#USEndsLatestStrikesOnIran

美伊冲突已经进入最危险的阶段。根据截至 2026 年 7 月 19 日的情况，美国军方已连续第九个夜晚对伊朗境内进行空袭，而伊朗正通过打击美国军事基地和商业航运来进行报复。这里不再只是潜伏的紧张局势；而是一场正在重塑每一个主要金融市场的活跃军事对抗。
当前升级周期始于 7 月 18 日，伊朗方面的武装力量在对美国驻约旦基地的袭击中杀害了两名美国军人。CENTCOM 随即启动精确打击，打击目标包括伊朗军事指挥中心、防空设施、沿海监测点、导弹与无人机储存设施、地下武器以及通信网络。靠近 Sirik、基什岛（Qeshm Island）和 Bandar Abbas 的地区遭到打击。霍尔木兹甘省有 3 人死亡、8 人受伤，桥梁和一条公路隧道受损。伊朗最高领导人莫伊塔巴·哈梅内伊（Mojtaba Khamenei）称特朗普的标志性表态“毫无价值且不可靠”，伊朗暂停了此前 6 月停火备忘录下的所有承诺。伊斯兰革命卫队（IRGC）威胁要封锁通过霍尔木兹海峡的中东所有能源出口。伊朗导弹在拦截过程中，科威特、巴林和约旦响起警报。据报道，塔布里兹（Tabriz）、德黑兰（Tehran）和伊斯法罕（Isfahan）发生爆炸。
霍尔木兹海峡是全球最关键的海上咽喉要道，战争爆发前约承载全球五分之一的石油和天然气。航运已经崩塌。仅有 3 艘大宗商品船在 7 月 17 日通过，这是自 2025 年 5 月以来的最低水平。连续两天，根本没有 VLCC 或 LNG 运输船通过。大多数船只要么停航，要么掉头。美国重新对伊朗港口实施海上封锁，特朗普还提出对每艘船收取 20% 的通行费，折算约 3200 万美元/超大型油轮（supertanker）。预测市场显示，截至 8 月 31 日霍尔木兹航线恢复正常的概率仅为 13.5%。
油价正在飙升。布伦特原油（Brent crude）9 月期货交易价格约在每桶 88 美元，盘中高点超过 91 美元。WTI 原油约为每桶 82 美元，峰值超过 85 美元。本周油价因霍尔木兹航道通行受限而出现约 12% 的上涨。在 2-3 月战争初期，布伦特曾在约 126 美元附近见顶，交战期间平均为 101 美元；随后在 7 月初停火期间曾短暂回撤至 70 美元。如今那份停火已经被打碎。Kpler 的地缘政治风险负责人向 CNBC 表示：如果霍尔木兹和红海都关闭，那么“每桶 100 美元的原油又被提上议程”。预测市场显示，WTI 在 7 月底触及 90 美元的概率为 46%。如果两条出口航线被完全关闭，几乎每天 500 万桶精炼产品存在风险。在持续 100-120 美元的油价下，美国通胀将升至 4% 以上，迫使美联储加息，压垮增长并引发滞胀。最糟情形是油价达到 150 美元，接近 1970 年代危机的水平，那么全球经济衰退将变得更可能。
油价上涨会层层传导至一切。运输成本上升，推动食品、服装和建筑价格上涨。制造业的投入成本攀升。航空公司上调机票价格。取暖与电力账单增加。由于燃料因素，美国滞后通胀从 2 月的 2.4% 升至 5 月的 4.2%。6 月 CPI 在停火期间一度降至 3.5%，但这种缓解正在逆转。美联储主席沃什（Warsh）对国会表示，通胀威胁远未结束。高盛指出“加息的前景远未结束”。10 年期美债收益率位于 4.57%，美元指数在 100.87 附近坚挺；这两者都反映了加息预期。
加密市场承受着显著压力。比特币在 7 月 8 日跌破 62,000，当时特朗普宣布停火结束，触发了超过 4 亿美元的强制平仓。BTC 已有所反弹，接近 63,800，但仍明显低于升级前水平。以太坊（Ethereum）跌至约 1,754。压力来自多个渠道：油价驱动的通胀担忧推高市场对美联储鹰派的预期；更高的利率降低了无收益风险资产的吸引力；美元走强拖累以美元计价的加密资产；而在激烈的军事冲突期间，风险偏好崩塌。比特币在 65,000、以太坊接近 1,900 时，两者都远低于一年前的水平——当时 BTC 接近 120,000。根本性的逆风来自宏观面：油价带来的通胀、偏鹰的货币政策以及强势美元。
黄金的处境具有悖论色彩。黄金在 2025 年 10 月创下 4,179 的历史新高，并在战争初期阶段一度冲上 4,100 以上。美国银行（Bank of America）预测金价将达到 5,000。然而当前的升级却将金价打压至约 3,980-4,040，过去 6 周最大的单周跌幅达到 3.4%。黄金陷入“双重夹击”：地缘政治风险支撑黄金，但通胀驱动的加息预期与更强的美元压制黄金。10 年期收益率在 4.57%，以及 DXY 高于 100，使黄金相较于带息的美债显得更昂贵。OANDA 的 Kelvin Wong 解释称，特朗普对霍尔木兹海峡的封锁抬高了油价，并通过利率渠道对黄金施压。如果美联储转向鸽派，或出现真正的金融恐慌压倒对利率的担忧，黄金可能出现急剧反弹，但目前这两种情况都不显得迫在眉睫。
全球股市承压。标普 500（S&P 500）7 月 16 日收于 7,534，下跌 0.51%，并在一周内下跌 1.6%。纳斯达克（Nasdaq）下跌 1.47% 至 25,882，并且周跌 2.9%，其中科技与芯片板块的抛售最为严重。道琼斯（Dow）本周下跌 0.9%，至 52,553。美光（Micron）大幅下跌，芯片股也走弱，原因是 AI 开支担忧与伊朗升级叠加。医疗保健与必需消费等防御板块上涨，而科技与通信服务落后。7 月 20 日（周一）出现了谨慎的反弹：道指下跌 150，而标普和纳指小幅上涨，因为伊朗仍在维持谈判气氛，但整体趋势依然脆弱。亚洲和欧洲市场还将面临来自能源进口依赖的额外压力。
传导机制很清晰：更高的油价会推升整个经济的成本；通胀升高迫使加息；更高的利率强化美元与收益率；更强的美元与收益率压制黄金和加密货币，并拖累成长股；增长放缓叠加更高的价格会制造滞胀。这就是困住全球经济的循环。要打破这个循环，需要实现冲突降温、使霍尔木兹航线恢复正常，或提供足够的替代供给，但这两者都不太可能在近期发生。战略石油储备正在被动用，OPEC 的闲置产能有限，停火已死；伊朗威胁要同时关闭霍尔木兹海峡与红海，而 Polymarket 显示到 2027 年发生美国入侵的概率为 31%。短期降温的可能性很低。
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