陶朱，金色财经
**摘要：**CLARITY 法案原定7月4日完成立法的目标已落空，目前距离中期选举前的通过窗口正迅速收窄。若法案未能赶在中期选举前通过，民主党若在选举后掌控国会，将大概率要求对法案进行重大修改。CLARITY 法案年内还能通过吗？还有哪些障碍？
一、为何要争取在中期选举前通过？
如果CLARITY 法案在中期选举前未能获得国会通过，那么选举后也许会进行新一轮的修改。如果众议院或参议院的控制权易手，该法案按现在版本通过的可能性就更小，因为民主党人会希望在法案中加入自己的意志。因此，如果仍然希望在2026年签署法案，那么当前已经进入了关键时刻。
如果参议院在8月休会前不采取行动，该法案的进程可能会推迟到2027年。具体而言，美国国会存在明显的立法日程限制。参议院通常在8月进入夏季休会，9月复会后将优先处理财政预算、拨款法案以及政府融资等必须完成的事项。随着中期选举临近，国会议员也将把更多精力投入竞选活动，能够用于推进复杂立法的时间将进一步压缩。
如果参议院未能在8月休会前取得实质性进展，CLARITY 法案很可能被迫顺延至年底甚至下一届国会审议。而根据美国国会"两年一届"的立法规则，如果本届国会任期结束时法案仍未完成全部立法程序，新一届国会通常需要重新提出法案、重新经历委员会审议、听证、修正以及两院表决等完整流程，意味着此前取得的程序性进展大部分将失效，立法成本和不确定性都将显著增加。
对于加密行业而言，CLARITY 法案能否尽快落地，不仅关系到美国数字资产监管框架能否尽早明确，也直接影响企业投资决策、机构资金入场节奏以及美国在全球数字资产监管竞争中的领先地位。因此，未来数月参议院的推进速度，将成为市场持续关注的重要变量。
民主党人一再表示，如果法案中没有限制国会议员、高级政府官员、总统或副总统参与加密货币市场交易的道德条款，他们就不会通过该法案。
上周，特朗普披露了2025年度财务报告，披露其去年收入达20亿美元。其中约14亿美元来自加密货币行业，包括其旗下Meme币公司的版税收入、世界自由金融公司的代币销售收入以及来自阿布扎比投资方的交易收入等。相比之下，他2024年的财务报告显示其总收入仅为“数千万美元”。特朗普还披露自己持有价值超过 1 亿美元的各种加密货币，以及 Corewave 等公司的少量股份。
参议院银行委员会资深民主党成员伊丽莎白·沃伦呼吁在CLARITY 法案中加入道德条款。她表示：“即将提交参议院审议的加密货币立法必须阻止总统、副总统、高级政府官员、国会议员及其家人从加密货币行业获利。否则，只会助长唐纳德·特朗普肆无忌惮的加密货币腐败。”
同样，参议员鲁本·加列戈在披露此事后在X 上发帖称，他将“尽一切努力打击（特朗普的）腐败加密货币交易”。
美国参议员克尔斯滕·吉利布兰德曾表示：“如果没有道德条款，这项法案就不会有人投票支持。我们绝不能允许国会议员、高级政府官员、总统或副总统利用其内部关系从这些行业中牟取暴利。这是最恶劣的权钱交易；这是最恶劣的竞选资金违规行为；这是对宪法的践踏。”
《纽约时报》评论版特约撰稿人Steve Rattner指出：特朗普自总统任期开始以来，通过4种不同的加密货币计划赚了23亿美元。每种计划的共同点：特朗普家族大获其利，而你却损失惨重。
据纽约时报披露，截至6月底，约近100万名投资者在特朗普相关Meme投资中累计亏损约38.1亿美元。加密分析机构Nansen称，相关代币交易机制使特朗普在价格涨跌过程中均可获利，因为其收益来源主要来自交易手续费与持续的市场交易活动，而社交平台Truth Social多次推广相关代币也进一步放大了交易量。
