海力士 $SKHY 上美股倒數4天：

1. 募資294億美元，史上最大ADR，超過阿里巴巴2014年的218億。高盛、摩根大通、美銀、花旗聯合承銷。
2. 發行1779萬新股，佔總股本2.5%。每1股韓國普通股=10股ADR。
3. 全球HBM市佔率58%，三星和美光各21%。黃仁勳在晶圓上寫"Please Make More"的就是這家。
4. Q1營業利潤率72%，比輝達同期還高。今年股價已經漲了280%，市值突破1萬億美元。
5. Forward PE 8-9倍。美光 $MU 49倍。同一個賽道，海力士利潤率更高、份額更大，PE只有美光的五分之一。
6. HSBC給了20%的可達性溢價，目標價從290萬韓元上調到400萬韓元，+38%。
邏輯是：上了美股，全球機構資金第一次能直接買到它。
7. 上市後大概率被納入費城半導體指數 $SOX，被動基金強制買入。台積電 $TSM 當年上紐交所後ADR長期溢價15-20%，海力士可能複製這個路徑。
8. 294億美元全部用於擴產：龍仁半導體工廠一期、清州先進封裝廠、EUV光刻機採購。不是圈錢，是HBM產能真的不夠用。