مقالة: يانغز، تيكاب نيوز
بينما شهد السوق موجة برد وفضل معظم اللاعبين التواري والانتظار حتى الربيع، فإن اللاعبين الكبار يسرعون في توسيع استراتيجياتهم. بعد إعلان شركة رأس المال المغامر المشفرة دراغونفلاي عن جمع 6.5 مليار دولار في الجولة الرابعة من التمويل أمس، قامت اليوم بورصة كراكن، التي أقدم من تأسيسها كوين بيس، بخطوة هادئة أيضًا. حيث أعلنت الشركة الأم Payward عن إتمام استحواذها على منصة إدارة الرموز Magna، مما يشكل قطعة مهمة قبل طرحها العام الأولي.
وبتمديد خط الزمن، فإن كراكن قامت بتنفيذ هذا الاستحواذ للمرة السادسة خلال الـ 12 شهرًا الماضية، أي بمعدل استحواذ كل شهرين تقريبًا. مقارنةً بشرائها لشركة NinjaTrader، وهي وسيط معروف في العقود الآجلة، بمبلغ مذهل قدره 1.5 مليار دولار في مارس من العام الماضي، قد لا يكون حجم الصفقة الحالي مدهشًا بنفس القدر (لم يتم الكشف عن مبلغ الشراء؛ وفقًا لبيانات Pitchbook، كانت قيمة Magna في الجولة الأخيرة تقدر بـ 70 مليون دولار)، إلا أن الهدف الاستراتيجي واضح جدًا: كراكن تتجه من مجرد قناة تنفيذ تداول إلى مزود للبنية التحتية الشاملة لدورة حياة الرموز، من إصدارها وتوزيعها وحتى إدراجها في السوق.
الاستحواذ على مصدر تدفق الرموز
بالنسبة للمستخدم العادي للعملات المشفرة، قد يكون اسم Magna غريبًا، لكن منذ بدايتها، جذبت هذه المنصة أنظار كبار المستثمرين. في عام 2022، أتمت Magna جولة تمويل أولية بقيمة 15 مليون دولار بتقييم قدره 70 مليون دولار، بقيادة Tiger Global وTusk Ventures، وشاركت فيها Circle Ventures وSolana Ventures وGalaxy Labs وغيرها.
هذه الشركة الناشئة، التي انطلقت من برنامج Y Combinator في شتاء 2022، تعالج المهام الشاقة في مرحلة توزيع الرموز، بما في ذلك إدارة خطط التخصيص المعقدة، وتوزيع الأيردروب، وتوزيع أصول المستثمرين الأوائل. في النموذج التقليدي، يحتاج مشروع ناشئ إلى تتبع عمليات فتح الرموز لعشرات أو مئات العناوين بعد إطلاقها، مما يقلل الكفاءة ويزيد من احتمالية حدوث أخطاء تؤدي إلى نزاعات حوكمة أو ضغط بيعي في السوق. Magna استهدفت حل هذه المشكلة. وفقًا لوصف المدير التنفيذي Bruno Faviero، خلال الأربع سنوات الماضية، تطورت Magna لتصبح أكبر منصة لقفل الرموز، حيث تخدم أكثر من 160 عميلًا، ومن المتوقع أن تصل قيمة الأصول المقفلة إلى 60 مليار دولار بحلول 2025. كما يظهر الموقع الرسمي للشركة أن الشراكات تشمل بروتوكولات مثل Aptos وWormhole وOptimism وMagic Eden وغيرها.
بالنسبة لكراكن، فإن استحواذها على Magna يمثل توسعًا كبيرًا في نطاقها. وأوضح الشريك التنفيذي أرجون سيثي أن الهدف من الصفقة هو: "نريد دعم مراحل دورة حياة إصدار الرموز منذ بدايتها، وليس فقط عندما يحتاج المشروع إلى السيولة." بمعنى آخر، تأمل كراكن أن تستخدم أدوات Magna لبناء علاقات تعاون مع المشاريع في مراحل التمويل وتصميم الرموز، قبل أن تصل إلى مرحلة الإدراج في السوق. هذه الاستراتيجية المبكرة تخلق حلقة مغلقة، وعندما تسعى هذه المشاريع لاحقًا إلى الإدراج، ستكون كراكن في وضعية مميزة، مما يمنحها ميزة تنافسية على المشاريع ذات الجودة العالية.
السيطرة على دورة حياة الرموز
إذا كانت عملية استحواذ Magna تمثل استغلالًا لمصدر تدفق الرموز، فإن خارطة استحواذات كراكن خلال العام الماضي توضح بشكل جلي طموحها الاستراتيجي قبل طرحها العام الأولي — السيطرة على إدارة دورة حياة الرموز بشكل كامل. هذه الاستحواذات ليست مجرد استثمارات مالية عشوائية، بل هي خطة متقنة تتعلق بنوع الأصول ومرحلة تداولها.
