Hyperliquid（HYPE）是什麼？

Hyperliquid（HYPE）是一個去中心化交易平台，具備高速交易處理與永續合約交易功能，確保加密貨幣市場透明並賦予用戶自主權。

Hyperliquid（HYPE）簡介

Hyperliquid 是一個去中心化區塊鏈平台，主打高效、快速的交易體驗，同時維持高度透明與用戶自主。平台支援永續合約及多元交易工具，並提供直觀易用的介面，適合各類型交易者。除此之外，Hyperliquid 亦為開發者提供工具與 API，方便於生態系統內建構應用程式。

Hyperliquid 的歷史與創始團隊

Hyperliquid 由 Jeff Yan 與 Iliensinc 於 2022 年創立，兩位創辦人皆畢業於哈佛大學。項目旨在打造高效能去中心化交易平台，將中心化交易所的速度與效率結合 DeFi 的安全性與透明度。

團隊成員來自工程與金融領域，曾任職於加州理工學院（Caltech）、麻省理工學院（MIT）、Citadel、Hudson River Trading 等頂尖機構，擁有演算法交易、區塊鏈架構與加密安全的深厚專業。團隊打造出 Hyperliquid L1——專屬 Layer 1 區塊鏈，與依賴以太坊等現有網路的 DEX 有別，Hyperliquid 設計獨立高吞吐量區塊鏈，優化即時訂單簿執行效率。

2024 年 11 月，Hyperliquid 透過空投發行原生代幣 HYPE，向近十萬名早期用戶分配代幣。此次發行採取社群導向策略，團隊刻意不引入風險投資（VC）。與許多區塊鏈項目上市前大規模募資不同，Hyperliquid 選擇有機成長，確保平台控制權由用戶掌握，而非外部資本。

HYPE 代幣的推出，旨在激勵早期用戶，建立去中心化治理架構，讓社群主導平台升級與流動性激勵決策。同時，Hyperliquid 避免 VC 資金介入，進一步鞏固去中心化理念，防止大型機構投資者主導治理與流動性決策。

Hyperliquid 的技術架構

Hyperliquid 的 Layer-1 區塊鏈概述

Hyperliquid 運行於 Layer-1（第一層）區塊鏈，專為高效去中心化金融（DeFi）應用設計。平台採用權益證明共識機制，驗證者依據質押原生代幣數量負責出塊。此機制確保所有交易直接在鏈上處理，不需依賴中介，增強交易透明度。

在交易排序方面，Hyperliquid 採用 HyperBFT 共識機制，確保交易處理一致且高效。目前區塊鏈可支援每秒約 100,000 筆訂單，並規劃透過優化執行邏輯，擴展至每秒數百萬筆訂單。基礎架構設計優先金融活動高效整合，確保網路於高交易量下仍能維持效能。

HyperBFT 共識機制

HyperBFT 是 Hyperliquid 客製化共識演算法，設計靈感源自 HotStuff 協議，目標在於實現快速交易最終確定性與強大安全性。作為拜占庭容錯（BFT）系統，HyperBFT 可容忍最多三分之一驗證者惡意行為，仍維持網路整體完整性。此抗干擾特性確保區塊鏈即使在不利情境下，仍能維持一致且正確的交易紀錄。

HyperBFT 具備偽同步運行模式。正常運作時，網路為非同步模式，驗證者無需精確同步時鐘即可處理交易；若遇長時間網路問題，HyperBFT 會於預定全球穩定時間（GST）後切換為同步模式，確保誠實參與者最終能針對區塊鏈狀態達成共識。

此外，HyperBFT 採用輪替領導機制提議新區塊。每一輪由指定領導者提出區塊，驗證者投票確認有效性。若未達共識，系統進入下一輪，由另一位領導者提案區塊，直至達成一致。此動態機制提升網路容錯能力，即使部分驗證者失效或惡意，系統仍能持續運作。

Hyperliquid 協議的主要特性

Hyperliquid 應用：交易

Hyperliquid 去中心化交易所（DEX）簡介

Hyperliquid 運營去中心化交易所（DEX），致力於提供與中心化交易所（CEX）相似的交易體驗，並堅持去中心化原則。平台基於自主 Layer-1 區塊鏈，支援永續合約交易及其他金融工具。基礎設施具備高吞吐量與低延遲，能每秒處理高達 100,000 筆訂單，並於 1 秒內完成交易確認。

鏈上訂單簿模式分析

Hyperliquid DEX 採用鏈上訂單簿模式，與多數去中心化平台常見的自動做市商（AMM）機制明顯不同。中央限價訂單簿（CLOB，Central Limit Order Book）直接將所有訂單、撤單與結算記錄於區塊鏈上。此方式提升透明度，用戶可隨時於鏈上驗證每筆交易，確保平台公平運作並消除潛在隱藏機制風險。交易者可選擇限價單與市價單，更精確掌控交易價格與執行方式。

