بيللي جيفورد تطلق صندوقًا للسندات المرمّزة بالشراكة مع BNY على شبكة Ethereum وSolana

أطلقت Baillie Gifford صندوقاً استثمارياً مُرمّزاً بالأصول يركز على الدخل الثابت بالتعاون مع BNY، لتضع استراتيجية تقليدية لإدارة السندات بشكل فعّال على سكك بلوكتشين عامة عبر Ethereum وSolana. شركة الاستثمار ومقرها إدنبرة، التي تأسست قبل 118 عاماً، كشفت النقاب عن Baillie Gifford Enhanced Yield Fund، وهو منتج مقوّم بالدولار يتيح للمستثمرين المؤهلين الوصول إلى محفظة قصيرة الأجل من السندات المؤسسية العامة التي تقدم حالياً عائداً يقارب 7%. ويأتي الإطلاق ضمن تحرك أوسع من مديري الأصول التقليديين لاختبار الترميز بما يتجاوز المنتجات الشبيهة بالنقد وصناديق أسواق المال؛ إذ يتم استهداف الدخل الثابت لأن صناديق السندات تعتمد أصلاً على ترتيبات التسوية، والاحفظة، وسجلات وكالة التحويل، وضوابط أهلية المستثمرين، وهو ما قد يقلل الاحتكاك إذا نُقل إلى السلسلة.

هيكلة الصندوق على هيئة OEIC خاضعة لتنظيم المملكة المتحدة

يُدار الصندوق عبر شركة استثمار مفتوحة النهاية Open-Ended Investment Company خاضعة للتنظيم في المملكة المتحدة، وهي بنية استثمارية جماعية تجمع رأسمال المستثمرين عبر أصول مثل الأسهم أو السندات. وفي هذه الحالة، تتركز المحفظة على سندات مؤسسية عامة قصيرة الأجل، وهي متاحة فقط للمستثمرين المؤهلين.

تقتصر التوزيعات على المستثمرين المؤهلين في المملكة المتحدة وسويسرا وجزر كايمان، وفقاً للقوانين واللوائح وقيود التوزيع ذات الصلة. ويكشف هذا الوصول المحدود كيف يجري تطوير الصناديق المُرمّزة داخل قواعد الأوراق المالية والصناديق القائمة، وليس كمنتجات كريبتو تجزئة مفتوحة.

ستوفر BNY البنية التحتية للترميز ومحافظ الصندوق. وستتولى NatWest Trustee وDepositary Services العمل كجهة إيداع. وتُعدّ وجود مزودي حفظ وإيداع راسخين أمراً مهماً لأن منتجات الأصول الواقعية المُرمّزة ما زالت تحتاج إلى ضمانات تقليدية حول أصول الصندوق، وحماية المستثمرين، والإشراف التنظيمي.

كما يشير استخدام الصندوق لكل من Ethereum وSolana إلى نهج أكثر انفتاحاً على سلاسل عامة مقارنة ببعض مشاريع الترميز المؤسسية الأقدم، والتي غالباً ما اعتمدت على شبكات خاصة أو مرخصة. وقد يزيد هذا الاختيار قابلية التشغيل البيني مع مرور الوقت، لكنه يتطلب أيضاً ضوابط أقوى حول الأهلية والمحافظ والتحويلات والامتثال.

البلوكتشين يعمل كسجل مرجعي لملكية الصندوق

قالت Baillie Gifford إن البلوكتشين سيعمل كسجل مرجعي. في الصناديق التقليدية، تُدار عادةً سجلات الملكية عبر وكلاء التحويل، والـcustodians (الحفظ)، وnominees (الأسماء الوسيطة)، ومديري الصناديق. يمكن أن يظل الترميز محدوداً إذا أضاف فقط رمزاً على البلوكتشين فوق هذا الهيكل دون تغيير عملية حفظ السجلات الأساسية.

قال Theo Golden، رئيس أصول رقمية والترميز في Baillie Gifford، إن المنتج صُمم بشكل مختلف. "إن Baillie Gifford Enhanced Yield Fund ليست مجرد وحدة ترميز توضع فوق صندوق. إنها صندوق يُصدر على السلسلة، حيث تعمل البلوكتشين كسجل مرجعي. ويحمل المستثمرون الصندوق مباشرة: ملكية مباشرة، وسبيل انتصاف مباشر"، وفقاً لقول Golden.

