من المقرر أن تعلن شركة علي بابا (09988-HK) عن نتائجها المالية للربع الأول من السنة المالية 2027؛ ووفقًا لتقرير تحليل حديث صادر عن بنك سيتي، تم تعديل توقعات إجمالي إيرادات الربع الثاني لتصل إلى 269.8 مليار يوان صيني، بزيادة سنوية تقارب 8.9% بما يتجاوز إجماع السوق. كما رفع سيتي توقعات نمو أعمال الحوسبة السحابية إلى 45%، متوقعًا أن تبلغ الإيرادات في الربع الواحد 48.4 مليار يوان، لكن وبناءً على منهجية تقييم تعتمد جمع قيم القطاعات، خفض سيتي السعر المستهدف لسهم علي بابا في هونغ كونغ إلى 191 دولارًا هونغ كونغياً، مع الإبقاء على التصنيف “شراء”.
سيتي: نمو علي يـون Q2 مرجح 45%، وتوقعات إيرادات الربع الواحد 48.4 مليار يوان
وفقًا لتقرير بنك سيتي، تم رفع توقعات نمو أعمال الحوسبة في علي يـون للربع الثاني من 40% إلى 45%، مع توقع وصول الإيرادات في الربع الواحد إلى 48.4 مليار يوان، ومن المتوقع أن يرتفع هامش الربح بشكل ملحوظ إلى 11.5%. ويُعزى هذا الزخم إلى قيام علي بابا بخطة مزدوجة في مجال المنتجات القائمة على الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية العالمية، بما في ذلك نماذج توليد الفيديو HappyHorse-1.1، ومصفوفة ذكاء اصطناعي موحدة تجمع وكيل المؤسسات ومحرك التنفيذ، وتوسع مكثف لمراكز البيانات عالميًا.
تُعد أعمال السحابة حالياً المحرك الأبرز لنمو المجموعة، إذ تدفع ترسيخ تجارية الذكاء الاصطناعي الحوسبة السحابية من كونها خدمة بنية تحتية إلى منظومة ذكاء اصطناعي عالية إمكانات النمو.
إيرادات إدارة العملاء متوقعة أن تنخفض سنويًا 8.7%، وضعف الاستهلاك مصدر الضغط الرئيسي
وفقًا لتقرير سيتي، يتوقع أن تنخفض إيرادات إدارة العملاء في الربع الثاني (CMR) بنسبة 8.7% على أساس سنوي، ويعود ذلك أساسًا إلى: ضعف الطلب الاستهلاكي (خصوصًا تراجع الأداء في الفئات الأساسية مثل الأجهزة المنزلية ومستحضرات التجميل)؛ وإلى أن معالجة إيرادات عكسية خلال فترة الترويج الشرائي الكبرى 6.18 تضخم ضغط التقارير قصيرة الأجل.
ورغم ذلك، لا تزال قدرة المجموعة الإجمالية في قطاع التجارة الإلكترونية مستقرة: وبفضل ضبط فعّال لخسائر أعمال البيع بالتجزئة الفورية (مثل 淘宝闪购)، يتوقع السوق أن يبقى EBITA لمجموعات التجارة الإلكترونية في الصين عند نحو 38 مليار يوان، بما يعكس أن علي بابا تعتمد استراتيجية تشغيل أكثر حذرًا، ساعية لتحقيق توازن بين حصة السوق وكفاءة الاقتصاديات على مستوى الوحدة.
التنافس في البيع بالتجزئة الفوري يتجه إلى قدر أكبر من التوازن: تنظيمات بكين تقود ترتيبات مع 美团 و 淘宝闪购
وفقًا لتقرير، في ظل قيادة إدارة مراقبة السوق في بكين، توصلت منصات البيع بالتجزئة الفوري الرئيسية مثل 美团 و 淘宝闪购 و JD.com إلى توافق حول معدلات الرسوم والإعانات ومعايير الخدمة، وقد تراجعت حدة “حرب الإعانات” خلال العام الماضي بشكل واضح.
