每個主要的 CEX 在 2026 年第一季都出現了負的上市投資回報率。

每一個。都一樣。
曾經，CEX 上市是需求的催化劑。
現在這個動態已經死了，這也不是巧合。
CEX 上市在結構上被設計成用來拋售：
→ 代幣在高估值、流通供應少的情況下推出，因此每一次解鎖都會增加賣壓
→ 以較低估值進入的風投利用上市作為退出點
→ 交易所收取上市費用，並立即對沖這個風險 (看你，@)
這樣的情況已經反覆發生，散戶像你我終於察覺並停止參與。
更何況，熊市和積極的地緣政治衝突正加劇這一局面。
不幸的是，上市溢價不會再回來了。
至少在這一輪循環中不會。