支援的交易工具與資產概覽

Hyperliquid 以永續合約交易為主，允許交易者無需到期日地長期持倉，靈活投機數位資產價格走勢。平台最高提供 50 倍槓桿，交易者可放大市場波動帶來的收益或風險。除永續合約外，Hyperliquid 亦支援現貨交易，讓用戶直接買賣資產，不需參與衍生品交易。此功能擴展平台用戶群，吸引偏好直接持有資產的投資者。

目前 Hyperliquid 支援超過 100 種資產交易，涵蓋主流加密貨幣及多種山寨幣。平台會根據市場需求與社群回饋持續評估並擴展可交易資產，確保交易者能接觸多元市場選擇。

Hyperliquid 的荷蘭拍賣模式：代幣上市機制

Hyperliquid 採用荷蘭拍賣機制，實現無需許可的新代幣上架，確保項目方能以公平、透明方式將新代幣引入 Hyperliquid 生態系統。

拍賣的主要目標是為有意於 Hyperliquid 上架代幣的項目分配交易代碼（ticker symbols）。參與拍賣，項目方可獲得於特定代碼下發行新代幣的權利，取得接入 Hyperliquid 交易基礎設施的機會。

拍賣機制

• 拍賣頻率：每 31 小時啟動新拍賣，為項目提供定期競標代幣上市席位。
• 起始價格：每場拍賣以預設價格開始，隨時間逐步下降。遞減價格模式讓參與者可依自身對代幣交易代碼的估值，決定最佳出價時機。
• 競價流程：參與者實時觀察價格變化，認為現價符合自身估值時出價購買。首位接受現價的競標者成功取得代幣交易代碼，拍賣即結束。
• 最低價格：若拍賣期間無人出價，價格持續下降至最低門檻價。此機制確保交易代碼不會被低價賤售，維持市場價值。

拍賣所得資金貢獻於 Hyperliquid 收入模式。拍賣系統以市場驅動成本結構有效分配交易代碼，防止垃圾代幣或過度上市現象。

Hyperliquid 應用：金庫

Hyperliquid 金庫是 Hyperliquid Layer 1 區塊鏈的核心組件，促進高階交易策略如做市與清算。金庫讓 DAO、協議、機構與個人交易者等各類參與者存入資產，並獲得金庫活動產生的利潤分成。Hyperliquidity Provider（HLP）為參與做市與清算的協議金庫，可獲得部分交易費用。

金庫存款流程簡單：用戶選擇金庫、輸入存款金額並確認交易。HLP 設有四天存款鎖定期，意即用戶於最近一次存款後四天後可提款。例如，9 月 14 日 08:00 存款，至 9 月 18 日 08:00 可提款。

Hyperliquid 應用：質押

Hyperliquid 生態系統中，質押指用戶將 HYPE 代幣委託給驗證者，支援網路安全與共識運作。質押獎勵率與質押 HYPE 代幣總量的平方根成反比，模式借鑑以太坊質押模型。例如總質押量為 4 億枚 HYPE，年獎勵率約 2.37%。獎勵來源於未來排放儲備，每分鐘累計、每日分配，並自動重新委託給已質押驗證者，實現複利增長。

參與質押用戶須慎選值得信賴驗證者，因網路安全與效率取決於其誠信度。委託可靠驗證者可確保網路順利運作並保障質押者獲得應有獎勵。驗證者可能因效能問題被「監禁」，更嚴厲懲罰如「削減」（slashing）則針對雙重簽名區塊等惡意行為。

Hyperliquid (HYPE) 與競爭對手對比

Hyperliquid 與 dYdX 對比

Hyperliquid 運行於自主 Layer 1 區塊鏈，採用 HyperBFT 共識機制；dYdX 則最初於以太坊第二層（StarkEx）推出，現正過渡至 Cosmos 鏈。Hyperliquid 使用完全鏈上訂單簿，確保透明度；dYdX 先前依賴鏈下訂單簿，現轉向完全去中心化。Hyperliquid 提供最高 50 倍槓桿，優於 dYdX 的 20 倍。費用結構不同，Hyperliquid 重視低成本交易與流動性提供者激勵。

Hyperliquid 與 GMX 對比

Hyperliquid 採鏈上訂單簿，GMX 則以流動性池的 AMM 模型運作。GMX 支援零價格影響交易但依賴流動性可用性，Hyperliquid 則確保精確訂單執行。Hyperliquid 的 Layer 1 設計提供更快交易處理，GMX 運行於 Arbitrum 與 Avalanche，依賴 Layer 2 擴展。GMX 依賴 Chainlink 預言機定價，Hyperliquid 透過鏈上訂單執行避免此風險。

