وفقًا لتقرير الأبحاث العالمية حول العملات المستقرة الصادر عن بنك Standard Chartered، تشهد العملات المستقرة تطورًا من كونها مجرد وسائط في تداول الأصول الرقمية إلى أدوات تسوية مبتكرة ضمن النظام المالي الرقمي. فقد بدأت الآن في الاندماج ضمن مدفوعات الشركات عبر الحدود وإدارة السيولة.
تجاوز إجمالي إصدار العملات المستقرة عالميًا حاجز الـ $320 مليار، في حين تخطى حجم المعاملات الإجمالي $28 تريليون في الربع الأول من عام 2026، وهو رقم قياسي خلال ربع واحد.
والأهم من ذلك، أن المستخدمين الرئيسيين للعملات المستقرة يتحولون من المتداولين الأفراد إلى فرق الخزينة في الشركات متعددة الجنسيات. كما تتوسع حالات الاستخدام من الاحتفاظ المضاربي إلى إدارة السيولة النقدية اليومية. وتشمل التطبيقات المؤسسية الأساسية اليوم مدفوعات الموردين عبر الحدود، والتحويلات الداخلية لخزينة الشركات، وإدارة السيولة عبر الأسواق.
لماذا يُنظر إلى ترميز الأصول الواقعية (RWA) باعتباره المحرك الهيكلي التالي للنمو في التمويل الرقمي؟
مع نضوج بنية العملات المستقرة، برز ترميز الأصول الواقعية (RWA) كأحد أهم الاتجاهات الجديدة في التمويل الرقمي. ويتوقع بنك Standard Chartered أن تصل القيمة السوقية للأصول الواقعية المرمزة إلى حوالي $2 تريليون بحلول عام 2028.
وباستثناء العملات المستقرة، فقد تجاوز إجمالي قيمة الأصول الواقعية المرمزة على البلوكشين عالميًا $25 مليار، أي ما يقارب أربعة أضعاف ما كانت عليه خلال العام الماضي. ووفقًا لمجموعة Boston Consulting Group، قد تتجاوز القيمة العالمية للأصول المرمزة $16 تريليون بحلول عام 2030.
يشكل ترميز الأصول الواقعية والعملات المستقرة دورة نمو متبادلة التعزيز. فعندما تحتفظ الشركات بأرصدة من العملات المستقرة على البلوكشين، فإنها تسعى بطبيعة الحال إلى إبقاء استثماراتها قصيرة الأجل مرمزة أيضًا على السلسلة، مما يتيح التحويل الفوري بين السيولة والعائد.
ما هو الفجوة الهيكلية بين العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي والعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار؟
من السمات الهيكلية البارزة في سوق العملات المستقرة الحالية هو التركّز العالي للعملات مقارنة بالنظام التجاري الأساسي. إذ يشكل الدولار الأمريكي حوالي %50 من المدفوعات العالمية عبر الحدود، بينما تمثل العملات المستقرة المرتبطة بالدولار أكثر من %98 من سوق العملات المستقرة من حيث القيمة السوقية.
ويكشف ذلك عن فجوة هيكلية في تخصيص العملات المتعددة ضمن سوق العملات المستقرة تبلغ حوالي 48 نقطة مئوية. وتُظهر بيانات Visa وDune Analytics أنه بين يناير 2023 وفبراير 2026، ارتفع حجم معاملات العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار بنسبة تفوق %1,600 ليصل إلى $1 مليار.
ويحدد تقرير Standard Chartered ثلاثة دوافع هيكلية رئيسية وراء تزايد الطلب على العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار: سهولة الوصول—كبديل رقمي في المناطق ذات الأنظمة المصرفية غير المتطورة؛ والسرعة—إذ أن التوافر على مدار الساعة يقلل من الاحتكاك الناتج عن اختلاف المناطق الزمنية في السيولة؛ والاستقرار—حيث أن التسوية السريعة تقلل من التعرض لمخاطر العملات شديدة التقلب.
