في نهاية فبراير 2026، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجومًا عسكريًا مشتركًا ضد إيران. قبل ذلك، شهدت منصة Polymarket—أكبر سوق تنبؤات لامركزي في العالم—سلسلة من العقود المتعلقة بتوقيت العمل العسكري الأمريكي ضد إيران، حيث بلغ إجمالي حجم التداول أكثر من $529 مليون. جعل هذا الرقم منها واحدة من أكبر الأسواق في تاريخ Polymarket، لتنافس حجم الرهانات على الانتخابات الرئاسية لعام 2024.
وما هو أكثر إثارة للدهشة من الحجم الهائل هو نمط التداول نفسه. ففي الـ24 ساعة التي سبقت الهجوم، قام أكثر من 150 حسابًا بوضع مئات الرهانات، كل منها بقيمة لا تقل عن $1,000، على فرضية أن الجيش الأمريكي سيشن هجومًا في اليوم التالي. وبلغ المجموع الكلي حوالي $855,000. وقد حقق ما لا يقل عن 16 حسابًا أرباحًا تزيد عن $100,000 من خلال المراهنة على وقوع الهجوم في يوم 28، بينما كسب 109 حسابات أخرى أكثر من $10,000. كما وجدت شركة Bubblemaps لتحليل بيانات البلوكشين أن ستة حسابات تم إنشاؤها في فبراير ركزت رهاناتها قبل ساعات فقط من الهجوم، محققة معًا حوالي $1.2 مليون.
هذا النمط من الرهانات "الدقيق بشكل لافت" أثار شكوكًا قوية حول وجود تداول بناءً على معلومات داخلية. فمن المفترض أن تسعّر أسواق التنبؤ احتمالية الأحداث بفعالية عبر "الذكاء الجماعي"، لكن عندما يستغل المتداولون المطلعون ميزة المعلومات مسبقًا، يواجه هذا النظام تحديات جوهرية.
كيف تحول أسواق التنبؤ الأحداث المستقبلية إلى أصول قابلة للتداول؟
لفهم الجدل الدائر، من الضروري توضيح كيفية عمل أسواق التنبؤ. فهذه المنصات مثل Polymarket ليست مواقع قمار تقليدية؛ بل هي أنظمة مالية تحول "الآراء" إلى "أصول" قابلة للتداول.
في سوق ثنائي نموذجي (على سبيل المثال: "هل ستضرب الولايات المتحدة إيران قبل نهاية مارس؟")، تنشئ العقود الذكية أسهم "نعم" و"لا". يمكن تداول هذه الأسهم بحرية في الأسواق الثانوية، حيث تتراوح الأسعار بين $0.00 و $1.00، ما يعكس مباشرة الاحتمالية الضمنية للحدث في السوق. فعلى سبيل المثال، إذا تم تداول أسهم "نعم" عند $0.60، فهذا يعني أن السوق يعتقد أن هناك احتمالًا بنسبة %60 لحدوث الحدث.
يمكن للمستخدمين تحقيق الربح بطريقتين: أولًا، من خلال شراء الأسهم بسعر منخفض وبيعها بسعر مرتفع قبل معرفة النتيجة؛ وثانيًا، بالاحتفاظ بها حتى التسوية—إذا كانت التنبؤات صحيحة، تُستبدل كل ورقة رابحة بـ$1، بينما تصبح الأسهم الخاسرة بلا قيمة. وتتم هذه العملية بالكامل تلقائيًا عبر العقود الذكية، مما يلغي الحاجة إلى وسطاء موثوقين. وتمنح هذه القدرة على تجميع المعلومات الخاصة المشتتة في احتمال موحد عبر الحوافز المالية، نظريًا، لأسواق التنبؤ ميزة على استطلاعات الرأي التقليدية.
ومع ذلك، يعتمد هذا النظام على افتراض أساسي: أن المشاركين يمتلكون معلومات متماثلة. فإذا انهار هذا الافتراض، يمكن أن تصبح إشارات الأسعار مشوهة.
