أعاد مؤسس BitMEX آرثر هايز تعديل أطروحته بشأن سيولة البيتكوين بعد أن هبط سعر BTC بنحو 50% من قرب 125,000 دولار في أكتوبر من العام الماضي، رغم استمرار خلق الأموال. يعزو هايز تراجع أداء البيتكوين إلى أن قطاع الذكاء الاصطناعي يمتص الدولارات الجديدة المطبوعة، مقدرًا أنه تم إصدار ما يناهز 1.5 تريليون دولار في ديون مرتبطة بالذكاء الاصطناعي بين 2022 و2026. وخلص إلى أن إطارَه الأصلي كان يتتبع خلق النقد الورقي دون أن يفحص أين تدفقت الأموال فعليًا، مع وصول 75% إلى 80% من ديون الذكاء الاصطناعي خلال الفترة من 2025 إلى تمويل إنفاق عمالقة الخدمات السحابية (hyperscalers) وبناء منظومة الذكاء الاصطناعي الأوسع.
يحدد هايز امتصاص ديون الذكاء الاصطناعي كعامل رئيسي
وفي حديث على بودكاست لـ Cointelegraph، قال هايز إنه أعاد مراجعة إطاره بعد أن فشل البيتكوين في الأداء كما توقعت أطروحته بشأن السيولة. وأشار إلى أن البيتكوين كان يتداول قرب 125,000 دولار في أكتوبر من العام الماضي، لكنه انخفض منذ ذلك الحين بنحو 50%، حتى مع خلق المزيد من الأموال خلال تلك الفترة. "فما الذي كان خطأ في نموذجِي الذهني؟" تساءل، وخلص إلى أنه كان يتتبع مقدار ما يتم خلقه من نقد ورقي دون فحص المكان الذي ذهب إليه فعليًا.
قدّر هايز أنه تم إصدار نحو 1.5 تريليون دولار في ديون مرتبطة بالذكاء الاصطناعي بين 2022 و2026، مع وصول 75% إلى 80% منها إلى عام 2025. وقال إن هذه الأموال موّلت إنفاق عمالقة الخدمات السحابية الرأسمالي وبناء منظومة الذكاء الاصطناعي الأوسع، ما ترك سيولة قليلة كي يتمكن البيتكوين من امتصاصها. وجادل بأن البيتكوين كان قادرًا على الارتداد من أدنى مستويات حقبة FTX تحديدًا لأن الذكاء الاصطناعي لم يكن قد بدأ بعد في شفط السيولة، لكن ديناميكية السوق انعكست مع تسارع الإنفاق والاقتراض في مجال الذكاء الاصطناعي إلى عام 2025.
نقاش حول صفقات الذكاء الاصطناعي وتمويلها
عندما سُئل عما إذا كان حاملو العملات المشفرة يسحبون من البيتكوين لتغطية صفقات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي قبل موجة من الطروحات الأولية (IPOs) الكبرى، قال هايز إنه ربما الأمران معًا بدرجة ما. من المحتمل أن بعض المستثمرين باعوا العملات المشفرة عند الهوامش لملاحقة صفقات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. لكن القصة الأكبر، حسب قوله، أكثر بساطة: فقد ذهبت الدولارات المطبوعة حديثًا إلى ديون الذكاء الاصطناعي ولم تصل إلى البيتكوين أصلًا.
هايز متشائم بشأن الأصول عالية المخاطر باستثناء منتجي الطاقة
قال هايز إنه بات متشائمًا بشأن شبه كل أصل عالي المخاطر باستثناء كبار منتجي الطاقة. وهو يراقب على وجه التحديد ثلاث طروحات أولية ضخمة (mega-IPOs)، تشمل SpaceX التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام الأسبوع الماضي، وAnthropic وOpenAI، اللتين يُفترض أنهما تستعدان للإدراج في سبتمبر بتقييمات تتجاوز عدة تريليونات دولار.
وتتمثل مخاوفه في أن المستثمرين قد يحتاجون إلى بيع استثمارات أخرى لتحرير سيولة نقدية لتلك الإدراجات، وقد يُسحب البيتكوين إلى الهبوط مع بقية الأصول الأخرى في موجة بيع واسعة مدفوعة بالارتباط بين الأصول.
توقعات هايز لسيناريو تعافي البيتكوين بعد فقاعة الذكاء الاصطناعي
رغم النظرة السلبية على المدى القريب، يعتقد هايز أن السيناريو ذاته ينقلب في النهاية لصالح البيتكوين. فإذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، أو حتى بدا أنها مرشحة للانفجار، فإن ضغوطًا مالية من هذا النوع عادة ما تدفع البنوك المركزية إلى العودة إلى نمط طباعة النقود. عندها، ومع عدم استعداد المستثمرين بعد الآن لدفع 100 مرة لقيمة المبيعات لقاء أسهم شركات الذكاء الاصطناعي، ستحتاج رؤوس الأموال إلى وجهة جديدة. ويرى هايز أن البيتكوين مجهز جيدًا لتكون تلك الوجهة، خصوصًا في بيئة يغمرها تدفق سيولة مطبوعة حديثًا.
كان سعر البيتكوين يتداول قرب 64,000 دولار، وظل شبه ثابت خلال الساعات الـ 24 الماضية وقت نشر المقال.
الأسئلة الشائعة
ما هي أطروحة آرثر هايز المعدلة بشأن سيولة البيتكوين؟
عدّل آرثر هايز أطروحته بشأن سيولة البيتكوين لتأخذ في الاعتبار امتصاص ديون قطاع الذكاء الاصطناعي. ويقدّر أنه تم إصدار ما يناهز 1.5 تريليون دولار في ديون مرتبطة بالذكاء الاصطناعي بين 2022 و2026، مع وصول 75% إلى 80% منها من 2025، وهو ما موّل إنفاق عمالقة الخدمات السحابية الرأسمالي وترك سيولة قليلة كي يتمكن البيتكوين من امتصاصها.
لماذا انخفض سعر البيتكوين من 125,000 دولار وفقًا لهيز؟
يعزو هايز الانخفاض بنحو 50% من قرب 125,000 دولار في أكتوبر من العام الماضي إلى تدفق الدولارات المطبوعة حديثًا إلى ديون قطاع الذكاء الاصطناعي بدلًا من البيتكوين. وخلص إلى أن إطاره الأصلي كان يتتبع خلق النقد الورقي دون فحص أين ذهبت رؤوس الأموال فعليًا، ما جعله يفوّت عامل امتصاص سيولة قطاع الذكاء الاصطناعي.
ما الطروحات الأولية التي يراقبها آرثر هايز وقد تؤثر في البيتكوين؟
يراقب هايز ثلاث طروحات أولية ضخمة: SpaceX التي طرحت للاكتتاب العام الأسبوع الماضي، وAnthropic وOpenAI اللتين يُفترض أنهما تستعدان للإدراج في سبتمبر بتقييمات تتجاوز عدة تريليونات دولار. وأعرب عن قلقه من أن المستثمرين قد يبيعون البيتكوين والأصول الأخرى لتوفير سيولة نقدية لهذه الإدراجات.
