#USEndsLatestStrikesOnIran

美伊冲突已经进入最危险阶段。至 2026 年 7 月 19 日，美国军方已连续九个夜晚对伊朗领土实施空袭，而伊朗正在通过打击美国基地和商船进行报复。这不再是逐步升温的紧张局势，而是正在进行的军事对抗，重塑每一个主要金融市场。
当前升级周期始于 7 月 18 日，伊朗方面在约旦的一个美军基地袭击中杀死两名美国军人。美国中央司令部（CENTCOM）立即发动精确打击，目标包括伊朗军事指挥中心、防空设施、沿海监视点、导弹与无人机储存、地下武器以及通信网络。靠近 Sirik、Qeshm Island 和 Bandar Abbas 的地区遭到打击。霍尔木兹甘省有 3 人死亡、8 人受伤，桥梁和一条道路隧道受损。伊朗最高领袖 Mojtaba Khamenei 称特朗普的标志性表态“毫无价值且不可靠”，伊朗暂停了 6 月停火谅解备忘录下的所有承诺。伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）威胁要封锁通过霍尔木兹海峡的中东全部能源出口。科威特、巴林和约旦响起警报，因为伊朗导弹被拦截。据报道，塔布里兹、德黑兰和伊斯法罕发生了爆炸。
霍尔木兹海峡是全球最关键的海上咽喉要道，战前承载全球约五分之一的石油和天然气。航运已经崩溃。仅有 3 艘大宗商品船只在 7 月 17 日穿越海峡，这是自 2025 年 5 月以来的最低水平。连续两天，根本没有 VLCC 或 LNG 运输船通过。大多数船只停航或掉头。美国重新对伊朗港口实施海上封锁，特朗普还提议对每艘船收取 20% 的过境费，折合约 3200 万美元/艘超级油轮。预测市场显示，到 8 月 31 日霍尔木兹航运恢复的概率仅为 13.5%。
油价正在飙升。布伦特原油 9 月期货交易在每桶约 88 美元附近，盘中高点超过 91 美元。WTI 原油约为每桶 82 美元，峰值超过 85 美元。本周由于霍尔木兹有限的流量收紧供应，油价大约上涨 12%。在 2-3 月的战争初期阶段，布伦特一度在约 126 美元附近见顶，活跃交战期间平均约 101 美元，随后在 7 月初停火期间短暂回撤至 70 美元。如今，这项停火已经被打碎。Kpler 的地缘政治风险负责人对 CNBC 表示：如果霍尔木兹和红海都被关闭，那么每桶 100 美元的原油“又重新进入议程”。预测市场显示，WTI 到 7 月底触及 90 美元的概率为 46%。如果两条出口航线完全关闭，几乎有 500 万桶/天的精炼产品面临风险。在持续 100-120 美元油价的情况下，美国通胀将飙升至 4% 以上，迫使美联储加息，压垮增长，并制造滞胀。在 150 美元油价的最坏情形下（可比于 1970 年代危机），全球经济衰退变得很可能。
油价上升会在各个领域层层传导。运输成本上升，推高食品、服装和建筑价格。制造业的投入成本攀升。航空公司提高票价。取暖和电费账单也随之增加。美国滞后通胀从 2 月的 2.4% 在 5 月升至 4.2%，由燃油驱动。6 月 CPI 在停火期间回落至 3.5%，但这种缓解正在逆转。美联储主席 Warsh 告诉国会，通胀威胁远未结束。高盛表示“加息的前景远未结束”。10 年期美债收益率位于 4.57%，美元指数在 100.87 附近走强，二者都反映了加息预期。
加密市场承受着显著压力。比特币在 7 月 8 日跌破 62,000，当时特朗普宣布停火结束，触发了超过 4 亿美元的强制平仓。BTC 已部分反弹至接近 63,800，但仍远低于升级升级前水平。以太坊跌至约 1,754。压力来自多个渠道：油价驱动的通胀担忧推动美联储更鹰派、更高利率降低了无收益风险资产的吸引力、走强的美元压制以美元计价的加密资产，而在持续的军事冲突中风险偏好崩塌。比特币在 65,000、以太坊接近 1,900 的水平，都远低于一年前：当时 BTC 仍接近 120,000。主要的逆风来自宏观经济面：油价引发的通胀、更鹰派的货币政策以及强势美元。
黄金的处境带有悖论色彩。黄金在 2025 年 10 月创下 4,179 的历史最高纪录，并在初期战争阶段一度冲上 4,100 以上。美国银行预测黄金将达到 5,000。然而当前的升级却将金价压低至约 3,980-4,040；在过去六周中，周度最大跌幅为 3.4%。黄金正陷入“双重约束”：地缘政治风险支撑它，但通胀驱动的加息预期和更强势的美元压制它。10 年期收益率在 4.57%，且 DXY 高于 100，使得黄金相对有利息的美债显得昂贵。OANDA 的 Kelvin Wong 解释称，特朗普对霍尔木兹的封锁提高了油价，并通过利率渠道对黄金造成压力。若美联储转向更鸽派，或出现真正的金融恐慌并压过对利率的担忧，黄金可能出现大幅反弹，但这些情况都不显得迫在眉睫。
全球股市承压。标普 500 指数在 7 月 16 日收于 7,534 点，较前一日下跌 0.51%，并且本周下跌 1.6%。纳斯达克下跌 1.47% 至 25,882 点，并且单周下挫 2.9%，其中科技和芯片板块的卖压最为沉重。道琼斯本周下跌 0.9%，报 52,553 点。美光暴跌，芯片股下跌，原因是围绕 AI 支出的担忧与伊朗升级叠加。防御板块如医疗保健和必需消费品上涨，而科技与通信服务落后。7 月 20 日（周一）出现了谨慎反弹：道指下跌 150，而标普和纳指则小幅上涨，因为伊朗仍在维持会谈进程，但整体趋势仍显脆弱。亚洲和欧洲市场还面临来自能源进口依赖的额外压力。
传导机制十分清晰：更高的油价抬高经济全产业成本，更高通胀迫使加息，更高利率强化美元和收益率；强势美元和高收益率压制黄金与加密资产，并拖累增长型股票；而在更慢的增长与更高的价格并存下，最终形成滞胀。全球经济正被困在这一个循环里。要解决这一困局，必须要么实现冲突降温、使霍尔木兹的运量恢复正常，要么获得足够的替代供应，但这两者都不太可能很快出现。战略石油储备正在被动用，OPEC 的备用产能有限，停火已成废纸；伊朗威胁要关闭霍尔木兹海峡和红海两条航道，Polymarket 显示到 2027 年美国入侵的概率为 31%。短期降温的可能性很低。
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