ماذا يعني أن %2 من المستخدمين يولدون %90 من حجم التداول؟
تكشف بنية مستخدمي Polymarket عن الطبيعة الحقيقية لأسواق التنبؤ. إذ تظهر تحليلات البيانات على السلسلة أن %2 فقط من المستخدمين—وهم محترفون عاليي التردد (أكثر من 200 صفقة، وأكثر من $100,000 تداولًا)—يولدون ما يقرب من %90 من حجم التداول على المنصة. في المقابل، %69 من المستخدمين الأفراد ذوي النشاط المنخفض يجرون أقل من 10 صفقات في المتوسط، باستثمار إجمالي وسطي لا يتجاوز $224.
وعلى نطاق أوسع، ارتفع حجم التداول الشهري في صناعة أسواق التنبؤ من $1.2 مليار في بداية 2025 إلى أكثر من $20 مليار، مع تضاعف عدد المحافظ المستقلة ثلاث مرات خلال الأشهر الستة التي سبقت فبراير 2026 ليصل إلى 840,000. وأصبحت الأحداث الجيوسياسية والديناميكيات الاقتصادية الكلية والسياسة الأمريكية تهيمن الآن على النشاط التداولي، متجاوزة الأسواق "المرتبطة بالعملات الرقمية" سابقًا.
وجدت أبحاث TRM Labs أن المحافظ العشر الأكثر ربحية على Polymarket في أوائل 2026 اعتمدت ثلاث استراتيجيات رئيسية: المراهنة على القناعات الكلية، صناعة السوق الخوارزمية، واقتناص الفرص المرتبطة بالأحداث. وحققت المحافظ الرائدة $6.2 مليون عبر عدة أسواق، بما في ذلك قرارات الاحتياطي الفيدرالي، وكأس العالم، والانتخابات. وتداول ستة من هذه المحافظ يوميًا لمدة 80 يومًا متتاليًا.
تعني هذه البنية أن إشارات أسعار Polymarket تعكس بشكل كبير أحكام مجموعة صغيرة من المتداولين المحترفين، وليس "الذكاء الجماعي" الحقيقي. وعندما يمتلك هؤلاء المتداولون ميزة معلوماتية، تتراجع موثوقية إشارات الأسعار بشكل كبير.
تكلفة الرهانات الدقيقة: شبهات التداول الداخلي ومعضلات أخلاقية
الجدل الجوهري الذي كشفته Polymarket خلال حادثة إيران لا يكمن في آلية أسواق التنبؤ نفسها، بل في المخاطر الهيكلية التي تظهر عندما تتقاطع هذه الأسواق مع الواقع الجيوسياسي.
أولًا، هناك اتهامات بالتداول الداخلي. فقد أشار أستاذ الاقتصاد في دارتموث، إريك زيتزويتز، إلى أن الزيادة المفاجئة في الرهانات قبيل الهجوم "تجعل المرء يشتبه في أن أحدهم كان لديه معرفة مسبقة بالتوقيت الدقيق." كما أوضح الرئيس التنفيذي لشركة Bubblemaps أن تداخل الصراع والحرب مع خصوصية المستخدمين يخلق "حوافز للمشاركين المطلعين للتصرف مسبقًا." ومن اللافت أن نمطًا مشابهًا ظهر في يناير 2026: حيث ركزت أربع محافظ تم إنشاؤها حديثًا رهاناتها على العمل العسكري الأمريكي ضد إيران، دون أي نشاط تداولي آخر سوى هذه التوقعات.
ثانيًا، هناك مخاوف أخلاقية. فقد أعرب السيناتور الديمقراطي كريس مورفي عن غضبه، مشيرًا إلى أن الرهانات غير الطبيعية قبل الهجوم توحي باحتمال وجود تضارب مصالح بين متخذي القرار. وقال: "أشتبه بشدة في أن بعض الأشخاص المشاركين في اتخاذ قرارات الحرب وضعوا رهانات في هذه الأسواق، مما خلق حوافز اقتصادية—وهذا أسوأ من مجرد التداول الداخلي." كما حذرت أماندا فيشر، المسؤولة السابقة في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، قائلة: "إذا تمكن الناس من تحقيق أرباح من التنبؤ بوفاة الآخرين، فهذا يخلق حوافز خطيرة."
