最近又有朋友问我币本位合约和U本位的区别，干脆写下来分享一下。

简单说，币本位就是用币当保证金，盈亏也用币计算。U本位则反过来，一切都以U结算。这种差异看似简单，实际上玩法差很大。

我先说个有意思的现象。你用U买进现货币，然后开币本位合约做空，会发现一个神奇的事：无论币价涨跌，你的总市值永远不变。比如花10万U买进比特币现货，再开1倍做空合约，币价涨50%你的合约亏，但现货涨，双方相抵总价还是10万U。关键是，比特币资金费率大多数时候是正的，做空能吃这个费率，年化差不多7%左右。这就是为什么人们说1倍做空比特币是无风险套利——只要坚持做套利，收益就能碾压大部分股民。

再看保证金机制。币本位的保证金用币计算，但爆仓价是按开仓时的U价值定的，币价涨跌不影响保证金额度。这有个巧妙之处：币本位本身带1倍做多属性，所以1倍做多合约会在币价跌50%时爆仓。假设开仓时花1万U买了1万个币，币价快跌50%时需要补保证金。这时候用同样的1万U，能买进2万币来补。优势在于，你在低价时用相同的U买了更多币。一旦币价反弹，这些补进去的币也能带来收益。原来的1万币跌50%亏了5千U，但补充后变成3万币，只要币价回升到开仓价的67%，你就能回本。

做空方面也有意思。3倍做空合约会在币价涨50%时爆仓。假如开仓时花2万U买2万币，其中1万币开3倍做空，币价涨50%逼近爆仓时需要补保证金。这时候拿预留的1万币补，因为币价涨了，这1万币现在值1.5万U，但只需要补价值1万U的币就能把爆仓价推高一倍。相比U本位合约，币本位这边爆仓价高得多，安全性更强。

不过要注意，币本位的优势只在低倍数下才能发挥。1到3倍是最合适的区间。高倍数的话，币本位的优势会被风险吃掉，反而不如U本位稳妥。