该法案第 604 条纳入了《区块链监管确定性法案》，保护非托管软件开发者和节点运营商免于遵守汇款机构注册和《银行保密法》的义务。即编写和发布不控制客户资金的开源代码，不应承担与运营金融中介机构相同的监管负担。对于目前开发者面临持续法律不确定性的DeFi协议生态系统而言，第 604 条是该法案最具实际意义的创新之处。
全国地方检察官协会对此持不同意见。该协会在致参议院领导层的信中指出，法案第604条对开发者的保护将严重削弱执法部门调查和起诉涉及加密货币的犯罪活动的能力。全国警长协会和国际警察局长协会也提出了类似的担忧。白宫加密货币委员会召集了这些组织的代表，试图寻求解决方案，并促成了执法机构——全国黑人执法主管组织——对CLARITY法案的首次支持。然而，在休会前，关于第604条适用范围的核心争议仍未得到解决。
争议还存在于CLARITY法案如何规范交易所和托管机构的稳定币奖励。Coinbase每年从USDC奖励中获得约13.5亿美元的收入（注：Coinbase目前与Circle共享USDC储备收益，因此稳定币收益条款的最终版本，将直接影响其利润来源），这笔收入能否在法案最终文本中得以保留，取决于美国银行家协会及其相关行业协会所主张的条款。他们认为该条款存在漏洞，允许数字资产平台在GENIUS法案禁止发行人支付利息的规定之外，提供等同于利息的收益。加密货币参与者则反驳说，DeFi协议提供的基于活动的奖励与存款利息在结构上截然不同，将二者混为一谈会限制合法的金融活动，却无法解决系统性风险问题。这一条款仍然是该法案中被反复讨论的焦点之一。
大多数散户交易员预计该法案将在参众两院顺利通过。然而，一些人认为，即使该法案获得通过，2026年也不会有任何实质性进展。
据Stocktwits 的调查数据显示，在 3700 名受访者中，有 49% 的人认为CLARITY 法案今年将在参众两院获得通过，尽管该法案自 1 月份以来一直处于搁置状态。
Polymarket也有49%的人认为CLARITY 法案今年将在参众两院获得通过，低于5月中旬的70%，原因是人们对道德条款、非法融资以及参议院有限的议事时间等问题感到担忧。
Galaxy Research 的负责人Alex Thorn在 6 月初将 2026 年通过该法案的预期概率下调至 60%，他认为主要风险在于时间安排，而非法案实质内容。
Astraea Law 预测该法案将于 8 月生效，但同时指出存在协调协议的风险。
参议员卢米斯坚持认为 8 月签署该法案仍然可行，但同时警告：如果 8 月前未能通过，则下一个可行的立法窗口期可能会推迟到 2030 年，届时新一届国会将不得不从头开始重建两党联盟。卢米斯认为：CLARITY法案将“为21世纪的金融服务奠定基础”，是我们这一代人对这一遗产的贡献。让我们完成这项工作。
也有交易员表示，鉴于沃什被确认为下一任美联储主席的投票结果，CLARITY法案通过的可能性“为零”。
有分析师认为，如果民主党在11月赢得参议院多数席位，那么在8月休会前未能通过CLARITY 法案的前提下，该法案可能会推迟到明年，甚至更晚才会通过。
参议院将于7月13日复会。为了使该法案能够在2026年之前获得通过，必须按照特定的顺序完成特定的步骤。
首先，参议院银行委员会的文本必须与参议院农业委员会的《数字商品中介机构法案》相协调——这是一项涉及美国商品期货交易委员会（CFTC）相关商品条款的幕僚级工作，尚未完成。
其次，关于道德规范、第604条以及稳定币收益率的争议必须得到充分解决，才能促使除加列戈和奥尔斯布鲁克斯之外，至少再有五名民主党议员在参议院投票表决。
第三，多数党领袖图恩必须在已经挤满了《外国情报监视法》（FISA）、《国防授权法案》（NDAA）和《储蓄法案》（SAVE Act）僵局的众议院议程中优先考虑该法案。