ما هي العوامل الهيكلية التي تدفع تبني العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار على نطاق واسع؟
يسلط تقرير Standard Chartered الضوء على ثلاثة عوامل هيكلية رئيسية: كفاءة البنية التحتية، واتساق آليات التسوية عبر الحدود، وزخم التجارة الإقليمية.
تعتمد كفاءة البنية التحتية على نضج قنوات الدفع عبر البلوكشين، والامتثال للحفظ، ووجود قنوات الدخول والخروج من العملات المحلية في الأسواق المستهدفة. أما الاتساق في التسوية عبر الحدود فيشير إلى توافق الأطر التنظيمية للمدفوعات ومعايير مكافحة غسل الأموال بين مختلف الولايات القضائية.
ولنأخذ تايوان كمثال. في تصنيف "إمكانات الطلب على العملات المستقرة المحلية" لدى Standard Chartered، حصلت تايوان على 47.8 نقطة، ما يضعها في نفس مستوى سنغافورة وهونغ كونغ. وتلعب الشركات التايوانية دورًا محوريًا في سلاسل الإمداد ولديها احتياجات مستمرة لإدارة الخزينة عبر الحدود، مما يخلق ظروفًا مواتية لتبني العملات المستقرة.
ما هي حالات الاستخدام الواقعية التي مكّنتها العملات المستقرة في مدفوعات الشركات؟
في إدارة خزينة الشركات، تُستخدم العملات المستقرة بشكل أساسي في ثلاثة مجالات رئيسية: مدفوعات الموردين عبر الحدود، والتحويلات الداخلية للخزينة، وإدارة السيولة عبر الأسواق. ففي حين أن التسويات التقليدية عبر الحدود تستغرق عادة يومين إلى ثلاثة أيام عمل، تتيح العملات المستقرة التسوية شبه الفورية.
وبحسب تقديرات مؤسس Triple-A، يمكن تقليص رأس المال العامل المطلوب للمدفوعات عبر الحدود إلى عُشر النماذج التقليدية عند استخدام العملات المستقرة. ومن المتوقع أن ينمو حجم معاملات العملات المستقرة من المستهلكين إلى التجار بنسبة %128 على أساس سنوي في عام 2025.
واللافت أكثر أن حصة المعاملات المحلية بالعملات المستقرة ارتفعت من حوالي %50 في عام 2024 إلى ما يقارب %75 في عام 2026. ويشير ذلك إلى أن العملات المستقرة تتطور من أداة تركز على تحويل القيمة عبر الحدود إلى بنية تحتية دفعية شاملة تغطي سيناريوهات المدفوعات المحلية والدولية.
كيف تحدد الودائع المرمزة موقعها ضمن نظام نقدي ثنائي الطبقات؟
تمثل الودائع المرمزة ودائع البنوك التجارية التقليدية في صورة رقمية على البلوكشين. وتظل التزامات مباشرة على البنك المصدر وتخضع للأنظمة المصرفية القائمة. وبجانب العملات المستقرة والعملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، تشكل معًا رصيدًا نقديًا على السلسلة ضمن النظام المالي.
على الصعيد العالمي، أطلقت JPMorgan منصة Kinexys للمدفوعات القابلة للبرمجة وتسوية العملات الأجنبية الفورية، في حين قدمت BNY Mellon خدمات الودائع المرمزة لإدارة الضمانات. أما في أوروبا، فتجري المملكة المتحدة تجارب على ودائع الجنيه الإسترليني المرمزة لمدفوعات الأسواق الإلكترونية.
توفر الودائع المرمزة "حلاً وسطًا": فهي تحتفظ بالحماية التنظيمية للودائع المصرفية التقليدية، مع الاستفادة من تقنية البلوكشين لتحقيق تسوية أكثر كفاءة. ومع ذلك، تظل قابلية التشغيل البيني التحدي الأكبر أمام التبني الواسع.
كيف تعيد مشاركة المؤسسات ووضوح التنظيم رسم مسار العملات المستقرة وRWA؟
يُنظر إلى عام 2026 على نطاق واسع كنقطة تحول محورية في ترميز الأصول الواقعية، مدفوعًا بوتيرة تبني المؤسسات ووضوح الأطر التنظيمية. إذ يخطط أكثر من نصف أكبر 20 شركة لإدارة الأصول في العالم لإطلاق منتجات مرمزة.
