Project Agorá 在全球金融支付生态中的角色：央行、商业银行与代币化金融如何协作？

全球金融市场正迎来支付基础设施的深刻变革。随着跨境贸易、国际投资和全球供应链不断拓展，跨境支付已成为全球经济不可或缺的核心环节。然而，当前支付系统大多基于数十年前的金融架构，面对交易量激增、数字金融快速崛起以及全球流动性需求提升，传统支付模式在效率、成本与信息透明度等方面的局限日益凸显。

近年来，Tokenized Finance（代币化金融）、区块链及分布式账本技术（Distributed Ledger Technology, DLT）逐步成为各国央行与金融机构的关注焦点。众多研究正探索在确保金融稳定与合规监管的前提下，如何借助新兴技术重塑支付流程，实现资金流动的即时性、安全性与透明度。在这一背景下，Project Agorá 应运而生。该项目由国际清算银行（BIS）与国际金融协会（IIF）联合发起，不仅是对新型支付技术的测试，更是对未来全球金融支付协作模式的前瞻性实验。参与方涵盖多家中央银行、商业银行及其他受监管金融机构，显示此项目重心并非打造单一平台，而是构建能够联结多元金融主体的新型基础设施。要全面理解 Project Agorá 的价值，需跳出技术视角，将其置于全球金融支付生态之中，洞察各类金融机构如何协力推动跨境支付模式持续演进。

全球金融支付生态为何迈向代币化？

长期以来，全球支付体系由中央银行、商业银行及支付清算机构协同构建，历经多年发展已形成高度稳定的运行机制，有力支撑国际金融市场的日常运作。然而，随着跨境支付需求迅速增长，传统架构正面临前所未有的挑战。各国拥有独立的支付系统、清算规则和营业时间，一笔国际交易往往需经多重中介环节，不仅耗时，还推高了支付成本与流动性管理压力。

与此同时，全球金融市场正在加速向 24h 运作转型。数字资产市场已率先实现全天候交易，企业与金融机构也日益期待支付系统能够提供更为即时、透明的跨境资金流动能力。代币化金融正是在这样的环境下受到瞩目。通过将金融资产数字化为代币，并借助共享账本完成交易与结算，不同市场间信息交换变得实时，支付流程亦有望大幅简化。值得强调的是，Project Agorá 所探讨的代币化并非创造新货币，而是将现有金融资产数字化，使传统金融体系得以在新技术架构下高效运作。这更像是全球支付基础设施的一次智能升级，而非推倒重建。

BIS 在全球金融基础设施中的角色是什么？

（来源：BIS_org）

在 Project Agorá 中，国际清算银行（BIS）担任协调者与创新推动者。BIS 一直是全球央行合作的枢纽，其重要职责之一是促进各国央行在金融稳定、支付系统和监管议题上的交流协作。金融市场每逢技术或制度变革，BIS 都会通过研究项目、试验平台及国际合作，评估创新举措的实际应用价值。

Project Agorá 是 BIS 推动代币化金融研究的典型案例。与以往单一国家的数字货币试点不同，Project Agorá 涉及多司法管辖区，更强调跨境协作、共同治理与支付互通。

BIS 并不直接提供支付服务，也非商业银行，而是致力于搭建各国央行和金融机构共同参与、讨论与验证的研究框架，助力探索未来支付基础设施的多元路径。从更广阔的视角看，Project Agorá 不只是技术验证，更体现 BIS 在全球金融创新进程中对支付系统安全性、互通性和一致性的持续守护。

为什么中央银行是 Project Agorá 的核心参与者？

中央银行之所以成为 Project Agorá 的核心力量，源于其掌控各国货币体系与支付基础设施的关键职能。在现代金融体系中，中央银行负责发行央行货币、维护金融稳定、管理支付清算系统，并确保金融市场有序运行。因此，任何触及支付基础设施重大变革的研究，都离不开央行的深度参与。

