كتابة: ويل آ望
في 6 فبراير 2026، أصدرت بنك الشعب الصيني وثمانية وزارات أخرى إشعارًا بعنوان «إشعار بشأن تعزيز الوقاية والتعامل مع مخاطر العملات الافتراضية وغيرها من المخاطر ذات الصلة» (银发〔2026〕42号، ويُشار إليه فيما بعد بـ «الوثيقة رقم 42»)، والذي استمر في النهج الصارم في تنظيم العملات الافتراضية في الصين القارية.
بالنسبة للعملات المستقرة، لم تتطرق الوثيقة رقم 42 بشكل كبير، ولكن وفقًا لمبدأ «التقييم الديناميكي» في التنظيم، تركت المجال لممارستها بشكل مرخص.
الأهم من ذلك، أن الوثيقة رقم 42 أدخلت لأول مرة مفهوم توكنات الأصول الواقعية RWA ضمن نطاق التنظيم. وفي الوقت نفسه، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية أيضًا دليلًا «حول تنظيم إصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول داخل البلاد وخارجها» (ويُشار إليه بـ «الدليل»)، والذي، جنبًا إلى جنب مع متطلبات تنظيم توكنات الأصول الواقعية في الوثيقة رقم 42، يوفر إطار عمل لممارسة أنشطة RWA التي كانت في السابق في المنطقة الرمادية.
شملت الوثيقة رقم 42 جميع الأصول الافتراضية/الأصول الرقمية الثلاثة: العملات الافتراضية، العملات المستقرة، وتوكنات الأصول الواقعية، مما يكمل الثغرات السابقة في التنظيم، وهو الآن أكثر دقة وشمولية من حيث القوانين والتنظيمات ذات الصلة في مجال الأصول الافتراضية في الصين القارية.
وبذلك، تكون منظومة تنظيم الأصول الافتراضية في الصين قد تشكلت بشكل مبدئي.
تاريخ تنظيم الأصول الافتراضية في الصين القارية
في 4 سبتمبر 2017، أصدرت «الإعلان رقم 94» (《إعلان بشأن الوقاية من مخاطر جمع التمويل عبر إصدار الرموز》)، الذي اعتبر أن جمع التمويل عبر إصدار الرموز (ICO) هو تمويل غير قانوني غير مرخص، ويشتبه في ارتكابه لجرائم متعددة، وأوقف بشكل كامل عمليات ICO، وطالب منصات التداول بتنظيف وإعادة تنظيم أنشطتها خلال فترة زمنية محددة.
في 24 سبتمبر 2021، أصدرت «إشعار 924» (《إشعار بشأن تعزيز الوقاية والتعامل مع مخاطر المضاربة في تداول العملات الافتراضية》)، الذي أكد أن العملات الافتراضية ليست عملات قانونية، وأن المعاملات، والتبادلات، والوساطة، وإصدار الرموز، والتمويل عبر الرموز، والتداول في المنتجات المالية المرتبطة بها، كلها أنشطة مالية غير قانونية، وحظر على البورصات الأجنبية تقديم خدماتها داخل الصين، مع بناء نظام متعدد الأبعاد للوقاية من المخاطر والتعامل معها.
اقرأ أيضًا: موجز عن تنظيم الصين للعملات الافتراضية (2023.1.25)
بعد ذلك، لم يصدر في هذا المجال أي وثائق قانونية كاملة لفترة طويلة، حتى أعاد اجتماع اللجنة الوزارية في 28 نوفمبر 2025 التأكيد على أن أنشطة العملات الافتراضية تعتبر أنشطة مالية غير قانونية، وأول مرة يتم تصنيف العملات المستقرة ضمن فئة العملات الافتراضية وتحديدها كمجال تنظيمي رئيسي، مع تعزيز التعاون بين السلطات المركزية والمحلية، وتدخل القضاء الجنائي، مع التركيز على مراقبة تدفقات الأموال والمعلومات لمكافحة التهرب من التنظيم.
