Arm的晶片冒險是對AI演進的勇敢押注

倫敦，3月30日（路透社Breakingviews）—Arm正踏上一段新的旅程。這家由軟銀（SoftBank）控制、規模達1530億美元的集團，上週三股價大漲16%，原因是它公布了一項計劃：出售AI處理器，而不只是授權相關設計給別人，因為此前它一直是這樣做的。執行長Rene Haas甚至預期（開啟新分頁），未來五年內這項新業務將帶來約150億美元的銷售額。‌這是一個對AI未來的大胆押注。

輝達（NVDA.O）（開啟新分頁）耀眼的3萬美元級圖形處理器（GPU）迄今已為訓練大型語言模型提供核心基礎設施，因為它們特別擅長處理龐大的資料集。但當人工智慧從訓練轉向推論——將那些模型用於日常用途，甚至以「代理式」任務、在幾乎不需要人類監督的情況下執行——AI系統將需要更多用於智慧型手機等裝置的標準晶片，這些晶片被稱為中央處理器（CPU）。CPU更適合管理資料流程與協調任務。Deloitte估計（開啟新分頁），先前可能是將少量CPU與大量GPU（通常是數十顆）配對的伺服器，可能會接近一到兩的比例。

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Arm歷來是授權半導體設計，因此察覺到一個巨大的新機會。若不收取其標準5%的權利金（授權金）（來自像Nvidia與Amazon.com（AMZN.O）這樣的科技巨頭），（開啟新分頁）直接把晶片做出來，就能讓Arm替自己保留更多營收。該公司已在2028年前取得10億美元的客戶承諾，並預期這個數字會在2030年前每年翻倍。最終，Haas預期，至於截至2031年3月的那個財年，CPU將帶動Arm營收的60%。

儘管如此，挑戰相當艱鉅。傳統CPU產業由兩家主導：Intel（INTC.O）（開啟新分頁）約佔74%的份額、先進微裝置（Advanced Micro Devices，AMD.O）（開啟新分頁）佔26%，因此新進者很難切入。Arm的押注取決於AI代理將大幅擴張整體可服務市場（TAM），並搶下電力效率是關鍵要素的新增工作負載。它宣稱，其技術在每瓦特性能上比既有CPU高出一倍。但既有的Intel與AMD擁有龐大的研發預算、深耕企業客戶關係，且可能在之後對Arm的技術優勢發起挑戰。

Arm的轉向（pivot）也可能讓它與自身的晶片製造客戶正面交鋒，甚至還可能與像Amazon這樣的Big Tech公司相互競爭，因為後者正開始自行生產半導體。若客戶認為Arm構成威脅，他們將尋找替代其設計的方案，或就定價進行討價還價。這項風險在未來數年看似已被降低：公司預計的約70%權利金營收已透過截至2031會計年度的多年合約鎖定。

Arm的估值反映了其中一些挑戰。上週三，Arm股價飆升16%，在它公布新策略後，市值增加了230億美元。按銷售額約四倍的本益比（multiple）估算，整體大致貼近Nvidia、AMD、Intel與Broadcom（AVGO.O）的同業平均（開啟新分頁），到2030年來看，這次上調僅把額外帶來約60億美元的營收納入考量，低於Arm150億美元目標的一半。投資人或許是在示意Haas應該收斂他的樂觀。

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【背景】新聞

Arm於3月24日宣布了一款新的人工智慧資料中心晶片；它表示該晶片將帶來數十億美元營收，並代表公司策略的重要轉變。

這款名為AGI CPU的新晶片，將用於特定類型AI所需的資料運算：該AI能在幾乎不需要監管的情況下，代表使用者行動，而不是像聊天機器人那樣只是在回覆查詢。

由於英國晶片集團預期，這款資料中心晶片在約五年後可創造約150億美元的年度營收，公司股價飆升20%，創下自11月以來的最高水準。

競爭對手Intel與Advanced Micro Devices也各自上漲超過5%。

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編輯：Neil Unmack；製作：Streisand Neto

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Karen Kwok

Thomson Reuters

Karen是一位專注於全球科技與風險投資領域的專欄作家，撰寫關於人工智慧、金融科技與半導體公司的故事。她也報導中東地區的交易，以及全球金屬礦業板塊。在加入Breakingviews之前，她曾是S&P Global Platts於倫敦的歐洲天然氣與電力記者，並報導Morningstar UK的基金與股票。Karen也曾在彭博短暫工作。她出生並成長於香港，能流利使用普通話與粵語。

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