刚刚注意到，可可期货今天正遭到沉重打击。5月纽约可可下跌超过5%，伦敦可可也触及2.75年新低。我们现在已经进入连续七周的下跌趋势，坦白说，供应形势非常残酷。

全球可可库存正处于1.1 MMT，较去年同期增长4.2%，而预测机构预计，2025/26年度将迎来大幅过剩。StoneX给出的数据显示，即将增加的过剩供应量为287,000 MT；与此同时，Rabobank刚刚将其估计下调至250,000 MT。与此同时，ICE库存刚刚创下5.75个月高位。West Africa的生长条件也很好，这恰恰是市场目前最不需要的。

但真正的致命因素是？需求基本可以说已经“死了”。Barry Callebaut报告称，上个季度可可销售量下降了22%，原因是巧克力的定价让消费者望而却步。欧洲可可研磨量在第四季度同比下降8.3%，而这要比预期糟得多。甚至像Mondelez这样的巧克力制造商，其可可豆荚数量也比五年平均水平高出7%。Ghana和Ivory Coast都将农场价格下调了30-35%，试图去化库存，但买家对这些价格水平仍然不感兴趣。

不过也有一些亮点。预计Ivory Coast下个季节的产量将下滑10.8%，而他们的港口装运量到目前为止实际上下降了3.7%。Nigeria的产量也预计将下降11%。但说实话，当你把目光放在可可期货和barchart的数据上时，这些利好几乎无法抵消供应过剩。市场基本是在不断高喊：在需求回升之前，供应过剩仍将主导。