وفي 5 ديسمبر 2025، أصدرت سبع جمعيات تحذيرات من المخاطر تؤكد أن العملات الافتراضية ليست عملات قانونية، وأن الصين لم توافق على أي نشاط توكنات الأصول الواقعية، وتحظر على الأعضاء المشاركة أو تقديم خدمات ذات صلة، وتحذر من المخاطر غير القانونية المرتبطة بالعملات المستقرة، والعملات الوهمية، وتوكنات RWA، وتنبه الجمهور للابتعاد عن المضاربة.
وبذلك، تكون الصين قد اتبعت نمط تنظيم غير شامل، يعتمد على تصحيح الأوضاع، ويهدف بشكل رئيسي إلى منع الأنشطة المالية غير القانونية، ومكافحة الجرائم، والحفاظ على النظام الاجتماعي.
وفي 6 فبراير 2026، أصدرت الوثيقة رقم 42 من قبل ثمانية وزارات، التي قامت بالتفريق بدقة بين فئات الأصول الافتراضية (العملات الافتراضية، العملات المستقرة، وتوكنات الأصول الواقعية)، وتحديد نماذج تنظيمية لكل منها.
تحليل البنود الأساسية في الوثيقة رقم 42
إشعار من بنك الشعب الصيني، لجنة التنمية الوطنية، وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات، وزارة الأمن العام، الإدارة العامة للرقابة على السوق، الهيئة التنظيمية المالية، لجنة تنظيم الأوراق المالية، إدارة النقد الأجنبي، بشأن تعزيز الوقاية والتعامل مع مخاطر العملات الافتراضية وغيرها من المخاطر ذات الصلة (银发〔2026〕42号)
توضيح الخصائص الجوهرية للعملات الافتراضية، وتوكنات الأصول الواقعية، والأنشطة ذات الصلة
2.1 مبدأ تنظيم «القطع الكامل» للعملات الافتراضية
(أ) لا تتمتع العملات الافتراضية بمكانة قانونية معادلة للعملات القانونية. تتميز عملات مثل البيتكوين، الإيثريوم، التيثر، بأنها غير صادرة عن السلطات النقدية، وتستخدم تقنيات التشفير، وسجلات موزعة أو تقنيات مماثلة، وت存在 بشكل رقمي، ولا تمتلك القوة القانونية، ولا ينبغي ولا يمكن أن تتداول كعملة في السوق.
الأنشطة المتعلقة بالعملات الافتراضية تعتبر أنشطة مالية غير قانونية. يشمل ذلك: تبادل العملات القانونية مع العملات الافتراضية، وتبادل العملات الافتراضية بين بعضها البعض، وشراء وبيع العملات الافتراضية عبر طرف مقابل مركزي، وتقديم خدمات الوساطة والتسعير للمعلومات المتعلقة بتداول العملات الافتراضية، وإصدار التمويل عبر الرموز، والتداول في المنتجات المالية المرتبطة بالعملات الافتراضية، وكلها أنشطة مالية غير قانونية، ويجب حظرها بشكل صارم، وإزالتها قانونيًا. كما يُحظر على المؤسسات والأفراد الأجانب تقديم خدمات غير قانونية للعملات الافتراضية داخل الصين بأي شكل من الأشكال.
تفسير ويب3 小律:
أولًا، تعريف العملات الافتراضية يتطابق مع الوثائق التنظيمية السابقة — فهي لا تملك مكانة قانونية معادلة للعملة القانونية. ثانيًا، تم تحديد نطاق التنظيم لأول مرة — أن ممارسة الأنشطة ذات الصلة بالعملات الافتراضية داخل الصين تعتبر أنشطة مالية غير قانونية. وأخيرًا، أُضيف: لا يُسمح للأجانب أو المؤسسات الأجنبية بتقديم خدمات غير قانونية للعملات الافتراضية داخل الصين بأي شكل من الأشكال.
