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比特幣目前大約在71.5萬美元左右，我一直在密切關注這些ETF資金流動。星期三又有1.55億美元的淨流入現貨ETF，這使得這兩週的趨勢持續強勁——過去幾週總共約有14.7億美元。在年初那些大量提款之後，這感覺像是機構投資者的真正轉變。
但這讓我開始思考——鏈上數據傳遞出混合的信號。Glassnode顯示買方動能其實正在大幅減弱。實現利潤自二月初以來已下降超過60％，目前只有約57％的比特幣供應處於盈利狀態。這個57％的水平在歷史上通常代表熊市剛剛開始，因此值得注意。
一些分析師指出，這些ETF資金流並不一定立即進入現貨市場——市場做市商可以在實際買入底層比特幣之前，先創造並空賣ETF份額。但我注意到的是，機構似乎現在對比特幣的態度不同了。較少像風險資產，更像是對地緣政治混亂的對沖工具。比特幣全天候交易，瞬間跨境流動，與黃金不同。這種敘事轉變可能比實際的資金流數字更重要。
緊張感是真實存在的——一方面是強勁的ETF需求，另一方面是脆弱的鏈上指標。短期持有者的成本基礎接近70,000美元，如果這波漲勢持續，可能會成為一個阻力位。當然，我會密切觀察這些資金流是否是真正的信念，還是僅僅是策略性布局。