Hyperliquid 與永續合約（Perpetual Protocol）對比

Hyperliquid 訂單簿模型與 Perpetual Protocol 的虛擬 AMM（vAMM）形成對比，後者合成流動性但可能產生更高滑點。Hyperliquid Layer 1 支援更快交易，Perpetual Protocol 建立於 Arbitrum，依賴以太坊結算。安全架構不同，Hyperliquid 採驗證者驗證，Perpetual Protocol 依賴外部預言機，增加操縱風險。

Hyperliquid 與幣安期貨對比

幣安期貨為中心化平台，提供深度流動性與快速執行，但需用戶信任幣安託管資金。Hyperliquid 為去中心化平台，鏈上訂單簿確保自我託管與透明度。兩平台皆支援高槓桿交易，但幣安集中決定資金費率，Hyperliquid 則允許市場去中心化調整。Hyperliquid 消除中心化交易所提款風險。

Hyperliquid 風險分析

Hyperliquid 雖具多項優勢，仍與大多數加密貨幣一樣存在以下風險：

• 驗證者中心化風險：即便去中心化架構，依賴有限驗證者可能帶來中心化風險。若多數驗證者串通或遭攻擊，網路完整性受影響。
• 智能合約漏洞：區塊鏈平台智能合約 bug 或漏洞可能被利用，導致資金損失或系統故障。
• 監管不確定性：加密貨幣與 DeFi 監管環境持續變動，可能影響 Hyperliquid 運作，尤其新法規若限制交易或平台功能。
• 市場流動性風險：雖 Hyperliquid 旨在提供深度流動性，用戶活動或外部市場波動仍可能導致流動性減少，影響交易效率與價格穩定。

什麼是 HYPE 代幣？

HYPE 代幣在生態系統中的角色與用途

HYPE 代幣是 Hyperliquid 生態系統核心要素，擔任多重角色，主要作為 HyperEVM 的燃料代幣，實現平台執行環境內的交易與互動，包括執行交易與與區塊鏈上 dApp 互動。

HYPE 亦用於質押，用戶可鎖定代幣支援網路運作與安全，質押者因對網路穩定與效能貢獻而獲獎勵。該代幣整合至治理架構，持有者可對提案投票，影響平台升級、功能實作與未來發展決策。

代幣分配與發放詳細明細

HYPE 代幣總供應量固定為 10 億枚。分配結構平衡平台永續、社群參與與營運需求。約 38.888% 供應量保留用於未來代幣發行與社群獎勵，確保活躍用戶持續獲激勵。創世事件時，31% 供應量透過空投分發，強調去中心化與賦能社群目標。

主要貢獻者（開發團隊與核心相關方）獲 23.8% 供應量，支援平台建設與維護。Hyper 基金會分配 6% 代幣，推動項目長期成長與生態發展。最後，0.3% 供應量指定用於社群補助，鼓勵創新並支援與 Hyperliquid 目標一致的倡議。

參與者的經濟激勵與機制

HYPE 代幣經濟設計旨在激勵參與並保障網路安全。質押為主要機制，允許用戶獲得獎勵同時支援區塊鏈共識，維護去中心化基礎設施。

38.888% 供應量分配於未來代幣發行，確保用戶激勵長期可用，促進平台持續參與。31% 空投去中心化代幣所有權並鼓勵早期社群參與。治理模型賦予代幣持有者投票權，塑造平台未來。

HYPE 的回購與銷毀

Hyperliquid 採回購與銷毀策略管理 HYPE 代幣供應。平台收入部分用於公開市場回購 HYPE，並將其銷毀——永久移除流通。此方法目標為逐步減少 HYPE 總供應量，提升稀缺性與價值。

回購與銷毀資金來源包括永續合約交易費、現貨交易費與 HIP-1 拍賣收益。交易費部分分配至援助基金（AF），再用於回購 HYPE。回購後代幣銷毀，減少流通供應。平台已設機制，HYPE-USDC 現貨交易費中的 HYPE 部分直接銷毀。

代幣鎖定時間表

HYPE 代幣鎖定時間表確保代幣隨時間結構化釋放，平衡流動性與項目永續性。代幣生成事件（TGE）時，31%（3.1 億 HYPE）完全解鎖，提供初始流動性。HIP-2 代幣（12 萬 HYPE）亦於發布時完全解鎖。大部分供應量仍鎖定，主要貢獻者分配 2.38 億 HYPE（23.8%），初始解鎖比例 0%，隨時間逐步釋放，激勵機制與項目發展同步。最大類別未追蹤分配占 4.5188 億 HYPE（45.2%），TGE 時完全鎖定，未公開具體釋放時間表。

