刚又重新钻研了一遍Bob Farrell的投资手册，说实话，这家伙的视角是永不过时的。对于不熟悉的人来说，Farrell在美林证券（Merrill Lynch）担任技术分析师和市场心理学家将近50年——基本上，他见过了各种各样的市场周期。

关于Bob Farrell有趣的地方在于，他在Columbia (yeah, the value investing legends)的门下学习，师从Benjamin Graham和David Dodd；但他并没有拘泥于纯粹的基本面，而是把重点放在情绪和市场心理上，从而走出自己的道路。等到他退休时，曾被认为是非常规的分析方法已经成为主流。甚至George Soros也在读他的每日通讯。

所以，下面是塑造Farrell思路的10条规则：

前几条是基础性的：市场会回归均值，过度会在相反方向上剧烈摆动，而历史会不断重演——不会有新的时代。互联网泡沫、郁金香狂热、2008年的住房崩盘——同样的模式，不同的时代。

其中有一条“不同”的是第4条——指数级的行情涨得会比你预期更远，但不会横向修正。GameStop在2020-2021年的疯狂上涨就是最好的例子。起步价是$1，涨到$5.50，随后爆发1600%到$120 ，然后才回落。大多数人以为在$5.50就结束了，但动能另有计划。

接下来是心理层面的内容。第5条非常残酷：公众在高点买入，在低点卖出。恐惧和贪婪每一次都会压过长期计划。Farrell明白，投资者的纪律是稀缺的——只要真正有真金白银在场，情绪总会赢。

Bob Farrell还强调，市场广度比单一股票的表现更重要。当只有寥寥数个超级大盘股在推动市场(比如苹果带着一切)时，这其实就是一个警示信号。健康的市场应该是广泛的。

他对熊市的看法也同样有用——熊市通常有三个阶段：先是急剧崩塌，然后是一个“反身性”的反弹（人们错误地抄底买入），最后是持续拉长、缓慢下滑的磨底过程。而这里还有一个逆向角度：当所有人都在同意某件事时，往往要预期相反的结果。David Tepper在2009年买入美国银行（Bank of America）就证明了这一点——当时市场情绪很糟糕，最后变成了$4 一笔十亿美元的胜利。

Farrell的最后一条是？牛市只是比熊市更有趣。对此无可争辩。

从研究Bob Farrell的规则得到的真正启示是：市场周期是由人类行为驱动的、可预测的模式。历史、群体心理、情绪——真正的优势就在那里。没有任何阅读能比得上几十年的亲身经验去观察这些模式一次又一次地重复。