金正在美國債券或美元資產與多元資產（黃金、商品及非美元權益）間重新分配。

「Diversification」已不僅是資產管理策略，更逐漸成為體系調整的核心。

美元體系雖仍強勁，但其「唯一中心」角色正被多元化趨勢所重塑。

央行增持黃金：最具代表性的長期結構變化

彭博（Bloomberg）於 2025 年 10 月 29 日報導指出，儘管金價處於高檔，全球央行今年仍維持淨增持黃金。這一趨勢亦與 WGC（世界黃金協會）季度報告一致。央行持續增持黃金意味著：

● 黃金在全球儲備結構中的權重被系統性提升

● 央行對單一貨幣體系的長期風險進行對沖

● 黃金再度被強調為「體系中立資產」

這並非短期交易行為，而是對未來貨幣體系韌性的長線判斷。

黃金於新貨幣框架的再定位：跨體系資產的獨特價值

在新興多元資產框架下，黃金的價值被重新評估，主要來自以下結構性特質：

1. 黃金不依賴任何單一國家信用

其價值不直接受單一國家政策、債務或政治風險影響；

2. 黃金為跨體系儲備資產（跨法幣、跨系統、跨政治）

是全球少數同時被已開發及新興市場廣泛接受的「中立資產」；

3. 黃金是長期通膨與貨幣波動的對沖工具

4. 黃金同時存在於 TradFi 與 DeFi 世界

是目前極少數能於傳統金融與數位資產生態雙向流通的資產類別。

因此，黃金重新回到全球資產體系核心，並非因短期價格上漲，而是其跨體系屬性的價值被重新認可。

傳統黃金的結構性侷限：數位時代的「不匹配」

儘管黃金重要性提升，傳統黃金持有方式卻有明顯限制：

● 購買及託管成本高

● 跨境流通效率低落

● 無法鏈上驗證真實性

● 難以無縫接入數位化組合管理系統

● 報表透明度受限於託管人

因此，機構與投資人正積極尋求更適合數位時代的黃金基礎設施。

鏈上黃金：數位基礎設施重塑儲備資產

鏈上黃金代表黃金於數位時代的基礎設施升級，而非資產替換。鏈上黃金核心價值在於賦予黃金：

● 可驗證性：鏈上直接驗證對應金條編號與儲備

● 可流通性：跨境自由轉帳

● 可整合性：更易納入數位化資產組合管理

● 可稽核性：託管及鏈上紀錄高度透明

這是黃金的第三次演化：從實體黃金時代、紙黃金／ETF 時代，到鏈上黃金（數位驗證＋實體儲備）時代。這一趨勢並非由單一企業推動，而是全球資產數位化技術發展的必然結果。以 XAUm 等鏈上黃金產品為例，已建立明確的結構化框架。以 Matrixport 旗下 RWA 平台 Matrixdock 發行的數位黃金 XAUm 為例，其特點包括：

● 每枚 XAUm 對應 1 金衡盎司、99.99% LBMA 認證黃金

● 黃金由 Brink’s 及 Malca-Amit 等專業機構託管

● 鏈上可驗證金條編號

● 可於鏈上錢包間自由轉移

這些產品的核心在於讓黃金適應跨國、跨機構及跨體系的數位化管理方式，而非創造「新黃金」。

邁向多元資產體系：黃金為結構性穩定器，鏈上黃金為技術延伸

新加坡論壇專家發言反映全球資產體系正發生深層變革：

● 不再單一依賴美元

● 儲備資產結構多元化

● 黃金重新被確認為體系核心的中立錨點

● 數位基礎設施將重塑傳統儲備資產的運用方式

結論明確：黃金的角色未曾改變，但其基礎設施正經歷深刻變革。鏈上黃金的誕生，使黃金能因應全球資產配置數位化、跨境化與即時化趨勢。在「多錨點、多體系」的未來架構下，黃金仍將是核心資產，而數位化黃金（鏈上黃金）將成為其全新表現形式。

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