随着金融机构扩展代币化现实世界资产（RWA）的产品，富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的 Chetan Karkhanis 研究了市场的演变、仍然存在的结构性障碍，以及是什么可能将基于区块链的投资带入更广泛的投资组合使用。
要点
代币化基金、证券和现金类工具已经超越了技术演示，但不同的第 1 层（Layer 1）区块链、互操作系统，以及许可型和非许可型网络之间的差异仍在限制规模。富兰克林邓普顿（NYSE: BEN）截至 2026 年 5 月 31 日的管理资产规模为 1.78 万亿美元，是开发基于区块链的投资产品的主要资产管理机构之一。
在接受 Bitcoin.com News 的独家采访时，负责亚太地区数字资产合作的富兰克林邓普顿高管 Chetan Karkhanis 描述了该行业面临的技术挑战：
“从技术角度来看，最大的挑战或许是产品范围所需要的标准普及性。”
资产和支付往往在独立网络上运行，而结算可能涉及稳定币、代币化的银行存款或由不同系统治理的央行数字货币（CBDCs）。Karkhanis 指出：“即便是简单的代币化现金产品，也缺乏共同的收敛通道（rails）。”
国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）概述了互操作网络如何将代币化资产与央行储备和商业银行货币连接起来，从而降低对账成本、支持同步结算，并实现可编程交易。然而，如果没有共同基础设施，这些好处可能仍会被局限在各个单独平台之内。
除了技术之外，跨境规则的不一致决定了产品可能在哪些地区销售、谁可以拥有它们，以及托管和结算如何被处理。Karkhanis 提到了更广泛的一组限制因素：
“更大的挑战可能是跨境的监管清晰度，以及真正的认知、采用和教育——如果做对了，这可能带来对代币化 RWA 更高的采用。”
国际证券委员会组织（International Organization of Securities Commissions, IOSCO）在 2025 年 11 月发布的代币化报告也同样指出，监管处理、互操作性、结算安排以及运营依赖关系是持续存在的障碍。更高的协调可能扩大资本池，而持续的碎片化可能会将产品限制在特定司法辖区和区块链生态系统中。
成熟的银行、券商、顾问和基金平台已经提供托管、报告以及通往散户与机构资本的渠道，而许多传统分发平台仍在尝试概念验证（POCs），而不是在规模化商业部署中落地。
富兰克林邓普顿高管表示：“传统分发平台还没有完全就位。有些在做尝试并推出 POC，但并未达到规模化的商业部署。” “技术是存在的，但与传统资产相比，代币化 RWA 的流动性以及发行规模微乎其微。”
代币化未必是为了取代既有金融，而可能通过传统账户、交易所、钱包以及区块链应用来扩展金融服务。Karkhanis 表示：
“我认为将会出现多样化的产品——无论是既有机构，还是 DeFi 新一代玩家，都有机会参与其中。”
既有机构仍保有大部分投资者关系与资产，而去中心化金融平台可能吸引更新一代的投资者及其资金流动。竞争可能取决于可及性、产品选择、受监管的托管、合并式报告以及结算效率，而不仅仅是区块链基础设施。
包括代币化股票、债券和交易所交易基金在内的熟悉产品，可能为更广泛的分发提供最清晰的路径，因为投资者已经理解它们的风险与回报。代币化或将在涉及复杂所有权、受限访问或频繁抵押品转移的市场中释放其最大的价值。
Karkhanis 认为：“在当前阶段，像我们这样的资产管理机构所能扮演的主要角色，是开展教育与提升认知，以及增强产品吸引力。”
主流投资者将继续评估收益、风险、成本、流动性与适配性，而不是以“记录所有权”的技术为重点。富兰克林邓普顿的 Onchain 美国政府货币基金（Onchain U.S. Government Money Fund）展示了这一模式：将受监管的、在美国注册的货币市场基金，与基于区块链的账簿记录与管理相结合。
展望未来五年，这位高管预计区块链基础设施将淡出背景，而投资者无需理解底层技术，就能从代币化产品中获益——就像今天人们使用手机和智能设备一样。最终，采用将取决于有意义的资产增长、更广泛的投资者参与，以及持续的二级市场流动性。他从务实角度界定了成功：