بالنسبة إلى 淘宝闪购، شكل الربع الثاني نقطة تحول في أهدافها التشغيلية؛ إذ انتقلت الأولوية من التوسع في الإعانات بلا تمييز إلى تثبيت الحصة وتحسين جودة وكفاءة الأعمال؛ ورغم أن حجم الطلبات اليومية المتوسطة شهد تعديلاً مقارنة بأعلى مستوياته في العام الماضي، فإن هيكل الأعمال يميل إلى أن يصبح أكثر صحة، مع هدف تحقيق توازن شهري بين الربح والخسارة على مستوى المتجر من ناحية الاقتصاديات خلال العام.
سيتي يخفض السعر المستهدف: 191 دولارًا هونغ كونغياً للأسهم في هونغ كونغ، و”شراء” لا يزال قائماً
وفقًا لبنك سيتي، عدّل البنك السعر المستهدف لعلي بابا للأسهم بناءً على منهجية تقييم جمع القطاعات (SOTP): تم خفضه في هونغ كونغ إلى 191 دولارًا هونغ كونغياً، وفي السوق الأميركية إلى 192 دولارًا. ويأتي ذلك نتيجة إعادة تقييم مضاعفات التقييم لكل قطاع من قطاعات الأعمال، إلى جانب أخذ ترتيبات هيكلية يجري الاستعداد لها في الاعتبار—حيث يعتزم AIDC دمج نفسه ضمن مجموعة التجارة الإلكترونية في الصين، كما تم إلحاق أعمال رقائق PingTouGe ضمن مجموعة السحابة والذكاء.
وعلى الرغم من أن تعديل السعر المستهدف يعكس موقفًا حذرًا من تذبذب أداء الأعمال على المدى القصير لدى السوق، فإن مؤسسات التصنيف عموماً حافظت على تصنيف “شراء”، ما يشير إلى ثقتها في القدرة التنافسية الطويلة الأجل بعد تعديل هيكل أعمال علي بابا.
الأسئلة الشائعة
ما هو أحدث توقع لدى سيتي لنمو أعمال علي يـون في Q2؟
وفقًا لتقرير بنك سيتي، تم رفع توقعات نمو أعمال الحوسبة السحابية في الربع الثاني من 40% إلى 45%، مع توقع وصول الإيرادات في الربع الواحد إلى 48.4 مليار يوان صيني، ومن المتوقع أن يرتفع هامش الربح إلى 11.5%.
ما الضغوط التي تواجه أعمال التجارة الإلكترونية لعلي بابا في Q2؟
وفقًا لتقرير سيتي، يتوقع أن تنخفض إيرادات إدارة العملاء (CMR) سنويًا بنسبة 8.7%، ويرجع ذلك أساسًا إلى ضعف الطلب الاستهلاكي (تراجع أداء فئات مثل الأجهزة المنزلية ومستحضرات التجميل) وإلى تعديل محاسبة إيرادات عكسية خلال الترويج الكبير في 6.18؛ لكن من المتوقع أن يظل EBITA لمجموعة التجارة الإلكترونية في الصين عند نحو 38 مليار يوان، مع استمرار استقرار ربحية قطاع التجارة الإلكترونية بشكل عام.
ما هو أحدث سعر مستهدف لدى سيتي لأسهم علي بابا في هونغ كونغ، وكيف هو التصنيف؟
وفقًا لتقرير سيتي، تم خفض السعر المستهدف لأسهم علي بابا في هونغ كونغ إلى 191 دولارًا هونغ كونغياً (مع خفضه في السوق الأميركية إلى 192 دولارًا)، إلا أن التصنيف بقي “شراء”، لأن ثقة المؤسسات لا تزال مدعومة بالقدرة التنافسية طويلة الأجل بعد تعديل هيكل الأعمال.
