英伟达和谷歌母公司在人工智能时代都具有惊人的潜力。但现在哪只股票更值得买入？

很难找到两家公司，能从人工智能（AI）热潮中受益得比 Nvidia（NVDA +0.87%）和 Alphabet（GOOG 0.15%）（GOOGL 0.55%）更大。而过去几年里，这两家科技巨头都为投资者带来了令人难以置信的回报，因为投资者纷纷寻求对下一时代计算的敞口。

但这两只股票能否在长期继续赢下去？更重要的是，这两只 AI 股票中是否有一只是更好的买入选择？

Nvidia 是终极的“剃刀与铲子”式投资，也就是出售让人工智能成为可能的硬件。另一方面，Alphabet 则是将这项技术嵌入到一个本已占据主导地位且高度多元化的软件、搜索、流媒体和云计算生态系统之中。

图片来源：Getty Images。

Nvidia：动能强劲无与伦比，但存在周期性硬件风险

过去一年里，Nvidia 的基本面表现可谓非同寻常。在公司财年 2026 年第四季度，营收同比飙升 73% 至 681 亿美元。毫不意外的是，其数据中心业务仍是主要驱动因素，占该总额中的 623 亿美元，因为云服务提供商以惊人的速度持续购买具备 AI 能力的图形处理单元（GPU）。

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NASDAQ：NVDA

Nvidia

今日涨跌

（0.87%）$1.53

当前价格

$177.28

关键数据点

市值

$4.3T

日内区间

$171.38 - $177.48

52 周区间

$86.62 - $212.19

成交量

4.9M

均量

181M

毛利率

71.07%

股息收益率

0.02%

在最近一次财报电话会议中，基于对公司芯片的强烈需求，Nvidia 首席财务官 Colette Kress 解释了供需态势。

“随着 Nvidia 基础设施需求旺盛，即便是 Hopper 以及许多已是六年前的基于 Ampere 的产品，在云端也都已经售罄，”Kress 说。

但正是在这里，事情变得更复杂了。

Nvidia 的业务在很大程度上与其最大客户的巨额资本开支周期绑定。如果这些云基础设施预算最终回归常态，或者大型科技公司成功部署更多自研定制芯片以节省成本，Nvidia 可能会同时面临价格和营收增长率双双受挫。

按目前写作时约 36 倍的市盈率计算，Nvidia 股价几乎没有容错空间。其估值在某种程度上不仅假设继续实现快速增长和强定价能力，还假设该芯片制造商在不久的将来不会遭遇任何周期性硬件下行。

Alphabet：稳健、由 AI 驱动的生态系统

Alphabet 的增长曲线看起来更慢，但也更持久。

谷歌母公司第四季度营收同比增长 18% 至 1,138 亿美元。

尽管公司的广告业务占该营收的 72%，并以强劲的同比增速增长 14%，但公司云计算业务——Google Cloud——无疑是支撑 Alphabet 股票看涨论点的核心要素。

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NASDAQ：GOOGL

Alphabet

今日涨跌

（-0.55%）$-1.62

当前价格

$295.77

关键数据点

市值

$3.6T

日内区间

$289.45 - $298.08

52 周区间

$140.53 - $349.00

成交量

22M

均量

34M

毛利率

59.68%

股息收益率

0.28%

Google Cloud 的营收在第四季度实现同比增长 48% 至 177 亿美元。随着云业务规模持续扩大，它正逐渐成为整体业务的重要利润驱动。该季度 Google Cloud 的营业利润率大幅提升至 30.1%——高于去年同期仅 17.5%。

而需求趋势也表明，该业务板块可能还有更惊人的增长前景。

Alphabet 首席执行官 Sundar Pichai 在公司第四季度财报电话会议上谈及 Google Cloud 的业务势头时指出：“我们正在签署更大规模的客户承诺。” “2025 年超过 1.81亿美元的大额交易数量，已经超过前三年的总和。”

那么，Alphabet 的 Google Cloud 总积压订单（backlog）是多少？规模为 2,400 亿美元，环比增长 55%。

Alphabet 首席财务官 Anat Ashkenazi 在公司第四季度财报电话会议上解释道：“积压订单的增加，源于我们云端产品的强劲需求，这主要由多家客户的企业 AI 产品推动。”

而且由于 Alphabet 产生了大量自由现金流——2025 年为 733 亿美元——主要来自其核心搜索广告业务，同时也在扩张一个高利润率的企业云业务板块，因此公司并不过度依赖单一硬件周期。因此，如果 AI 基础设施支出降温，Alphabet 仍有数十亿用户在积极使用 YouTube 和 Google Search 作为支撑回落的选择。

哪只股票更值得买？

在两只股票之间做决定，归结为“可预测性”和“持久性”。

现实是，考虑到两家公司的基础增长率，它们的估值看起来都相对合理。Alphabet 的市盈率为 27 倍，而 Nvidia 的市盈率为 36 倍。当然，Nvidia 的增长速度远快于 Alphabet。

关键在于投资者对长期可能发生的事情做出怎样的预期。对于 Nvidia 来说，存在的或许更多不确定性。尽管公司可能在短期继续跑赢预期，但以溢价倍数买入周期性硬件业务，如果行业产能最终赶上需求，或随着当前投资周期走向成熟，竞争者获得显著市场份额，那么就会引入相当大的风险。

这两家公司都是杰出的运营者，未来前景也都很光明。但对于今天要投入新资本的投资者而言，Alphabet 或许是更好的买入选择。搜索巨头的多元化收入来源、其云业务加速增长、以及相对不那么周期性的商业模式，使其成为更稳健的长期押注。

当然，Alphabet 也有风险。例如，公司计划今年在资本开支上投入约 1,750 亿至 1,850 亿美元——主要用于与 AI 算力产能和云端需求相关的投资。投资者需要持续关注管理层关于这种巨额支出所带来的投资回报如何兑现的评论。

最终，Nvidia 当然值得关注，但就我现在更希望持有的股票而言，是 Alphabet。