أكد مايكل ويدمر، مدير أبحاث المعادن لدى بنك أمريكا (Bank of America)، في 26 مايو/أيار، الاحتفاظ بسعر الذهب المستهدف لآفاق 12 شهرًا عند 6,000 دولار/أونصة (وقد تم وضع هذا الهدف لأول مرة في يناير/كانون الثاني 2026)، مشيرًا إلى أن الذهب يواجه ضغوطًا على المدى القصير بفعل ارتفاع أسعار الطاقة نتيجة حرب الشرق الأوسط، وإعادة تسعير مخاطر التضخم، مع تراجع توقعات خفض الفيدرالي لأسعار الفائدة. ومع ذلك، لا تزال منطقية الاتجاه الصعودي على المدى المتوسط دون تغيير.
美銀的黃金多頭框架：三個已確認的結構性驅動因素
Widmer 在 2026 年 1 月設定 6,000 美元目標並在 5 月 26 日重申時，援引以下三個結構性支撐因素：
央行購金加速：全球央行年購金量已超過 1,000 噸，是 2022 年前年均量的兩倍以上。這一趨勢的轉折點是 2022 年 2 月西方制裁凍結俄羅斯外匯儲備後，非西方央行將境內持有黃金視為更安全的儲備資產，加速了增持。美銀估計，2025 年全球央行黃金購買量達到 900-950 噸。
機構配置嚴重偏低：HNW 投資者目前黃金配置僅佔其資產的 0.5%，機構層面的黃金持倉同樣相對偏低，意味著即使配置比例小幅提升也可能帶來顯著需求增量。
黃金供應端收緊：美銀預計，北美 13 家主要黃金礦商的 2025 年產量將較前年下降 2%，平均全維持成本（AISC）預計上升 3% 至約每盎司 1,600 美元，供應面壓力對金價形成結構性支撐。
主要機構黃金目標價確認彙總
根據已確認的機構聲明，以下為 12 個月（或年底）黃金目標價：
摩根大通：6,300 美元/盎司
瑞銀：6,200 美元/盎司
美國銀行：6,000 美元/盎司（Widmer，2026 年 5 月 26 日重申）
高盛：5,400 美元/盎司（上調自前期約 4,900 美元目標）
常見問題
لماذا يشكل تراجع توقعات خفض الفيدرالي ضغوطًا قصيرة الأجل على الذهب؟
الذهب لا يُعد أصلًا يدر عائدًا. وترتبط تكلفة الاحتفاظ به بشكل مباشر بمستويات الفائدة الحقيقية الفعلية. عندما يتوقع السوق تأخير موعد خفض الفيدرالي أو تقلص حجم الخفض، ترتفع العوائد الحقيقية المتوقعة على الأصول ذات الدخل الثابت مثل سندات الخزانة الأمريكية، ما يقلل من الجاذبية النسبية للذهب على المدى القصير، وقد تتحرك السيولة من الذهب إلى أصول الدخل الثابت. وفي بيانه الصادر في 26 مايو/أيار، عزى ويدمر ضغوط المدى القصير بشكل محدد إلى حرب الشرق الأوسط التي رفعت أسعار الطاقة، ما أدى إلى إعادة تسعير مستمرة لمخاطر التضخم، وبالتالي خفض توقعات السوق بشأن قيام الفيدرالي بخفض الفائدة عدة مرات خلال 2026. ولا يتعارض هذا الضغط قصير الأجل مع إطار البنك للاتجاه الصعودي على المدى المتوسط (اقتناء البنوك المركزية للذهب، وتفضيل تخصيص أقل لدى الأفراد ذوي الثروات العالية HNW)، إذ إن البعد الزمني لتأثير السيناريو الأخير أطول.
全球央行購金行為在 2022 年前後為何出現如此顯著的轉變？
2022 年 2 月俄羅斯入侵烏克蘭後，美國和西方盟友將俄羅斯存放在西方金融機構的約 3,000 億美元外匯儲備予以凍結。這一前所未有的制裁行動向全球非西方央行傳遞了一個信號：以美元計價並存放於外國機構的外匯儲備存在被凍結的地緣政治風險，而以實物形式在本土持有的黃金則不存在類似的政治對手方風險。Widmer 確認，這一事件直接促使包括中國、印度、中東和東南亞等地區央行加速增持黃金，帶動年度央行購金量突破 1,000 噸的歷史新高。
ما تأثير اختلاف معيار التوقيت بين هدف “12 شهرًا” لدى بنك أمريكا و”هدف نهاية العام” لدى جهات أخرى عند مقارنة الأرقام؟
تُعد هذه التفاصيل الفنية مهمة ينبغي الانتباه إليها عند قراءة أهداف الذهب للمؤسسات. يتمثل هدف بنك أمريكا عند 6,000 دولار في “نظرة مستقبلية لمدة 12 شهرًا”، أي من تاريخ وضع الهدف في يناير/كانون الثاني 2026 إلى ما يقارب يناير/كانون الثاني 2027؛ وإذا تم احتساب الفترة من تاريخ إعادة التأكيد في 26 مايو/أيار، فستمتد تقريبًا حتى مايو/أيار 2027. أما أهداف جهات أخرى “نهاية العام” فعادة ما تشير إلى نهاية ديسمبر/كانون الأول 2026. لذلك، حتى مع استخدام هدف سعري مماثل يتجاوز 6,000 دولار، قد تختلف نقاط تحقيق الأهداف بين المؤسسات بما يعادل 6-12 شهرًا، ما يجعل المقارنة المباشرة تتطلب مراعاة اختلاف معيار التوقيت. وعند التفسير، ينبغي التركيز على نافذة زمن الهدف التي تحددها كل مؤسسة بشكل صريح، وليس الاكتفاء بمقارنة الأرقام وحدها.
