تم تمرير الموعد النهائي لتسوية العملات المستقرة التشريعية في 1 مارس الذي حددته لجنة العملات الرقمية في البيت الأبيض، لكن أحكام العملات المستقرة في قانون CLARITY لا تزال متوقفة. في صميم الخلاف، تكمن مسألة عوائد العملات المستقرة: يسعى مشغلو العملات الرقمية إلى تقديم مكافآت عملة مستقرة قانونيا للمستخدمين، بينما تهتم صناعة البنوك بتدفقات الودائع وترفض بشدة أي شكل من أشكال ترتيبات عائد العملات المستقرة.
التفاوت الأساسي في جدل عائد العملات المستقرة: البنوك مقابل العملات الرقمية
يكمن مفتاح التأخير في التوصل إلى توافق حول أحكام العملات المستقرة في قانون CLARITY في الخلاف الجوهري حول ما إذا كانت العملات المستقرة قادرة على توفير الدخل. تكافح شركات العملات الرقمية من أجل الحقوق القانونية وتأمل في توفير مكافآت منظمة على العملات المستقرة السائدة مثل USDC لجذب المستخدمين للاحتفاظ واستخدام العملات المستقرة.
ترفض صناعة البنوك ذلك بشدة: إذا تمكن المستخدمون من تحقيق عائد يتراوح بين 4٪ إلى 5٪ من العملات المستقرة، مقارنة بمعدل فائدة 0.01٪ فقط لحسابات التوفير التقليدية، فقد تسرع الودائع الكبيرة من خروج البنوك التقليدية، مما يشكل خطرا ماليا نظاميا. أشار مصدر مصرفي إلى أن الصناعة تقبل عموما أن أرصدة العملات المستقرة لا يجب أن تتراكم عليها فوائد مباشرة، لكن شركات العملات الرقمية لا تزال تحاول توفير دخل مخفي من خلال "برامج العضوية، والمكافآت، والراهن على الحسابات" - وهي هذه الحلول التي تعتقد البنوك أنها تعيق المفاوضات. كما ألمح مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC) في أحدث إصدار لقواعد قانون GENIUS إلى أن مكافآت العملات المستقرة قد تواجه قيودا أشد مما تتوقعه صناعة العملات الرقمية، مما يعزز بشكل غير مباشر موقف التفاوض لصناعة البنوك.
النقطة الأساسية للخلاف في أحكام العملات المستقرة في قانون CLARITY
متطلبات صناعة العملات الرقمية: يوفر قانونيا مكافآت عائد منظمة للمستخدمين الذين يحملون عملات مستقرة مثل USDC
مقاطعة البنوكقلقون بشأن تدفقات الودائع الخارجة، يدعوون إلى قيود صارمة أو حظر كامل على ترتيبات عائد العملات المستقرة:
منصب OCC: يشير إلى أن مكافآت العملات المستقرة ستكون أكثر تقييدا، مما يدعم أرباح صناعة البنوك التفاوضية
النزاع حول الحلول البديلة: تعتبر "برنامج العضوية، والراهن والمكافآت" في صناعة العملات الرقمية اهتماما متخفيا من قبل قطاع البنوك
تم إغلاق التشريعات: لقد انقضت الموعد النهائي الذي حدده البيت الأبيض في الأول من مارس، ولم يتوصل الطرفان بعد إلى حل وسط
الاتجاه اللاحق لقانون CLARITY ومخاطر السوق
على الرغم من أن الموعد النهائي في مارس قد انتهى والعملية التشريعية لقانون الوضوح لم تنته، إلا أن الجدول الزمني يزداد ضيقا. من المتوقع أن تناقش لجنة البنوك في مجلس الشيوخ في منتصف إلى أواخر مارس، مع بدء مفاوضات تمهيدية مبدئية في أبريل، وموعد نهائي في يوليو للتوصل إلى توافق قبل دخول دورة سنة الانتخابات لتجنب الجمود السياسي الأطول.
إذا فشل قانون CLARITY في إكمال التشريعات ضمن هذا الإطار، يواجه السوق خطرين رئيسيين: أولا، قد تملأ هيئة الأوراق المالية والبورصات وOCC الفراغ في السياسة من خلال إجراءات تنفيذية، وهذا النموذج "التنفيذ كتنظيم" سيجلب مزيدا من عدم اليقين؛ ثانيا، قد يتأخر توقع جي بي مورغان لموجة محتملة من تدفق رأس المال المؤسسي بحلول نهاية عام 2026 بشكل كبير بسبب حالة عدم اليقين التنظيمية المستمرة.
يعتبر تشريع العملات المستقرة على نطاق واسع شرطا أساسيا لدمج العملات الرقمية في الولايات المتحدة. في غياب التشريعات، سيستمر عدم اليقين التنظيمي في إزعاج شركات العملات الرقمية، وستستمر المشاريع المبتكرة في الهجرة إلى مناطق ذات بيئات تنظيمية أكثر ودية، مثل أوروبا وآسيا.
الأسئلة الشائعة
لماذا لم يتم تمرير مشروع قانون CLARITY بحلول الأول من مارس؟
العقبة الأساسية هي التباعد حول مشاكل عائد العملات المستقرة. ترغب شركات العملات الرقمية في تقديم مكافآت العملات المستقرة قانونيا، وتخشى صناعة البنوك أن يؤدي ذلك إلى تدفق ودائع الادخار، ولم يتمكن الطرفان من التوصل إلى توافق قبل الموعد النهائي في الأول من مارس الذي حدده البيت الأبيض.
ما هو الجدول الزمني التشريعي بعد قانون الوضوح؟
من المتوقع أن تناقش لجنة البنوك في مجلس الشيوخ في منتصف إلى أواخر مارس، مع بدء مفاوضات أولية مبدئية في أبريل وتحديد موعد نهائي في يوليو. إذا لم يتم التوصل إلى حل وسط بحلول يوليو، فقد تقع الولايات المتحدة في حالة جمود سياسي أطول مع دخولها سنة انتخابية.
كيف يؤثر ركود قانون CLARITY على السوق؟
إذا استمرت التشريعات في التوقف، قد تملأ هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة الرقابة المفتوحة الفجوات التنظيمية من خلال إجراءات تنفيذية، مما يزيد من عدم اليقين في السوق. قد يتأخر توقع جي بي مورغان لموجة من تدفقات رأس المال المؤسسي واسعة النطاق بحلول نهاية عام 2026 نتيجة لذلك، مما قد يدفع المزيد من مشاريع الابتكار في العملات الرقمية إلى الانتقال إلى مناطق ذات بيئات تنظيمية أوضح.