هذه القاعدة، التي تنظم «القطع الكامل» لنوع من الأصول الافتراضية/الأصول الرقمية — العملات الافتراضية، تؤكد على أن الأنشطة غير القانونية تعتبر غير قانونية، وتحدد بشكل واضح أن جميع الأنشطة ذات الصلة يجب أن تتم خارج نطاق الصين، مع حظر كامل على ممارسة أي أنشطة ذات صلة بالعملات الافتراضية داخل الصين، وألا تقدم خدمات للأطراف داخل الصين من قبل المؤسسات الأجنبية.
على الرغم من أن العملات الافتراضية تعتبر في الصين نوعًا من «السلع الافتراضية» (ويُعترف جزئيًا بخصائصها كممتلكات في الممارسات القضائية الجنائية والمدنية)، إلا أنها كـ «أصول مالية» أو «أدوات تسوية» قد تم القضاء عليها تمامًا في الصين.
2.2 مبدأ تنظيم «التقييم الديناميكي» للعملات المستقرة
العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، والتي تُستخدم بشكل غير مباشر لأداء بعض وظائف العملة القانونية أثناء التداول، لا يجوز إصدارها إلا بموافقة الجهات المختصة وفقًا للقوانين واللوائح.
تفسير ويب3 小律:
هذا هو مبدأ تنظيم «التقييم الديناميكي» للعملات المستقرة في الصين. على الرغم من أن وثيقة اللجنة الوزارية في 28 نوفمبر 2025 أُكدت أن العملات المستقرة نوع من العملات الافتراضية، إلا أن الوثيقة أيضًا أشارت إلى ضرورة «التقييم الديناميكي لتطور العملات المستقرة الأجنبية».
اقرأ أيضًا: عام 2025 للعملات المستقرة: أنت في الحمراء، وأنا في الرحلة إلى الغرب
كما أن «التقييم الديناميكي» الذي أقرته اللجنة الوزارية يتيح المجال للوثيقة رقم 42: لا يُسمح بإصدار العملات المستقرة المرتبطة بالرنمينبي إلا بموافقة الجهات المختصة وفقًا للقوانين واللوائح.
الأسئلة التي لا تزال قيد المراقبة:
- في أي ظروف ستوافق الجهات التنظيمية على إصدار عملات مستقرة مرتبطة بالرنمينبي؟
- هل يتوافق تداول اليوان الرقمي CBDC مع متطلبات التنظيم؟
- كيف ستتطور أنظمة تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ؟
أما من ناحية مسؤولية التنظيم، فقد نفذت الوثيقة رقم 42 بشكل مبتكر آلية تنسيق متعددة الجهات، مع تقسيم المسؤوليات إلى خطين:
- بنك الشعب ينظم العملات الافتراضية (بما في ذلك العملات المستقرة)
- لجنة تنظيم الأوراق المالية، لجنة التنمية الوطنية، وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات، إدارة النقد الأجنبي، وغيرها، وفقًا لنوع RWA، تنظم الأنشطة.
2.3 مبدأ تنظيم «الترخيص لممارسة أنشطة RWA»
(ب) توكنات الأصول الواقعية تشير إلى استخدام تقنيات التشفير وسجلات موزعة أو تقنيات مماثلة لتحويل ملكية الأصول، وحقوق العائد، وغيرها إلى رموز (توكنات) أو حقوق أخرى ذات خصائص توكن، وإصدارها وتداولها.
ممارسة أنشطة توكنات الأصول الواقعية داخل الصين، أو تقديم خدمات الوساطة، أو تكنولوجيا المعلومات ذات الصلة، التي تنطوي على إصدار رموز غير قانوني، أو إصدار أوراق مالية بشكل غير مرخص، أو إدارة أنشطة الأوراق المالية والعقود الآجلة بشكل غير قانوني، أو جمع التمويل بشكل غير قانوني، يجب أن تُمنع؛ إلا إذا حصلت على موافقة الجهات المختصة وفقًا للقوانين واللوائح، وكانت تعتمد على بنية تحتية مالية محددة. يُحظر على المؤسسات والأفراد الأجانب تقديم خدمات ذات صلة بتوكنات الأصول الواقعية بشكل غير قانوني داخل الصين.