解鎖時間表自 2024 年 11 月延伸至 2028 年 11 月，逐步釋放代幣防止市場劇烈波動。主要貢獻者代幣結構化解鎖，確保團隊與早期利益相關者對項目長期成功承諾。未追蹤分配引入不確定性，釋放計畫未明確，代幣可能隨時解鎖。鎖定結構減少大規模拋售風險，維持市場穩定，並確保生態系統成長持續分配。

Hyperliquid 的營運機制

交易驗證與執行流程

Hyperliquid 採 HyperBFT 共識於 Layer 1 區塊鏈驗證與執行交易。交易分組為「輪次」，每輪由交易束與驗證者法定人數簽名組成。法定人數為持有總質押量三分之二以上的驗證者集合。輪次須符合條件才能提交，處理後進入執行狀態。此機制確保所有誠實節點對已提交輪次有序列表達成一致，維護區塊鏈一致性與完整性。

Hyperliquid 驗證者集合按週期演變，每週期含 100,000 輪次，主網約等於 30 分鐘。週期內驗證者及質押靜態，提供網路穩定。驗證者負責提出、驗證新區塊，確保交易準確處理與記錄。為維護效能，驗證者可投票「監禁」回應延遲或頻率不足的同儕。獲法定人數監禁投票者變為非活躍，停止參與共識，直至問題解決並自行解除監禁，受鏈上速率限制。

治理架構與決策流程

Hyperliquid 治理架構以社群為核心，賦予 HYPE 代幣持有者影響平台發展權利。質押 HYPE 可取得提案投票權，包括費用結構調整與平台升級。去中心化治理允許多元觀點參與決策。代幣持有者可提出變更、討論改善並對社群利益倡議投票。

開始於 Hyperliquid 上交易與建構

開始於 Hyperliquid 上交易

Hyperliquid 提供去中心化平台進行加密貨幣交易。用戶可透過連接 DeFi 錢包或電子郵件註冊開始交易。選擇 DeFi 錢包者可用 MetaMask、Rabby、WalletConnect、Coinbase Wallet 等相容選項。無現有錢包者可至官方網站下載 MetaMask 建立新錢包。錢包設定完成後可連接 Hyperliquid 平台，直接管理資產。用戶亦可選擇電子郵件登入。

開始於 Hyperliquid 上建構

Hyperliquid 提供工具與 SDK，讓開發者參與生態系統，於平台建構應用程式與服務。Hyperliquid 公共 API 允許開發者程式化操作，包括取得市場資料、管理帳戶與執行交易。為協助整合，Hyperliquid 提供 Python SDK，預建函式與模組簡化交易應用程式開發。SDK 可於 GitHub 取得，並以 MIT 授權發布，允許彈性使用與修改。

Hyperliquid 的安全措施

Hyperliquid 已實施多項協議與策略保障平台安全。橋接合約經 Zellic 審計，識別並解決潛在漏洞。這些審計是 Hyperliquid 維護安全交易環境的一環。

即便採取多重措施，平台仍面臨安全挑戰。2024 年 12 月，北韓國家支持駭客於 Hyperliquid 執行交易，造成損失逾 70 萬美元。此事件引發對平台安全基礎與未來攻擊風險的疑慮。

Hyperliquid 的路線圖

Hyperliquid 致力於多項策略發展推進其去中心化交易平台。路線圖包括：

• 原生代幣（$HYPE）發布：2024 年底啟動，HYPE 代幣為 Hyperliquid 權益證明共識與治理機制基礎。
• HyperEVM 主網部署：預計 2025 年推出，HyperEVM 提供完整以太坊相容性，開發者可於 Hyperliquid 生態系統部署 dApp。
• HyperBFT 權益證明共識實施：過渡至權益證明模型，利用 HyperBFT 共識演算法提升網路安全與可擴展性。
• 無需許可流動性引入：開發機制，讓用戶無需中心化批准即可提供流動性。
• 擴展超越 DEX：探索更多金融工具與服務，多元化產品滿足 DeFi 領域更廣泛用戶需求。

結論

Hyperliquid 是運行於專屬 Layer 1 區塊鏈的去中心化交易所（DEX），致力於提供高速、高效的交易體驗。平台支援多種加密貨幣，包括 BTC、ETH、AVAX、SOL、SUI，為用戶帶來多元交易選擇。Hyperliquid 技術基礎包含 HyperEVM 與 HyperBFT 協議，確保以太坊相容性與快速交易處理能力。