整个6月，比特币市场呈现出两股力量完全相反的走势，使得这种分歧成为市场最引人注目的叙事之一。

6月期间，总部位于美国的现货比特币ETF经历了历史上最糟糕的一个月，净流出4.06亿美元，超过了2025年2月创下的此前纪录的3.56亿美元，并且使ETF总流量在2026年首次转为负值。在同一时期，但方向却完全相反，大型投资者（被称为鲸鱼）在两周内买入了超过270,000枚比特币，约合167亿美元。其中，大部分买单发生在58,000美元到62,000美元之间的价格区间。

根据市场分析师的说法，这是一种熟悉的模式：当机构在卖出时，大型且长期的投资者正在积累，这种行为出现在过去市场周期的低点附近。分析师强调，这类“长期投资者从卖方手中买入币”的阶段，通常会出现在价格触及复苏拐点之前。这里还有一个值得注意的技术细节：在买入期间，美国现货溢价为负，表明这些买入并非来自传统的美国现货做市商；换句话说，这种需求来自ETF创建机制之外的某个来源。

链上数据也从另一个角度印证了这一判断；在7月初，不论钱包规模大小，长期投资者都回到了净积累模式。此外，截至7月初，约10.8 million BTC处于未实现亏损，而9.2 million BTC处于盈利状态。这样的比例在历史上通常出现在投降（capitulation）区域附近，而不是出现在市场见顶的高位。

市场评论员将这次270,000枚BTC的积累，拿去对比了2020年新冠崩盘之后以及2022年末崩盘之后的低点——这两次都属于大型投资者激进买入之后，继而出现可持续复苏的阶段。但这里还需要补上一则警示故事：历史上的相似性并不能保证一定会有确定的结果；在过去这两个案例中，复苏并不会立刻到来，而是需要先弄清楚宏观经济条件。

另一个补全这一图景的细节是Solana的表现。即使比特币触及21个月低点，自6月初以来，SOL仍上涨了约15%，主要受协议更新推动，并且代币化现实世界资产的链上转账量增加了120%，达到8.53 billion美元。分析师将其描述为一种熟悉的模式：山寨币通常会在比特币之前下跌，并在比特币之前完成恢复。

在这些进展之后，比特币测试了62,000美元关口；200周简单移动平均线约为62,650美元，被市场在周线层面密切关注，视为关键分界线。对于那些通过Gate持有比特币仓位的人来说，真正的问题是：ETF资金流是否会回暖，还是宏观经济带来的压力会迫使比特币再走一段下行。因为目前市场上最受关注的两大资金群体正在同一价格水平上做出完全相反的押注，而这种分歧最终如何被化解，看来将会成为今年剩余时间里比特币的主要叙事。

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