全球債券正在崩潰

英國30年期國債收益率剛剛達到5.859%，為1998年以來的最高點。日本30年期收益率突破4.08%，創下歷史新高。美國30年期收益率突破5.13%，為2007年以來的高點。這一切在每個主要經濟體同時發生。
🔹 全球債券暴跌
每個主要政府債券市場同時重新定價。
美國10年期收益率飆升至4.599%，接近一年來的最高點。30年期突破5.125%，觸及2007年6月以來的水平。
日本30年期政府債券收益率首次突破4.0%，自1999年發行以來首次。20年期JGB達到3.61%，為1996年以來的最高。
英國30年期國債收益率達到5.822%，為1998年以來的最高。10年期國債達到2008年以來未見的水平。政治動盪為通脹交易額外增加了風險溢價。
這不是美國或日本的問題。這是同步的全球重新定價。
🔹 引爆導火索
油價維持在每桶100美元以上，因為美伊衝突持續無解。4月PPI飆升至6.0%。CPI熱度不減，達到3.8%。每一次通脹數據都在告訴央行：戰鬥尚未結束。
日本批發通脹加速至4.9%，為12年來最快。日本央行已連續四年未達到2%的通脹目標。儘管多次政府干預，日元仍在持續貶值。每次BOJ介入，美元/日元都會迅速反彈。
市場已得出結論：BOJ只有一個選擇，升息。這一行動一旦發生，日本收益率將進一步上升，日美收益率差縮小，借入廉價日元購買高收益美國債券的全球資金將開始回流日本債券。這種資金輪動推動美國收益率進一步上升，形成反饋循環，加速惡化。
🔹 凱文·沃什因素
債市已在新聯邦儲備主席召開第一次會議前就開始加息。
2年期國債收益率已超過聯儲3.7%的上限目標範圍，這是非常罕見的情況。債市正在剝奪沃什第一天就降息的選項。Wisdom Fixed Income的投資經理Vincent Ahn稱之為“現代債券守夜人”。他們不是用一次飆升來破壞信譽，而是將整個收益率曲線推高，並扼殺聯儲的彈性空間。
沃什希望有降息空間，但債市在6月16日的FOMC會議前就已經剝奪了這個選項。
🔹 英國政治漩渦
首相基爾·斯塔默的領導正崩潰，地方選舉慘敗。議員紛紛辭職。要求他下台的呼聲越來越高。政治不確定性直接推高了國債收益率。
英國面臨公共債務接近GDP的100%，本財年國債發行預計超過2500億英鎊。任何領導層不穩的跡象都會立即推高借款成本，因為投資者要求更高的補償來持有英國債務。英鎊遭受重創，預計本週將下跌超過2%。
🔹 日本央行陷阱
日本已陷入困境。通脹連續四年超過央行2%的目標。批發價格飆升。儘管干預，日元仍在持續貶值。市場正迫使BOJ走向加息。
危險在於：當BOJ加息時，套利交易將被解除。全球投資者借入廉價日元購買高收益的美國和歐洲債券，然後轉向日本債券。這推高了美國和歐洲的收益率，進一步促使資金輪動。2024年這種交易的崩潰在一天內讓日經指數暴跌12.4%，是自1987年以來最差的一次。當前情況更為嚴重。
🔹 衰退信號
每個主要債券市場同時崩潰，歷來都是預示全球經濟衰退的最可靠早期警示信號之一。2007年的債券激增預示了金融危機。1998年的國債激增預示了科技泡沫破裂。
這並不保證一定會衰退，但當美國、英國和日本的長期債券同時重新定價上升，受到通脹、能源衝擊和政治不穩定的推動，歷史模式已經很清楚。收緊的金融條件會放慢經濟增長。更高的借款成本會影響房市、企業投資和消費支出。滯後期為六到十二個月。信號已經出現。
底線
英國30年期國債達到1998年以來的最高點。日本30年期收益率創下歷史新高。美國30年期突破5.13%，觸及2007年水平。油價超過100美元推動各地通脹。BOJ陷入加息困境。套利交易正在醞釀。沃什在首次會議前失去了降息選項。債市正在收緊全球金融條件。每一次同步的全球債券崩潰都預示著經濟衰退。
朋友們，這次債券暴跌是暫時的通脹恐慌，還是嚴重全球衰退的早期警示信號？