“让这种体验更简单并使其无缝化，将确保更高的采用；而真正衡量成功的，将是资产增长水平与投资者采用程度。”
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尽管热度高涨，代币化资产为何仍未起飞——是什么在阻碍投资者
随着金融机构扩展代币化现实世界资产（RWA）的产品，富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的 Chetan Karkhanis 研究了市场的演变、仍然存在的结构性障碍，以及是什么可能将基于区块链的投资带入更广泛的投资组合使用。
要点
碎片化标准限制规模
代币化基金、证券和现金类工具已经超越了技术演示，但不同的第 1 层（Layer 1）区块链、互操作系统，以及许可型和非许可型网络之间的差异仍在限制规模。富兰克林邓普顿（NYSE: BEN）截至 2026 年 5 月 31 日的管理资产规模为 1.78 万亿美元，是开发基于区块链的投资产品的主要资产管理机构之一。
在接受 Bitcoin.com News 的独家采访时，负责亚太地区数字资产合作的富兰克林邓普顿高管 Chetan Karkhanis 描述了该行业面临的技术挑战：
资产和支付往往在独立网络上运行，而结算可能涉及稳定币、代币化的银行存款或由不同系统治理的央行数字货币（CBDCs）。Karkhanis 指出：“即便是简单的代币化现金产品，也缺乏共同的收敛通道（rails）。”
国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）概述了互操作网络如何将代币化资产与央行储备和商业银行货币连接起来，从而降低对账成本、支持同步结算，并实现可编程交易。然而，如果没有共同基础设施，这些好处可能仍会被局限在各个单独平台之内。
监管与分发限制采用
除了技术之外，跨境规则的不一致决定了产品可能在哪些地区销售、谁可以拥有它们，以及托管和结算如何被处理。Karkhanis 提到了更广泛的一组限制因素：
国际证券委员会组织（International Organization of Securities Commissions, IOSCO）在 2025 年 11 月发布的代币化报告也同样指出，监管处理、互操作性、结算安排以及运营依赖关系是持续存在的障碍。更高的协调可能扩大资本池，而持续的碎片化可能会将产品限制在特定司法辖区和区块链生态系统中。
成熟的银行、券商、顾问和基金平台已经提供托管、报告以及通往散户与机构资本的渠道，而许多传统分发平台仍在尝试概念验证（POCs），而不是在规模化商业部署中落地。
富兰克林邓普顿高管表示：“传统分发平台还没有完全就位。有些在做尝试并推出 POC，但并未达到规模化的商业部署。” “技术是存在的，但与传统资产相比，代币化 RWA 的流动性以及发行规模微乎其微。”
传统与数字渠道或将走向融合
代币化未必是为了取代既有金融，而可能通过传统账户、交易所、钱包以及区块链应用来扩展金融服务。Karkhanis 表示：
既有机构仍保有大部分投资者关系与资产，而去中心化金融平台可能吸引更新一代的投资者及其资金流动。竞争可能取决于可及性、产品选择、受监管的托管、合并式报告以及结算效率，而不仅仅是区块链基础设施。
包括代币化股票、债券和交易所交易基金在内的熟悉产品，可能为更广泛的分发提供最清晰的路径，因为投资者已经理解它们的风险与回报。代币化或将在涉及复杂所有权、受限访问或频繁抵押品转移的市场中释放其最大的价值。
投资组合使用将决定成败
Karkhanis 认为：“在当前阶段，像我们这样的资产管理机构所能扮演的主要角色，是开展教育与提升认知，以及增强产品吸引力。”
主流投资者将继续评估收益、风险、成本、流动性与适配性，而不是以“记录所有权”的技术为重点。富兰克林邓普顿的 Onchain 美国政府货币基金（Onchain U.S. Government Money Fund）展示了这一模式：将受监管的、在美国注册的货币市场基金，与基于区块链的账簿记录与管理相结合。
展望未来五年，这位高管预计区块链基础设施将淡出背景，而投资者无需理解底层技术，就能从代币化产品中获益——就像今天人们使用手机和智能设备一样。最终，采用将取决于有意义的资产增长、更广泛的投资者参与，以及持续的二级市场流动性。他从务实角度界定了成功：