第四，众议院需要履行众议员达斯蒂·约翰逊6月18日作出的承诺，在8月休会前加快与众议院通过的版本进行协调。
众议院金融服务委员会的听证会定于7月14日和17日举行，其中17日的听证会将在纽约举行——这是特意选择的地点，旨在将该法案与机构融资联系起来。这些听证会本身并非程序性关卡，但它们为法案的支持者提供了一个公开平台，恰好在休会前法案通过的窗口期开启或关闭之际。
截至今天上午，原定于今日签署的法案仍处于议程第423号，参议院正处于休会期，而美国数字资产政策最为关键的三周将于7月13日开始。
虽然该法案尚未彻底搁置，但其延期对加密货币市场产生了深远的影响。
首先，受不确定性的影响，资金进场速度将放缓。CLARITY法案最大的意义在于明确SEC和CFTC之间的监管边界，为数字资产建立统一的监管分类体系。如果法案继续延期，不少机构将保持观望。其次，加密企业仍将继续面临监管不明确的问题，因为无法判断代币属于商品或是证券，可能会面临较高的监管成本。第三，DeFi生态发展前景仍不明朗，法案第604条关于非托管开发者保护的内容，是DeFi行业最关注的条款之一。如果最终保留该条款，开源协议开发者、节点运营者以及基础设施提供商将获得更大的法律确定性，美国DeFi创新可能重新活跃。反之，如果相关保护被删除或明显收紧，不少开发团队仍可能选择继续迁往监管环境更加明确的司法辖区。第四，在稳定币收益问题上，若收益相关条款最终趋严，那么Coinbase等依赖USDC生态收益的平台可能会调整商业模式；若最终保留目前的版本，则有望推动稳定币应用市场进一步扩大。最后，在币价方面，若法案最终延期，则短期内可能导致市场行情下跌，长期看来，若法案最终落地，将利好加密市场，并进一步吸引传统金融进场。
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CLARITY 法案年内还能通过吗？还有哪些障碍？
陶朱，金色财经
**摘要：**CLARITY 法案原定7月4日完成立法的目标已落空，目前距离中期选举前的通过窗口正迅速收窄。若法案未能赶在中期选举前通过，民主党若在选举后掌控国会，将大概率要求对法案进行重大修改。CLARITY 法案年内还能通过吗？还有哪些障碍？
一、为何要争取在中期选举前通过？
如果CLARITY 法案在中期选举前未能获得国会通过，那么选举后也许会进行新一轮的修改。如果众议院或参议院的控制权易手，该法案按现在版本通过的可能性就更小，因为民主党人会希望在法案中加入自己的意志。因此，如果仍然希望在2026年签署法案，那么当前已经进入了关键时刻。
如果参议院在8月休会前不采取行动，该法案的进程可能会推迟到2027年。具体而言，美国国会存在明显的立法日程限制。参议院通常在8月进入夏季休会，9月复会后将优先处理财政预算、拨款法案以及政府融资等必须完成的事项。随着中期选举临近，国会议员也将把更多精力投入竞选活动，能够用于推进复杂立法的时间将进一步压缩。
如果参议院未能在8月休会前取得实质性进展，CLARITY 法案很可能被迫顺延至年底甚至下一届国会审议。而根据美国国会"两年一届"的立法规则，如果本届国会任期结束时法案仍未完成全部立法程序，新一届国会通常需要重新提出法案、重新经历委员会审议、听证、修正以及两院表决等完整流程，意味着此前取得的程序性进展大部分将失效，立法成本和不确定性都将显著增加。
对于加密行业而言，CLARITY 法案能否尽快落地，不仅关系到美国数字资产监管框架能否尽早明确，也直接影响企业投资决策、机构资金入场节奏以及美国在全球数字资产监管竞争中的领先地位。因此，未来数月参议院的推进速度，将成为市场持续关注的重要变量。
二、CLARITY 法案当前还有哪些障碍
道德条款
民主党人一再表示，如果法案中没有限制国会议员、高级政府官员、总统或副总统参与加密货币市场交易的道德条款，他们就不会通过该法案。