بالإضافة إلى ذلك، ظهرت حالات متطرفة حاول فيها المشاركون التلاعب بالأسواق عبر التدخل في التغطية الإخبارية. ففي حادثة الصواريخ بين إيران وإسرائيل، قام مستخدمو Polymarket بمضايقة وتهديد صحفية إسرائيلية، مطالبين إياها بتغيير تغطيتها لأثر الصواريخ بهدف التأثير على النتيجة. ويظهر ذلك أنه عندما تكون الحوافز المالية كافية، قد لا يكتفي المشاركون باستغلال المعلومات بل يحاولون أيضًا تشويهها.
تحول قوة التسعير: كيف تعيد أسواق التنبؤ تشكيل تقييم المخاطر الجيوسياسية؟
رغم الجدل المستمر، تبرز بيانات Polymarket خلال حادثة إيران اتجاهًا مهمًا: قوة التسعير تنتقل من المؤسسات التقليدية إلى المشاركين في السوق.
فعندما تصاعد الصراع في نهاية فبراير، كانت الأسواق المالية التقليدية مغلقة لعطلة نهاية الأسبوع، لكن الأسواق على السلسلة أكملت أول جولة من التعبير عن المخاطر. وتظهر بيانات Polymarket أن العقود على "ضرب الولايات المتحدة لإيران قبل نهاية مارس" كانت قد جمعت بالفعل أكثر من $500 مليون في حجم التداول قبل اندلاع الصراع. وتشير هذه البيانات إلى أن سيناريوهات الحرب، التي كانت تُحلل سابقًا من قبل وكالات الاستخبارات ومراكز التفكير العسكري، أصبحت الآن تُصوت في الوقت الفعلي من قبل عشرات الآلاف من المشاركين بأموالهم.
منحنيات الاحتمال التي يشكلها هذا "الذكاء الجماعي" أكثر سيولة واستجابة من أي توقعات تصدرها مؤسسة واحدة. ولأول مرة، يتم تحويل المخاطر الجيوسياسية إلى منتجات مالية في الوقت الفعلي. وتنتقل التغيرات في احتمالات أسواق التنبؤ إلى تسعير الأصول التقليدية عبر التحكيم وتوقعات السوق. فعندما تتجاوز احتمالية "نزاع طويل الأمد" على Polymarket نسبة %50، يبادر المتداولون فورًا إلى شراء خيارات شراء النفط للتحوط.
وبالنسبة لسوق العملات الرقمية، تعني هذه العلاقة أن خصائص الأصول تخضع لاختبار ضغط شامل. ففي خضم الاضطرابات الكلية التي سببتها الأزمة الأمريكية-الإيرانية، تصرف Bitcoin كأصل عالي المخاطر (بيتا مرتفع) أكثر من كونه ملاذًا آمنًا. ويظهر ذلك أنه في مواجهة عدم اليقين الشديد، تتفوق حساسية سيولة الأصول الرقمية على وظيفتها كمخزن للقيمة. لم تعد الأصول الرقمية معزولة؛ بل أصبحت جزءًا من السيمفونية الاقتصادية العالمية.
التطور المستقبلي: عواصف تنظيمية، تحول في نماذج الأعمال، وإعادة هيكلة السوق
لن تكون حادثة إيران على Polymarket حالة معزولة؛ إذ ستعيد تداعياتها تشكيل صناعة أسواق التنبؤ عبر أبعاد متعددة.
على الصعيد التنظيمي، دفعت أنشطة الرهان المشبوهة المشرعين الأمريكيين من كلا الحزبين إلى اقتراح تدابير أكثر صرامة. فقد قدم السيناتوران كريس مورفي ومايك ليفين مشروع قانون لتقييد أو حظر الرهان على الأعمال العسكرية أو تغييرات الأنظمة أو الأحداث التي قد تحفز الصراعات. كما اقترح السيناتوران ريتشارد بلومنثال وآندي كيم "قانون سلامة ونزاهة أسواق التنبؤ"، الذي يحظر بشكل أوسع الرهان على "معلومات جوهرية غير علنية" ويقيّد المشغلين من تقديم عقود يسهل التلاعب بها. وفي 23 مارس 2026، أعلنت Kalshi وPolymarket عن تدابير جديدة للحد من السلوك غير الطبيعي، بما في ذلك تشديد الرقابة على الوصول إلى المعلومات غير العلنية.
