我刚刚读到一些如果仔细想想挺有道理的东西。美国主要的交易所正在推动实现全天候24/7交易，实际上这将彻底改变市场中谁赢谁输的格局。

目前，当市场在美东时间下午4点收盘时，会发生一些有趣的事情。流动性消失，价差扩大，基本上只剩少数几家参与者在操作。根据Quantum Economics的Mati Greenspan的说法，券商正是利用这一点：当市场在周末或重大事件之后重新开盘时，他们会设定第一个可交易的价格。而且是的，很多时候他们会故意这样做，用来触发客户的止损单。也就是说，他们在亏损的情况下平仓，而券商则通过逆向对客户进行操作来赚钱。

SEC和FINRA已经因这一行为开过罚单。2025年，他们就持续多年、涉及“用欺骗性订单来推动股价”的操纵方案达成和解处理。与此同时，他们还对Velox Clearing因未能发现层叠下单（layering）和虚假交易（spoofing）行为处以罚款。加州大学伯克利分校和罗切斯特的学术研究也证实，在非正常交易时段发现价格的效率要低得多。交易量更少、流动性更差、波动性却被夸大。

现在，重点来了。如果市场实现24/7运作，这一切就会结束。散户交易者终于可以实时地对新闻作出反应，而不用再被迫等待市场开门。多年来券商被利用来获利的那个周末空档将不复存在。

我们已经看到这种变化正在发生。Hyperliquid，这家运行24/7的去中心化交易所，已经迎来爆发式增长。交易者可以在周末押注传统资产，例如石油和黄金。衍生品的周度交易量超过了500亿美元。这并不是巧合，因为人们想在任何时候进行交易，不必等待传统市场开盘。

NYSE、纳斯达克、CME和Cboe都在寻求实施这一点。纳斯达克在12月宣布了类似计划，CME计划在2026年推出24/7的加密货币期货，Cboe已经把指数期权的交易扩展到每周5天（24/5）。如果这件事落地，大赢家将是交易者。长期以来，那些恰恰在交易者无法交易时就能赚钱的中介机构，将成为最大的输家。

不过也没那么简单。在流动性更弱的市场里，即便交易时间更长，券商之间的协调仍然是可能的。在低活跃度时段定价的能力是真实存在的。然而，更多交易者同时参与，会让操纵变得困难得多。监管也会变得更加频繁。

很清楚的是，24/7市场会削弱掌握流动性者的优势。交易者可以在不受中介摆布的情况下做出反应。这是对我们交易方式的一次重要改变。