上周，特朗普披露了2025年度财务报告，披露其去年收入达20亿美元。其中约14亿美元来自加密货币行业，包括其旗下Meme币公司的版税收入、世界自由金融公司的代币销售收入以及来自阿布扎比投资方的交易收入等。相比之下，他2024年的财务报告显示其总收入仅为“数千万美元”。特朗普还披露自己持有价值超过 1 亿美元的各种加密货币，以及 Corewave 等公司的少量股份。
参议院银行委员会资深民主党成员伊丽莎白·沃伦呼吁在CLARITY 法案中加入道德条款。她表示：“即将提交参议院审议的加密货币立法必须阻止总统、副总统、高级政府官员、国会议员及其家人从加密货币行业获利。否则，只会助长唐纳德·特朗普肆无忌惮的加密货币腐败。”
同样，参议员鲁本·加列戈在披露此事后在X 上发帖称，他将“尽一切努力打击（特朗普的）腐败加密货币交易”。
美国参议员克尔斯滕·吉利布兰德曾表示：“如果没有道德条款，这项法案就不会有人投票支持。我们绝不能允许国会议员、高级政府官员、总统或副总统利用其内部关系从这些行业中牟取暴利。这是最恶劣的权钱交易；这是最恶劣的竞选资金违规行为；这是对宪法的践踏。”
《纽约时报》评论版特约撰稿人Steve Rattner指出：特朗普自总统任期开始以来，通过4种不同的加密货币计划赚了23亿美元。每种计划的共同点：特朗普家族大获其利，而你却损失惨重。
据纽约时报披露，截至6月底，约近100万名投资者在特朗普相关Meme投资中累计亏损约38.1亿美元。加密分析机构Nansen称，相关代币交易机制使特朗普在价格涨跌过程中均可获利，因为其收益来源主要来自交易手续费与持续的市场交易活动，而社交平台Truth Social多次推广相关代币也进一步放大了交易量。
开发者保护
该法案第 604 条纳入了《区块链监管确定性法案》，保护非托管软件开发者和节点运营商免于遵守汇款机构注册和《银行保密法》的义务。即编写和发布不控制客户资金的开源代码，不应承担与运营金融中介机构相同的监管负担。对于目前开发者面临持续法律不确定性的DeFi协议生态系统而言，第 604 条是该法案最具实际意义的创新之处。
全国地方检察官协会对此持不同意见。该协会在致参议院领导层的信中指出，法案第604条对开发者的保护将严重削弱执法部门调查和起诉涉及加密货币的犯罪活动的能力。全国警长协会和国际警察局长协会也提出了类似的担忧。白宫加密货币委员会召集了这些组织的代表，试图寻求解决方案，并促成了执法机构——全国黑人执法主管组织——对CLARITY法案的首次支持。然而，在休会前，关于第604条适用范围的核心争议仍未得到解决。
稳定币收益
争议还存在于CLARITY法案如何规范交易所和托管机构的稳定币奖励。Coinbase每年从USDC奖励中获得约13.5亿美元的收入（注：Coinbase目前与Circle共享USDC储备收益，因此稳定币收益条款的最终版本，将直接影响其利润来源），这笔收入能否在法案最终文本中得以保留，取决于美国银行家协会及其相关行业协会所主张的条款。他们认为该条款存在漏洞，允许数字资产平台在GENIUS法案禁止发行人支付利息的规定之外，提供等同于利息的收益。加密货币参与者则反驳说，DeFi协议提供的基于活动的奖励与存款利息在结构上截然不同，将二者混为一谈会限制合法的金融活动，却无法解决系统性风险问题。这一条款仍然是该法案中被反复讨论的焦点之一。
三、CLARITY 法案年内能通过吗
大多数散户交易员预计该法案将在参众两院顺利通过。然而，一些人认为，即使该法案获得通过，2026年也不会有任何实质性进展。
据Stocktwits 的调查数据显示，在 3700 名受访者中，有 49% 的人认为CLARITY 法案今年将在参众两院获得通过，尽管该法案自 1 月份以来一直处于搁置状态。
