✨市場分歧更明顯、波動趨於平靜，但脆弱性仍在

股市的分歧變得更清晰。標普 500 指數下跌 0.19% 至 7,443.47，而科技指數仍小幅走高，上漲 0.04% 至 28,604.23。道瓊工業指數下跌 1.35% 至 51,841.28，落後於成長型股票。VIX 下跌 0.2 點至 18.6，目前的風險感知仍在可控範圍內。
🔹標普 500 下跌 0.19%、科技指數小幅上漲
🔹道瓊下跌 1.35%、成長型股票更具韌性
🔹VIX 為 18.6、波動被壓制
🔹所有到期期間的公債殖利率皆上升
🔹美元指數維持在 100.95 的強勢姿態
利率與美元正呈上行趨勢。2 年期殖利率上升 3.7 個基點至 4.22%，10 年期殖利率上升 4.4 個基點至 4.59%，30 年期殖利率上升 5.3 個基點至 5.11%。美元指數上漲 0.19% 至 100.95，受到較高的美國殖利率支撐。

黃金、白銀與比特幣呈現混合走勢，但出現復甦跡象。黃金下跌 0.45% 至 $4,008.07，白銀下跌 1.29% 至 $56.31。比特幣上漲 0.66% 至 $65,119.58，從 6 月的低點反彈。

比特幣目前正盤整於結構性阻力附近，而超賣訊號顯示正在累積階段。以太坊質押量達到歷史新高，鯨魚活動也已來到 2021 年初曾出現過的水準，顯示強勁的機構信心與網路採用。在穩定幣方面，雖然鏈上量急劇下滑，但借貸利率仍相對平衡，代表流動性落後於價格，但協議整體健康度依然強勁。
🔹黃金與白銀在近期上漲後休整
🔹比特幣回升，站穩 65,000 之上
🔹以太坊質押與鯨魚活動證實機構關注

從宏觀面來看，有三個重點最為突出。亞洲出現槓桿降解。在南韓，保證金追繳引發大型清算；而在中國，保證金債務的單日降幅創下自 2016 年初以來最大，帶來科技與半導體股票的連鎖風險。能源板塊方面，地緣政治緊張局勢正在擾亂經由霍爾木茲海峽的資金/運輸流向，而美國戰略原油儲備已降至數十年來的最低水準，即便股市走弱，仍支撐油價。至於聯準會方面，通膨降溫與對 7 月上旬偏鴿的訊息，提前了市場對降息的預期，並在 7 月中旬下跌後穩定了避險資產。

拉到更大的圖景來看，巨型科技股落後於大盤，而在較小型與週期性板塊下跌更為劇烈，顯示機構正在退出成長並進行輪動，同時也引發市場對 AI 投資可持續性的疑問。避險資產的表現受到聯準會訊號的平衡支撐，黃金守在關鍵水位之上，比特幣也在復甦。然而，亞洲槓桿危機與能源風險正於表面之下造成脆弱性。資金並未外逃，但正謹慎等待；波動仍然緊縮，但信心仍偏脆弱。
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