刚刚在私募信贷基金领域发现一些值得关注的有趣现象。

黑石集团总裁Jon Gray刚刚因捍卫他们庞大的BCRED基金而登上头条，原因是在上个季度投资者撤资近8%。我们说的是他们的旗舰私募信贷基金业务，管理规模约为$82 十亿美元。为了应对赎回，黑石实际上不得不让自己的投资者出资$150 百万美元，仅仅是为了促成提款。这是一个颇具意味的举动。

但让人担心的是——这不仅仅是黑石的事情。Blue Owl最近被迫为价值14亿美元的贷款寻找买家，部分原因是为了套现其一只陷入困境的基金的30%。当你开始看到私募信贷基金的主要参与者不得不采取这种措施时，意味着市场可能正在发生更广泛的变化。

Gray承认，目前基本上存在一个持续的焦虑循环。投资者变得紧张，顾问也变得紧张，突然之间，所有人都想要撤资。但他的看法是——代表BCRED大约25%敞口、也是他们最大赌注的软件行业，即使面对即将到来的AI变革，也不会轻易变现。

真正的问题是，私募信贷基金是否能在不引发连锁反应的情况下承受这种赎回压力。当最大的一批参与者不得不动用自己的资金来满足赎回时，不禁让人怀疑，底层实际上积累了多少压力。