من حيث الزمن، بدأت هذه الخطة في مارس 2025 مع صفقة ضخمة: استحواذ كراكن على منصة العقود الآجلة الأمريكية NinjaTrader بمبلغ 1.5 مليار دولار، مما وضعها مباشرة في قلب الأسواق المالية التقليدية. تلتها خطوات استحواذ سريعة، ففي أغسطس استحوذت على منصة التداول الآلي بدون كود Capitalise.ai، وفي سبتمبر استحوذت على شركة التداول الذاتي Breakout لتعزيز قدراتها الاحترافية، وفي أكتوبر اشترت من مجموعة IG بورصة مشتقات منظمة من قبل CFTC تسمى Small Exchange بمبلغ 100 مليون دولار. بحلول نهاية 2025، توسعت كراكن إلى جانب الأصول، حيث استحوذت على منصة الأسهم المرمزة Backed، التي تدمج الأصول التقليدية مثل تسلا ونفيديا على السلسلة. الآن، مع انضمام Magna، أكملت الحلقة الأساسية لإدارة توزيع الرموز.
وبذلك، أصبح رسم خريطة البنية التحتية لكراكن واضحًا:
خلق الأصول: Backed (تحويل الأصول الواقعية إلى رموز)، Magna (إدارة توزيع الرموز والتخصيص)؛
تنفيذ التداول: NinjaTrader، Small Exchange، Breakout، Capitalise.ai (المنتجات المشتقة، التداول المنظم، التداول الاحترافي، والتداول الآلي).
وهذا النموذج الشامل "من باب إلى باب" هو أحد الروايات التي يركز عليها السوق حاليًا تجاه الشركات الكبرى في مجال التشفير. ففي يناير من هذا العام، عندما رفعت جولدمان ساكس تقييم كوين بيس، أشار إلى أن السوق الناضج سيجعل الشركات التي تعتمد فقط على رسوم التداول تواجه تقلبات في الإيرادات، بينما الشركات التي تبني مصادر دخل مستقرة من خلال خدمات الحفظ، والرهانات، وتحويل الأصول إلى رموز، ستحصل على تقييمات أعلى.
هذا المنطق يتوسع في القطاع. قبل استحواذ كراكن على Magna، كانت كوين بيس قد استحوذت في يوليو من العام الماضي على منصة إدارة الرموز Liquifi، واحتفظت شركة Anchorage Digital بحصة من شركة Hedgey في ديسمبر من العام الماضي. اللاعبون الكبار يتسابقون الآن على مجال إدارة دورة حياة الرموز، كما قال سيثي: "إذا لم نبنِ بنية تحتية موثوقة لدورة الحياة، فإن السوق سيتركز في يد من يسيطر على قنوات التوزيع والوصول."
التحضير للطرح العام الأولي
بعد أن أطلقت BitGo أول شرارة لطرحها العام في سوق التشفير عام 2026، تتجه شركات مثل كراكن، وكونسنسيس، وLedger، وCertiK نحو الإدراج أيضًا. وقد ظهرت إشارات على استعداد كراكن المالي ووتيرة تمويلها.
أظهرت تقاريرها المالية لعام 2025 التي نشرتها Payward أن الإيرادات المعدلة بلغت 2.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 33%. والأهم، أن الجولة الأخيرة من التمويل التي أُغلقت في نوفمبر الماضي بقيمة 800 مليون دولار، رفعت تقييم الشركة إلى 20 مليار دولار. تم التمويل على مرحلتين، بقيادة مؤسسات مثل Jane Street وDRW Venture Capital، وجذب استثمار استراتيجي من Citadel Securities بقيمة 200 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن عملية الإدراج في السوق تتقدم، حيث قدمت الشركة طلبًا سريًا لدى SEC في نفس الشهر، بهدف الإدراج في النصف الأول من 2026. وفي يناير، جمعت شركة KRAKacquisition التابعة لكراكن 345 مليون دولار في سوق ناسداك عبر عملية زيادة رأس مال.
كل هذه المؤشرات من الأداء المالي والدعم المالي تشير إلى اتجاه واحد: ربما تصبح كراكن في عام 2026 ثاني شركة تشفير رئيسية تدرج في سوق الأسهم الأمريكية بعد كوين بيس.
الخاتمة
استحواذ كراكن على Magna، قد يبدو للوهلة الأولى مجرد سطر إضافي في قائمة استحواذاتها، لكنه في الواقع يمثل الحلقة الأساسية في السيطرة على دورة حياة الرموز. قبل فترة الصمت قبل الطرح، يرسل أرجون سيثي وفريقه إشارة واضحة للسوق من خلال عمليات الاستحواذ المدعومة بالمال الحقيقي: كراكن لم تعد مجرد منصة لشراء وبيع العملات المشفرة، بل أصبحت بنية تحتية مالية متكاملة تغطي إصدار الأصول، والتداول، والأدوات المشتقة. وعندما يحين الوقت للدورة القادمة، قد لا تكون كراكن مجرد قناة انتظار للمشاريع لإدراج رموزها، بل ستكون شريكًا في البناء منذ تصميم الرموز.
