比特币从12万美元跌到接近9万美元，已经接近下跌30%。说实话，因为一直在进行定投，这个局面在心理上挺难受的。每天都在后悔当初没有在12万美元时卖掉。利润也大大被冲销了。但我觉得现在最重要的是判断，是真正进入熊市，还是只是短暂的调整。

我看了各种指标，试着整理了一下。首先看Fear & Greed Index，现在是15，处于极度恐惧状态。一个月来一直是这样，市场变得相当悲观。不过从过去的数据来看，这种极端恐惧往往是买入的好机会。更像是短期的恐慌，而不是完全的熊市。

在技术面上，情况比较复杂。50日线和200日线出现死叉，和2022年熊市开始时的形态很相似。这明显是下行信号。下方目标价被认为在7万到8万美元左右。另一方面，RSI指标已经跌到超卖水平，可能在一两周内会反弹。也就是说，从技术角度看，短期内像是熊市，但也可以说是超卖状态。

基本面方面其实还不算差。像机构投资者MicroStrategy还在不断买入，ETF也在一年内流入了619亿美元。但从第三季度开始资金开始流出，可能是个人投资者的恐慌性抛售带来的压力。宏观环境也充满不确定性，比如美国政府关门、12月的降息争论等等。

链上数据方面，活跃地址数从峰值下降了20%，交易量也急剧减少了30%。但关键是，长期持有地址的比例上升到65%，说明不是恐慌性抛售，而是持有者在继续持有。这表明市场还没有完全崩溃。

比特币的四年周期说也在发生变化。ETF吸引了大量资金，导致传统的减半周期的动力发生了变化。现在的形态类似2017年后半段的周期，跌了20%后反弹的模式较多。周期可能会延长到2026年，很多人也在预期价格会涨到20万美元左右。

总结一下，目前短期来看，确实进入了熊市的调整阶段。技术面和链上数据都显示下行压力，试探7万到8万美元的可能性大约在40%。但这还不是全面的熊市，基础仍然比较稳固。机构投资者还在买入，长期持有者也没有卖出。

未来的三种场景：第一，进一步调整，试探7万美元的概率为15%；第二，在区间震荡中缓慢调整，概率为50%；第三，反弹开始，回到10万美元以上，创出新高，概率为35%。从概率来看，这个盘整后上升的场景比持续过山车更有可能。其实不用太悲观，熊市也不一定要那么绝望。