连续5次！以下是自十月以来月度永续合约交易量下降的原因

在加密货币交易中，市场崩盘会留下投资者挥之不去的痕迹。

回看去年 Q4，当时整体形势都很艰难；现货交易甚至连长期 HODLing 都遭受了打击。加密市场损失了近 1 万亿美元，触发了大规模流动性扫荡，迫使去杠杆，并在整个市场引发冲击，这让投资者变得谨慎，情绪在数月内都很脆弱。

把时间快进到现在，这波波动尚未完全消退。来自 DeFiLlama 的数据显示，主要 DEX 链上的永续合约成交量连续五个月稳步下滑。从 2025 年 10 月的峰值 1.36 万亿美元一路滑落，到 2026 年 3 月降至 6990 亿美元。

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来源：DeFiLlama

从技术角度看，交易者清算了上个季度近一半的永续合约（perp）成交量。 为了便于理解，永续合约成交量衡量的是在去中心化交易所发生的所有永续合约交易的总价值。它基本上反映了交易者在加密货币中对短期和长期价格走势下注的活跃程度。

而说实话，任何与“下注”有关的行为本质上都是投机。在牛市中，这种投机资金就像火箭燃料，推动行情走得更高，并为市场提供动能。但自 10 月崩盘以来，加密货币仍大约比崩盘前低 40%，这表明市场仍有很大一段路要走。

那么，在熊市中 perp 成交量下滑意味着什么？这会不会是一个健康信号——交易者正在后退、市场在整合巩固；又或者这是一个警告——流动性正在枯竭？

永续合约成交量下滑凸显加密货币熊市压力仍在延续

与现货交易不同，投机交易对宏观环境高度敏感。

换句话说，在永续合约市场进行交易的交易者并不只是被加密货币特定新闻所驱动。相反，他们会密切关注更广泛的金融格局。全球市场的变化、利率的调整，甚至地缘政治事件，都可能迅速影响他们的仓位。在这种背景下，永续合约成交量接近 50% 的“清空”确实突显了市场目前面临的看跌局面。

此外，Coinglass 的数据显示，所有加密资产合并后的未平仓量（OI）也从 10 月前的 2000 亿美元水平下滑了 50%。为了便于理解，未平仓量基本上是指所有尚未结算、处于“未了结”状态的合约总价值，反映了交易者所面临的资金风险。

来源：Coinglass

综合来看，永续合约成交量与未平仓量的下滑讲述了一个清晰的故事：加密货币交易者正在积极重新校准风险，并在更明确的信号出现前等待再度入场。 在熊市中，这实际上是一个看涨信号。它表明交易者并没有盲目追逐行情。相反，他们让市场先沉淀，这有助于降低突发大幅波动的风险与狂野的波动性。

与此同时，10 月崩盘留下的伤痕尚未完全愈合。

尽管如此，交易者正在从过去的冲击中吸取教训：当风险较高时会后撤，并以更有策略的方式重新配置资本。因此，从表面看市场可能很平静，但在幕后，这种谨慎行为正在悄悄为加密货币下一步行动构建更坚实的基础。

最终总结

• 永续合约成交量和未平仓量下滑接近 50%，反映出交易者的谨慎态度以及仍然偏熊的市场格局。
• 熊市中的审慎交易行为有助于稳定流动性、抑制波动，并为下一轮加密货币反弹奠定基础。