وتُعدّ هذه الصياغة مهمة من زاوية التبني المؤسسي. فإذا كان المستثمرون يحوزون الصندوق مباشرةً عبر الإصدار على السلسلة، فقد يصبح الترميز أكثر صلة بالتسوية، ونقل الملكية، واستخدام الضمانات، وتصميم السوق الثانوية. أما إذا كان الرمز مجرد غلاف، فمن المرجح أن تكون مكاسب الكفاءة أضيق نطاقاً.

كما يثير هذا النموذج أسئلة تشغيلية. يجب أن يتولى إصدار الصناديق على السلسلة أيضاً التعامل مع ضم المستثمرين، والحدود القضائية، وضوابط مكافحة غسل الأموال، واستعادة المحافظ، وقيود التحويل، وقابلية التدقيق. وسيعتمد نجاح الصناديق المُرمّزة على مدى فعالية تلك الضوابط في الأسواق الحية، وليس فقط على كون المنتج يستخدم بلوكتشين عامة.

صندوق دخل ثابت مُرمّز يضيف إلى اتجاه RWA المؤسسي

أصبح ترميز الأصول الواقعية أحد المجالات الرئيسية التي يتداخل فيها التمويل التقليدي مع البنية التحتية للبلوكشين. يستخدم مديرو الأصول والبنوك وجهات الحفظ ومقدمو fintech هياكل مُرمّزة لاختبار ما إذا كانت الصناديق والسندات والخزينة والائتمان الخاص ومنتجات أسواق المال يمكن أن تتحرك بكفاءة أكبر عبر مسارات رقمية.

ويبرز إطلاق Baillie Gifford لأنه يجمع بين شركة استثمار راسخة، ومزود حفظ عالمي، وبلوكتشينات عامة، وهيكل صندوق خاضع للتنظيم في المملكة المتحدة. وتُعدّ هذه التركيبة جزءاً من اتجاه الترميز المؤسسي، بدلاً من كونها تجربة كريبتو منعزلة.

قالت Katey Neate، المدير العام العالمي لحلول المستثمرين لدى BNY، إن الإطلاق يعكس انتقالاً من النظرية إلى التطبيق. "انتقلت عملية الترميز من مفهوم إلى تطبيق في العالم الحقيقي، ويُظهر هذا الإطلاق كيف يمكن للهياكل التنظيمية للصناديق أن تتطور لتلبية احتياجات سوق أكثر رقمنة واتصالاً"، وفقاً لقول Neate.

الأسئلة الشائعة

ماذا أطلقت Baillie Gifford مع BNY؟

أطلقت Baillie Gifford Baillie Gifford Enhanced Yield Fund مع BNY، وهو صندوق دخل ثابت مُرمّز بالأصول يعمل على Ethereum وSolana. يقدم المنتج المقوّم بالدولار للمستثمرين المؤهلين الوصول إلى محفظة قصيرة الأجل من السندات المؤسسية العامة، ويقدم حالياً عائداً يقارب 7%.

كيف تم هيكلة Baillie Gifford Enhanced Yield Fund؟

يُدار الصندوق عبر Open-Ended Investment Company خاضعة للتنظيم في المملكة المتحدة، وهو متاح فقط للمستثمرين المؤهلين في المملكة المتحدة وسويسرا وجزر كايمان. توفر BNY البنية التحتية للترميز والمحافظ، بينما تعمل NatWest Trustee وDepositary Services كجهة إيداع.

لماذا تقول Baillie Gifford إن البلوكتشين يعمل كسجل مرجعي؟

قالت Baillie Gifford إن البلوكتشين يعمل كسجل مرجعي لأن الصندوق يُصدر على السلسلة، ما يضع ملكية المستثمرين وسجلاتهم مباشرة على طبقة البلوكتشين. وقال Theo Golden، رئيس أصول رقمية والترميز في Baillie Gifford، إن المستثمرين يحوزون الصندوق مباشرةً مع ملكية مباشرة وسبيل انتصاف مباشر، بدلاً من أن تُوضع الوحدة الترميزية فوق هيكل صندوق قائم.