أما على صعيد نموذج الأعمال، فتمر Polymarket بتحول هيكلي من "اكتساب المستخدمين مجانًا" إلى "تحقيق الدخل عبر الرسوم". ففي 30 مارس 2026، أكملت المنصة تطبيق نموذج الرسوم بالكامل، وأصبحت تفرض رسومًا على المتداولين في جميع الفئات الأساسية—العملات الرقمية، الرياضة، السياسة، المالية، الاقتصاد، الثقافة، والطقس. ووفقًا لتقديرات Dune Analytics، ومع متوسط حجم تداول يومي يبلغ حوالي $160 مليون، تحقق المنصة عائدات رسوم يومية بنحو $1.2 مليون، مع صافي دخل للبروتوكول يتراوح بين $570,000 و $950,000 يوميًا، أي ما بين $209 مليون و $342 مليون سنويًا. ويضع هذا الدخل Polymarket ضمن أعلى التطبيقات ربحية في صناعة العملات الرقمية.
أما من حيث هيكل السوق، فإن أسواق التنبؤ تنتقل من "سردية واحدة" إلى "تنويع متعدد الموضوعات". وتظهر تحليلات TRM Labs أن تداولات Polymarket لا تتركز على قصة واحدة، بل تتوزع على احتمالات خلافة القادة، سيناريوهات الصراع، والأحداث السياسية. وهذا يقلل الاعتماد على حدث واحد، لكنه يخلق أيضًا تجزئة تنظيمية—إذ تختلف الوضعيات القانونية لمواضيع العقود بشكل كبير بين الولايات القضائية.
المخاطر المحتملة: مفارقة الشفافية، عدم تماثل المعلومات، وخطر السلوك غير الأخلاقي
عند التفكير في مستقبل أسواق التنبؤ، من الضروري مواجهة المخاطر الهيكلية الكامنة فيها.
مفارقة الشفافية هي من أكثر المخاطر سخرية. فشفافية البلوكشين الكاملة يجب أن تكون حصنًا للصناعة، لكن في قضية التداول الداخلي، أصبحت بيانات السلسلة "دليلًا للاتهام". فالحسابات الستة المشتبه في رهانها على الصراع الأمريكي-الإيراني أنشئت في أوقات متقاربة، مع مسارات تمويل متشابهة للغاية، ودون أي نشاط تداولي آخر سوى هذه الرهانات. هذا السجل "النقي" للمعاملات، في سياق البلوكشين، يُعد دليلًا قويًا على "نية واضحة ومعلومات دقيقة". هنا تتحول الشفافية إلى سلاح ذي حدين.
كما أن تصاعد عدم تماثل المعلومات يمثل خطرًا آخر. فرغم شفافية بيانات السلسلة، إلا أن المستثمرين المؤسسيين فقط، ممن يملكون خوارزميات سريعة وقنوات تداول متعددة الأسواق، يمكنهم تفسيرها والتصرف بناءً عليها بسرعة. وهذا يزيد من تركيز ميزة المعلومات لدى المتداولين المحترفين، ويجعل المستثمرين الأفراد أكثر عرضة لتقلبات السوق الكلية. وقد رصد محللو TRM Labs العديد من علامات التلاعب بالسوق، بما في ذلك محافظ تنسق مراكزها قبل الأخبار الكبرى ولاعبين منفردين يتحكمون بالأسعار في الأسواق منخفضة السيولة.
