剛剛花了一些時間研究過去20年主要股市指數的表現，差異之大令人震驚。大多數人只看年度回報，但那幾乎沒辦法幫助理解市場的真正狀況。有句投資傳奇約翰·博格（John Bogle）常說的老話，關於均值回歸——基本上，市場最終都會回到它的歷史平均值，就像重力拉扯一樣。所以我想看看那些長期平均值到底長什麼樣子。標普500指數（S&P 500）大概是大多數人在談論股市時的第一印象。它追蹤500家大型公司，基本代表整個美國市場——約佔國內股票市值的80%。過去二十年，它的總回報是345%，折合年化約7.7%。但重點是——如果你將股息再投資，實際總回報達到546%，年化約9.8%。這是一個相當不錯的平均回報，拿來跟過去20年的納斯達克（Nasdaq）比較也很有代表性。該指數由巨型科技公司主導：微軟（Microsoft）佔7.2%、蘋果（Apple）6.6%、谷歌母公司Alphabet 3.8%、英偉達（Nvidia）3.7%、亞馬遜（Amazon）3.5%。道瓊斯工業平均指數（Dow Jones）則完全不同——只有30家公司，基本是大家熟知的藍籌股。聯合健康（UnitedHealth Group）、微軟、高盛（Goldman Sachs）、家得寶（Home Depot）和卡特彼勒（Caterpillar）是前五名。道瓊斯在20年內的總回報是268%，年化約6.7%。比起標普500來說，它更保守，波動性也較低——約是標普500的94%。而納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）則更有趣。上面交易的公司超過3000家，但基本上是一個科技重鎮的指數。微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜和英偉達在這裡也佔據主導，但它們的權重更大——微軟單一就佔12.1%。過去20年，納斯達克的平均回報達687%，年化約10.9%。這個數字完全碾壓另外兩個指數。原因很明顯——科技股和消費類股在過去二十年表現最佳，而納斯達克基本上就是押注這些行業。但也有個權衡：它的波動性遠高於標普500。五年Beta值為1.12，意味著它的波動幅度在兩個方向都更大。有趣的是，若你看過去20年所有三個指數的平均納斯達克回報，整體市場(標普500)實際上已經超越了幾乎所有其他可投資的資產類別——歐洲股票、亞洲股票、債券、房地產、貴金屬，什麼都包括在內。這也是為什麼沃倫·巴菲特（Warren Buffett）一直建議人們只買一個標普500指數基金，然後就此收手。過去20年的納斯達克平均回報展現了長期持有優質公司的力量。大多數人追逐短期績效，頻繁切換行業，但數據清楚顯示，這並不可行。選擇你的指數，將股息再投資，讓時間來證明一切。