為什麼負資金費率，反而可能利多？

合約市場對空雙方持倉量永遠 1:1 對稱，在不考慮手續費、資金費、滑點等交易成本時，盈虧近似零和，即多頭賺的錢就是空頭虧的錢。

所以，空單要能開出來，得有同樣倉位的空單平倉或多單開倉來作為對手盤。

如果是“新空頭開倉 vs 老空頭平倉”撮合，OI（未平倉合約量）不變；如果是“新空頭開倉 vs 新多頭開倉”撮合，OI上升；

截止昨天，OI再次回到近期高點（47.2萬枚BTC），說明這輪行情中新增倉位重新累積，市場正在堆槓桿（當然，這裡包含了方向性押注和套保資金）。

由於永續合約“永不交割”，如沒有任何機制，永續價格可以無限偏離現貨。為了讓合約價格可以錨定現貨價格，就有了“資金費率”這個東西。

雖然多空持倉對稱，但買賣的主動方向不對稱。

當大家都急著做空，使得永續價格在現貨之下（出現負溢價），那麼空頭就要向多頭付費。換言之，做空的人需要付錢才能找到對手盤。

所以，你看到的付費率不是指空頭更多，而是表示做空的人更主動。

昨天高峰期，空頭平均每小時向多頭支付資金費達到60.4萬美元；雖然小於4/17的峰值（79萬美元），但仍然遠超7日均值（19.7萬美元）。

這是巨大的成本壓力！

空頭每小時燒錢維持倉位，時間越長越不划算。一旦價格反彈，這些空頭要么主動平倉（買盤），要么被強平（強制買盤）。

兩種情況都會形成short squeeze，從而成為了燃料。

當然，並不是說只要“負費率”就一定會產生轧空行情。只是說OI越高，負溢價越嚴重，就越容易觸發。

不是一定，但極有可能
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