你聽過段永平這個名字嗎？他是中國投資界的傳奇人物，也是少數曾與巴菲特共進餐的華人投資家之一。他的投資策略非常值得借鑑，今天想和大家分享一些他的思考方式。

段永平的經歷真的非常戲劇性。28歲時接手一個陷入經營危機的小工廠，僅僅幾年就將其規模擴展到年產值100億元。之後，他創立了步步高，並連續兩年贏得中央電視台廣告的「標王」。最終，他將這家公司拆分，孕育出後來的OPPO和vivo兩大智能手機品牌。40歲時，他退出企業管理，移居美國轉向投資。據說，他目前的資產已超過300億美元。

2006年，段永平在與巴菲特的午餐會上支付了62萬美元，並在會中向巴菲特推薦了Apple。此後，巴菲特大量買入Apple股票，段永平也因此深受價值投資理念的影響。

從他的投資成功案例來看，能看到一些相當有趣的模式。2001年，NetEase（網易）因訴訟問題股價暴跌至0.8美元時，其他投資者紛紛撤退，段永平卻投入了200萬美元。之後，這筆投資的價值最高超過1億美元，最終實現了68倍的回報。

他對Apple的投資也令人印象深刻。2011年，Apple市值尚未突破3000億美元時，他大量買入Apple股票並長期持有。截至2024年底，他管理的美國股票基金（H&H）中，Apple的持倉已達102.33億美元，占比70.50%。持有14年，獲得了數倍的回報。

他對貴州茅台的投資態度也很獨特。段永平稱之為「長期債券」，認為是最安全的資金存放地點。他幾乎用人民幣帳戶全部投資於茅台，預計十年後其價值將超過銀行存款，並且十幾年來從未賣出過。

最近的投資活動也非常活躍。2024年8月，拼多多股價暴跌時，段永平積極布局，第三季度又增持了380萬股，成為基金的第五大持倉。對於騰訊，他也在2022年至2023年的低迷期多次買入，並在2023年11月以約820萬美元買入20萬股。

從這些投資行動中，可以歸納出段永平的10條投資原則。

首先是「在有魚的地方釣魚」。這是查理·芒格的話，意思是選擇能賺錢的市場最為重要。中國A股在十幾年來一直徘徊在3000點左右，而美國股市則持續上漲了20年。選對方向，比努力更重要。

第二是「一年選股，十年持有」。巴菲特說：「如果一秒鐘都不能持有的股票，就不應該持有十年。」段永平也在實踐這個理念，他持有Apple長達14年，證明了這點。買那些能讓你安睡的股票非常重要。

「買股票就是買公司」這個原則也很關鍵。只要產品好、商業模式優秀、創始人有願景，就不必害怕短期股價下跌。比如騰訊和特斯拉暴跌時，其本質價值並未改變。

投資需要「信念」。要從心底相信，任何外部影響都不能動搖。段永平有兩個帳戶，一個用於價值投資長期持有，另一個用於投機。他說，投機帳戶的利潤微不足道。

「投資沒有捷徑」也是很重要的觀點。如果把投機當作捷徑，就會永遠在尋找方法。投機基本上就像擲硬幣，勝率50%。

減少判斷次數也很重要。「一年做20次判斷，就一定會出錯」的意思是要重視高質量的判斷。他認為一生中做20次投資判斷已經足夠。

如果沒有盈利，就應該「重新檢視策略」。持續改進投機技巧，才能真正賺到大錢。

「在沒人注意的地方買入，在人群熱鬧時賣出」。當時有人問段永平為何敢勇敢買入NetEase，他回答：「一個價值10元的東西，卻以1元賣，哪需要勇氣？」當時NetEase每股現金約4元，但股價已跌至1元。

對A股的看法也很重要：「這不是賭博」。在A股賺錢的，是價值投資者，不是投機者。

最後，段永平說：「相信宿命」。人性是無法改變的。投機主義者會一直是投機主義者，而認同價值投資的人，會變成價值投資者。他與巴菲特的午餐，正是因為他們都是價值投資的實踐者。

讀完這些原則，我覺得投資的本質似乎逐漸清晰。段永平的成功不是偶然，而是長期堅持一貫哲學的結果。