وبعد صدور قانون GENIUS الأمريكي، تسارع حجم تداول العملات المستقرة بشكل ملحوظ، حيث بلغ حجم المعاملات المعدل حوالي $4.5 تريليون في الربع الأول من عام 2026. أما في أوروبا، فيواصل إطار MiCA دعم الطلب القوي على العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار.
وفي الصين، تبنّى المنظمون نهج "افتح الباب الأمامي، واغلق الباب الجانبي"، حيث سمحوا بشروط بإصدار الأصول المحلية كرموز أمان مدعومة بالأصول في الخارج، وأخضعوا الأصول الواقعية المرمزة لإطار تنظيم التوريق. ويؤدي التفاعل المتبادل بين وضوح التنظيم ومشاركة المؤسسات إلى دفع العملات المستقرة وRWA من مرحلة التجارب الريادية إلى التبني واسع النطاق.
الخلاصة
يكشف تقرير العملات المستقرة العالمي من Standard Chartered عن نموذج جديد سريع الظهور في التمويل الرقمي: إذ تنتقل العملات المستقرة وترميز الأصول الواقعية من المفهوم إلى التطبيق الواقعي، وتندمج تدريجيًا في مدفوعات الشركات عبر الحدود وإدارة السيولة. وفي الربع الأول من عام 2026، تجاوز حجم معاملات العملات المستقرة $28 تريليون، في حين قفزت معاملات العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار بأكثر من %1,600. تتطور العملات المستقرة لتصبح بنية تحتية مالية أساسية لعمليات الشركات، بينما يبني ترميز الأصول الواقعية نظامًا أوسع لترميز الأصول فوق النقد على السلسلة. إن التآزر بين تبني المؤسسات ووضوح التنظيم يدفع النظام المالي الرقمي من الهامش إلى التبني السائد. ويعيد تقارب العملات المستقرة وRWA رسم منطق التسوية في النظام المالي العالمي.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي أحدث أرقام سوق العملات المستقرة عالميًا وفقًا لتقرير Standard Chartered؟
تجاوز إصدار العملات المستقرة عالميًا $320 مليار، في حين تخطى حجم المعاملات الإجمالي $28 تريليون في الربع الأول من عام 2026، وهو رقم قياسي خلال ربع واحد. (البيانات حتى 15 مايو 2026)
س: ما هو حجم الفجوة بين حصة سوق العملات المستقرة المرتبطة بالدولار وغير المرتبطة بالدولار؟
تشكل العملات المستقرة المرتبطة بالدولار أكثر من %98 من السوق من حيث القيمة، بينما يمثل الدولار الأمريكي حوالي %50 من المدفوعات العالمية عبر الحدود، ما يترك فجوة هيكلية تقارب 48 نقطة مئوية.
س: ما هو الحجم المتوقع لسوق ترميز الأصول الواقعية (RWA)؟
يتوقع بنك Standard Chartered أن يصل حجم سوق الأصول الواقعية المرمزة إلى حوالي $2 تريليون بحلول عام 2028. حاليًا، تجاوزت قيمة الأصول الواقعية المرمزة على البلوكشين (باستثناء العملات المستقرة) $25 مليار.
س: ما هي أهم حالات الاستخدام المؤسسية للعملات المستقرة في المدفوعات؟
هناك ثلاث فئات رئيسية: مدفوعات الموردين عبر الحدود، والتحويلات الداخلية لخزينة الشركات، وإدارة السيولة عبر الأسواق.
س: ما هي المبادرات التي اتخذها Standard Chartered في مجال RWA والعملات المستقرة؟
من خلال SC Ventures، قام بنك Standard Chartered باحتضان Libeara (التي تدعم الآن أكثر من $1 مليار من الأصول على السلسلة) واستثمر استثمارات استراتيجية في GSR لتسريع توسيع بنية الأصول الرقمية التحتية.
