#BitcoinSpotVolumeNewLow

‍#Gate广场五月交易分享
比特币ETF资金流逆转，稳定币供应停滞

本周，加密货币市场首次出现流动性疲软的迹象。现货比特币ETF出现了约3.5亿美元的资金流出，此前连续三周实现了总计约26亿美元的净流入。每周稳定币发行也从上周的21亿美元增长转为轻微的净流出。两大主要资金渠道同时放缓。

在衍生品市场中，情况更为清晰。未平仓合约的持仓量已从4月中旬的约620亿美元的峰值下降超过10%。融资利率持续低迷并已连续数天处于负值区域，明显缺乏追涨的多头杠杆。比特币的隐含波动率继续被挤压，逼近年度最低水平。

结合前一节的背景来看，比特币在14天内跑赢黄金但落后于美国股市，传达出一个结论：支撑过去两周趋势的外部需求正悄然减弱。

加密货币市场正处于从“确认”阶段向“脱钩”阶段的过渡初期。宏观前景仍受持续通胀和紧缩的利率环境限制。然而，支撑近期加密表现强劲的两个渠道——ETF净流入和稳定币净发行——正同时放缓。边际外部需求开始减弱。

衍生品市场中杠杆的解除并非由于新空头仓位，而是被动清算多头仓位。持续疲软的融资利率表明多头不愿追逐杠杆行情。隐含的波动率挤压暗示短期内预期会出现新催化剂，而非恐慌性抛售。市场方向尚未形成强烈共识。随着外部流动性逐步退去，比特币的贝塔通道比上周收窄得更快。比特币的韧性正在减弱。
‍$BTC $CORL $LOFI