Project Agorá 并未削弱央行角色，反而致力于将央行准备金代币化，继续作为支付架构中最具信用背书的资产。即便支付流程采用区块链等新技术，交易依然建立在现有法币制度基础之上。此外，跨境支付涉及不同国家的货币与法律环境，缺乏央行协作，难以形成统一的支付标准和治理体系。因此，多国央行的合作正是 Project Agorá 推动跨境支付创新的坚实基石。从全局看，央行不仅是 Project Agorá 的参与者，更是全球支付生态稳定的中流砥柱。

商业银行在 Project Agorá 中的角色

尽管中央银行提供支付基础货币，企业和个人的金融服务主体仍是商业银行。Project Agorá 没有改变现有双层银行体系，而是让商业银行继续担任支付服务提供者。在 Project Agorá 架构下，商业银行负责客户资金管理、支付交易发起、流动性管理及参与共享账本上的交易，是企业跨境支付、国际结算和金融服务的主要窗口，只是底层基础设施逐步由代币化与共享账本技术支撑。

这一设计有两大意义：一是避免对现有金融市场造成剧烈冲击，企业与投资者可继续通过熟悉的银行完成支付，无需直接接触底层新技术；二是商业银行能够持续发挥客户服务、风险管理与创新能力，在新支付架构下提供多元化金融服务，而非被新技术取代。因此，Project Agorá 旨在建立「央行提供信任基础、商业银行提供金融服务、共享账本提升支付效率」的协作新模式，而非重新定义金融机构分工。

代币化金融如何联通央行、商业银行与金融市场？

Project Agorá 的核心价值不仅在于提升跨境支付速度，更在于构建串联各类金融参与者的协作框架。在此架构中，代币化金融作为央行、商业银行与金融市场间的纽带，将原本分散在不同系统的支付、结算与流动性管理流程有机整合。

传统金融市场中，各类金融机构各自维护账本与信息系统，一笔跨境交易往往需在多家银行、清算机构和支付系统之间反复对接，才能实现最终结算。随着交易量激增，这种多层架构极易导致信息滞后、流程冗余和运营成本上升。

Project Agorá 通过共享账本（Unified Ledger）优化上述流程。央行提供代币化准备金作为可信结算基础，商业银行以代币化存款实现资金流通，共享账本则同步记录交易信息和账户状态。这一机制既保留各金融主体既有职责，又可在统一基础设施上高效完成支付与结算。从生态全局看，代币化金融更像是金融协作的新语言，而非全新制度。它助力不同金融机构在统一标准下交换信息、执行交易、完成资金清算，显著降低跨系统沟通摩擦，为未来金融创新奠定基础。

Project Agorá 与 Wholesale CBDC、RTGS 的关系

市场常将 Project Agorá 与批发型央行数字货币（Wholesale CBDC）、实时全额清算系统（RTGS）相提并论，实则三者定位各有侧重。

RTGS 是多数央行采用的大额支付基础设施，负责金融机构间高价值资金清算，运行多年，安全稳定，是现代金融市场不可或缺的基石；Wholesale CBDC 是近年来央行重点研究方向，其核心在于将央行货币数字化，提升批发金融市场支付效率与互通性。

Project Agorá 则是在上述研究基础上的延伸创新。它不仅关注数字货币本身，更进一步探索如何通过代币化央行准备金、共享账本和跨境协作机制，实现不同司法辖区金融机构间的支付与结算。换言之，Project Agorá 关注的不是「货币如何数字化」，而是「货币数字化后全球金融基础设施如何重塑」。因此，其研究重心在于整体支付架构的升级，而非单一支付工具的开发。

Project Agorá 与稳定币支付的区别

随着稳定币在跨境支付领域的应用扩展，市场也关注 Project Agorá 与稳定币支付模式的差异。两者均致力于通过数字化资产和区块链技术提升支付效率、缩短资金流转时间，但在设计理念和治理架构上有本质区别。