Polymarket也有49%的人认为CLARITY 法案今年将在参众两院获得通过，低于5月中旬的70%，原因是人们对道德条款、非法融资以及参议院有限的议事时间等问题感到担忧。
Galaxy Research 的负责人Alex Thorn在 6 月初将 2026 年通过该法案的预期概率下调至 60%，他认为主要风险在于时间安排，而非法案实质内容。
Astraea Law 预测该法案将于 8 月生效，但同时指出存在协调协议的风险。
参议员卢米斯坚持认为 8 月签署该法案仍然可行，但同时警告：如果 8 月前未能通过，则下一个可行的立法窗口期可能会推迟到 2030 年，届时新一届国会将不得不从头开始重建两党联盟。卢米斯认为：CLARITY法案将“为21世纪的金融服务奠定基础”，是我们这一代人对这一遗产的贡献。让我们完成这项工作。
也有交易员表示，鉴于沃什被确认为下一任美联储主席的投票结果，CLARITY法案通过的可能性“为零”。
有分析师认为，如果民主党在11月赢得参议院多数席位，那么在8月休会前未能通过CLARITY 法案的前提下，该法案可能会推迟到明年，甚至更晚才会通过。
四、接下来将发生什么？
参议院将于7月13日复会。为了使该法案能够在2026年之前获得通过，必须按照特定的顺序完成特定的步骤。
首先，参议院银行委员会的文本必须与参议院农业委员会的《数字商品中介机构法案》相协调——这是一项涉及美国商品期货交易委员会（CFTC）相关商品条款的幕僚级工作，尚未完成。
其次，关于道德规范、第604条以及稳定币收益率的争议必须得到充分解决，才能促使除加列戈和奥尔斯布鲁克斯之外，至少再有五名民主党议员在参议院投票表决。
第三，多数党领袖图恩必须在已经挤满了《外国情报监视法》（FISA）、《国防授权法案》（NDAA）和《储蓄法案》（SAVE Act）僵局的众议院议程中优先考虑该法案。
第四，众议院需要履行众议员达斯蒂·约翰逊6月18日作出的承诺，在8月休会前加快与众议院通过的版本进行协调。
众议院金融服务委员会的听证会定于7月14日和17日举行，其中17日的听证会将在纽约举行——这是特意选择的地点，旨在将该法案与机构融资联系起来。这些听证会本身并非程序性关卡，但它们为法案的支持者提供了一个公开平台，恰好在休会前法案通过的窗口期开启或关闭之际。
截至今天上午，原定于今日签署的法案仍处于议程第423号，参议院正处于休会期，而美国数字资产政策最为关键的三周将于7月13日开始。
五、对加密市场的影响
虽然该法案尚未彻底搁置，但其延期对加密货币市场产生了深远的影响。
首先，受不确定性的影响，资金进场速度将放缓。CLARITY法案最大的意义在于明确SEC和CFTC之间的监管边界，为数字资产建立统一的监管分类体系。如果法案继续延期，不少机构将保持观望。其次，加密企业仍将继续面临监管不明确的问题，因为无法判断代币属于商品或是证券，可能会面临较高的监管成本。第三，DeFi生态发展前景仍不明朗，法案第604条关于非托管开发者保护的内容，是DeFi行业最关注的条款之一。如果最终保留该条款，开源协议开发者、节点运营者以及基础设施提供商将获得更大的法律确定性，美国DeFi创新可能重新活跃。反之，如果相关保护被删除或明显收紧，不少开发团队仍可能选择继续迁往监管环境更加明确的司法辖区。第四，在稳定币收益问题上，若收益相关条款最终趋严，那么Coinbase等依赖USDC生态收益的平台可能会调整商业模式；若最终保留目前的版本，则有望推动稳定币应用市场进一步扩大。最后，在币价方面，若法案最终延期，则短期内可能导致市场行情下跌，长期看来，若法案最终落地，将利好加密市场，并进一步吸引传统金融进场。