ويثير خطر السلوك غير الأخلاقي القلق أيضًا. إذ يرى النقاد أنه عندما تتحول الحرب وسفك الدماء إلى منتجات مالية، فإن هذا النموذج لا يشجع فقط على المضاربة والتداول الداخلي، بل قد يحفز حتى وقوع أحداث عنيفة. لطالما أكدت أسواق التنبؤ قيمتها في مساعدة المستثمرين على التحوط من المخاطر الاقتصادية والجيوسياسية، لكن في صفقات إيران، لم تكن هذه الحالة "عينة إثبات" لقيمة أسواق التنبؤ—بل كانت قصة تحذيرية تظهر أن هذه المنصات لا تزال قاصرة عن توفير إشارات قابلة للتنفيذ.
الخلاصة
تجاوز رهانات الحرب الإيرانية على Polymarket حاجز $500 مليون، ما يبرز إمكانات أسواق التنبؤ كأدوات جديدة لتجميع المعلومات والتسعير، لكنه يكشف أيضًا عن عيوب هيكلية في عدم تماثل المعلومات، والحدود الأخلاقية، والقدرة التنظيمية. فعندما يساهم %2 من المستخدمين في %90 من حجم التداول، يصبح ما يسمى بـ"الذكاء الجماعي" أقرب إلى أحكام مجموعة صغيرة من المتداولين المحترفين. وعندما يتمكن المتداولون المطلعون من استغلال ميزتهم مسبقًا، قد تتحول إشارات الأسعار من "بصيرة جماعية" إلى "تحقيق أرباح داخلية". وعندما يمكن المراهنة بدقة على نتائج الحروب، يصبح الصراع بين الماليّة والحدود الأخلاقية أمرًا لا مفر منه.
سيعتمد مستقبل أسواق التنبؤ على كيفية تحقيق التوازن بين ثلاثة أبعاد: بين شفافية المعلومات ومنع التداول الداخلي، بين الابتكار المالي والأخلاقيات الاجتماعية، وبين العمل العالمي والتنظيم المحلي. ومهما كان اتجاه الصناعة في النهاية، فقد رسمت حادثة إيران على Polymarket خطًا فاصلًا واضحًا للقطاع بأكمله.
الأسئلة الشائعة
س: هل احتمالات التنبؤ على Polymarket موثوقة فعلاً؟
توفر إشارات أسعار Polymarket قيمة مرجعية في الأسواق ذات السيولة الكافية وتنوع المشاركين. إلا أن حوالي %90 من حجم التداول يأتي من %2 فقط من المستخدمين المحترفين عاليي التردد، ما يجعل هذه الإشارات تعكس في الغالب أحكام مجموعة صغيرة من المتداولين وليس "الذكاء الجماعي" الحقيقي. وعندما يوجد عدم تماثل في المعلومات، يمكن أن تتشوه إشارات الأسعار.
س: هل المراهنة على أحداث الحرب قانونية على Polymarket؟
تعمل Polymarket حاليًا في منطقة قانونية رمادية في الولايات المتحدة. وتدعي المنصة أنه ينبغي تنظيمها من قبل لجنة تداول السلع الآجلة وليس هيئات تنظيم المقامرة المحلية. ومع ذلك، قدم العديد من المشرعين الأمريكيين مشاريع قوانين تحظر صراحة الرهان على الأعمال العسكرية أو تغييرات الأنظمة أو أحداث الوفاة. ولم يصدر أي تشريع نهائي بعد.
س: هل من السهل تحقيق أرباح من المراهنة على Polymarket؟
تشير البيانات إلى عكس ذلك. إذ يخسر حوالي %87.3 من المستخدمين أموالهم في النهاية على المنصة. وتقتصر مجموعة المحترفين على صناع السوق ذوي الاستراتيجيات الخوارزمية وقدرات التداول عالي التردد، وليس المتداولين الأفراد العاديين.
س: هل يمكن اكتشاف التداول الداخلي على Polymarket؟
بفضل شفافية البلوكشين، يمكن لشركات تحليل البيانات على السلسلة تتبع أنماط التداول غير الطبيعية، مثل تركيز الرهانات من حسابات تم إنشاؤها حديثًا ومسارات تمويل متشابهة للغاية. مع ذلك، يمكن لبيانات السلسلة أن تكشف فقط عن "الارتباطات" و"الاستثناءات"—ولا يمكن أن تكون "دليلًا مباشرًا" على وجود تداول داخلي.