(13) لا يُسمح للأطراف داخل الصين أو السيطرة عليها، بإصدار العملات الافتراضية خارج الصين إلا بموافقة الجهات المختصة.
(14) يجب على الجهات ذات الصلة، عند ممارسة أنشطة توكنات الأصول الواقعية باستخدام أصول داخلية في الخارج، أو بناءً على حقوق ملكية أو حقوق عائد داخلية، أن تتبع مبدأ «نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس القواعد»، وتخضع لتنظيم دقيق من قبل لجنة التنمية الوطنية، ولجنة تنظيم الأوراق المالية، وإدارة النقد الأجنبي، وفقًا للمهام المحددة. أما الأنشطة الأخرى التي تعتمد على حقوق داخلية وتتم خارج الصين، فتخضع لتنظيم لجنة تنظيم الأوراق المالية بالتعاون مع الجهات المختصة. ويُمنع أي طرف من ممارسة هذه الأنشطة بدون موافقة أو تسجيل من الجهات المختصة.
تفسير ويب3 小律:
هذه البنود تمثل المبادئ التنظيمية في الصين لنوع الأصول الافتراضية/الأصول الرقمية الثالث — توكنات الأصول الواقعية «الترخيص لممارسة الأنشطة».
أولًا، يُحظر بشكل قاطع ممارسة أنشطة توكنات الأصول الواقعية داخل الصين.
ثانيًا، تم تحديد أنشطة توكنات الأصول الواقعية يجب أن تتم وفقًا لمبدأ «نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس القواعد»، مع تنظيم دقيق من قبل الجهات المختصة، مع الالتزام بعدم ممارسة أي أنشطة داخل الصين، أو تقديم خدمات للأطراف داخل الصين من قبل المؤسسات الأجنبية، إلا بموافقة الجهات المختصة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكنات الأصول الواقعية تمثل وسيلة جديدة لتداول الأصول تعتمد على تقنية البلوكشين، وليس وسيلة جديدة لإنشاء الأصول.
المسألة الأساسية في جانب الأصول هي: ما هي الأصول التي تناسب التوكنة أكثر؟
ثالثًا، أنظمة تنظيم الأصول الافتراضية/الأصول الرقمية في الصين قد أُنشئت بشكل مبدئي، مع انتظار مزيد من التفاصيل، لكن الخطوط الحمراء الأساسية لا تزال قائمة:
- حظر ممارسة الأنشطة داخل الصين، أو تقديم خدمات للأطراف داخل الصين
- حظر استخدام العملات الافتراضية (العملات المستقرة) لأداء وظائف العملة القانونية
استرجاعًا لمفهوم الدكتور شياو فونغ من Hashkey، الذي اقترح «من نقطة البداية، النظر في المبادئ الأساسية للبلوكشين»، فإن المنطق الأساسي لا يزال واضحًا:
- البلوكشين أصبح البنية التحتية الجديدة للسجلات العالمية الموحدة؛
- العملات الرقمية المُوَكَّنة على هذا السجل (Tokenized Money) تقلل من كفاءة وتكاليف تدفق القيمة عالميًا؛
- وبناءً عليه، تم إنشاء سوق دفع، وإقراض، ومالية رأسمالية عالمية، على مدار الساعة، ومتنوعة الأصول.
وبذلك، فإن الإطار المبدئي للأصول الافتراضية/الأصول الرقمية في الصين سيستفيد بشكل كامل من مزايا تقنية البلوكشين والتوكنة، ويدعم تنشيط الاقتصاد الحقيقي والمالية التقليدية.