Project Agorá 以央行准备金和商业银行存款为核心，所有支付流程依然遵循现有法币制度和双层银行体系。央行继续提供支付体系信用基础，商业银行负责资金服务与客户关系，整体架构更强调金融稳定和监管一致性；而稳定币多由私人机构发行，虽通常以法币或其他资产为储备，但其运营模式、治理和监管因发行方不同而异。部分稳定币已应用于跨境支付、企业结算及链上金融，但仍需与各地监管政策持续磨合。因此，Project Agorá 与稳定币并非互为替代，而是代表公共与私人市场两种不同支付基础设施的发展路径。前者聚焦于公共金融基础设施升级，后者反映私营市场的支付创新探索。

Real-Value Testing 的里程碑意义

所有新金融基础设施在正式商用前，均需经历严格测试与验证。Project Agorá 目前已进入 Real-Value Testing（真实价值测试）阶段，意味着研究已从概念验证走向真实交易环境。此阶段备受市场关注，因测试不再局限于模拟交易，而是直接检验系统在真实资金流和金融操作中的实际表现。

在此阶段，研究团队不仅评估支付效率，还将考察流动性管理、交易最终性、信息安全、数据治理与跨境协作等多重议题。全球支付系统涉及众多金融机构与司法辖区，任何技术创新都必须兼顾效率、安全与合规。

Real-Value Testing 的另一重大意义在于帮助参与机构判断代币化支付能否顺利融入现有金融体系，而非另起炉灶。测试结果也将为后续相关技术推广提供关键决策依据。

Project Agorá 对未来全球金融基础设施的启示

Project Agorá 虽处于研究阶段，其设计理念已揭示全球金融市场的趋势。首先，跨境支付正加速迈向高度即时化。随着企业运营和全球供应链对资金流动依赖增强，未来支付系统或将突破银行营业时间限制，向全天候发展。其次，支付、结算与合规流程将高度集成。借助共享账本与标准化数据交换，不同金融机构间可减少重复作业、提升效率，并增强监管透明度。第三，代币化金融有望成为未来金融基础设施的重要技术。不仅跨境支付，证券交割、债券发行、资产代币化及多元金融服务均可借此提升效率。最后，Project Agorá 也显示金融创新将更重视跨国合作。跨境支付涉及多币种、法规和市场，任何单一国家难以独立完成改革。唯有央行、商业银行与国际金融机构合力，方能逐步构建高度互通的全球支付基础设施。

总结

Project Agorá 不仅是代币化支付的创新实验，更标志着全球金融支付生态正迈向协作共赢新格局。通过央行、商业银行与国际金融机构的共同参与，项目旨在维护现有金融体系稳定基础上，借助代币化与共享账本技术提升跨境支付效率。从生态视角看，Project Agorá 并非取代既有金融角色，而是重塑机构间协作模式。央行持续提供信任基石，商业银行专注金融服务与资金流通，创新支付基础设施则助力各方高效完成交易与结算。随着全球支付需求不断增长，金融市场对即时结算、全天候支付与跨境互通的期待愈发强烈。Project Agorá 提供的架构不仅为代币化金融搭建实验平台，也为全球金融基础设施的未来演进提供了宝贵参考。

FAQ

Q1：Project Agorá 在全球金融支付生态中承担什么角色？

Project Agorá 由国际清算银行（BIS）与多国央行联合推动，致力于以代币化金融和共享账本技术，打造更高效、互通性更强的跨境批发支付基础设施。

Q2：为何央行与商业银行都需参与 Project Agorá？

央行为支付系统提供信用基础和金融稳定，商业银行负责企业与金融市场的支付服务。Project Agorá 保持双层银行体系，让两者在新代币化架构下协同提升跨境支付效率。

Q3：Project Agorá 与 Wholesale CBDC 有何区别？

Wholesale CBDC 关注央行货币数字化，而 Project Agorá 更进一步，结合代币化央行准备金、商业银行存款与共享账本，构建完整的跨境支付与结算体系。

Q4：Project Agorá 是否意味着未来全球支付系统必然采用区块链？

目前 Project Agorá 仍处于研究与真实价值测试阶段，主要验证代币化与共享账本能否提升跨境支付效率。未来是否大规模应用，仍取决于各国监管政策、技术成熟度与市场发展需求。